湘财证券_XXXX年度策略报告_机械行业_景气传导下的投资选择

子行业投资评级机床：买入工程机械：增持船舶制造：中性重点公司评级秦川发展：买入昆明机床：买入三一重工：买入重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。景气传导下的投资选择——2010年机械行业投资策略2010.1.8q景气传导是2010年机械行业的主题。2009年，受益于投资、消费增长，工程机械、汽车等直接投资品、直接消费品景气度维持较高水平。2010年，景气度将沿产业链向上游传导，使得机床行业景气度攀升，从而使得2010年机械行业呈现景气传导行情。q2010年将是机床行业迈向景气高峰的一年。受益于汽车、工程机械等下游产品的景气度高企，2010年机床行业景气度不断攀升，高峰将出现在2011年2季度左右，从而2010年将成为机床行业迈向景气高峰的一年，景气度不断攀升，我们给予行业“买入”评级。q2010年工程机械行业景气高峰已过。工程机械行业与固定资产投资紧密相关，前瞻来看，2009年将成为近年我国固定资产投资的高峰，从而使得工程机械行业的景气高峰出现在2009年，2010年工程机械行业景气高峰已过。行业的投资机会可能来自于“意外”因素，意外之一是销售量的超预期，意外之二是毛利率超预期。q船舶制造行业2010年仍将处于底部徘徊。我们认为，航运业景气度提升依靠航运业利润空间提升以及航运量扩大两个条件，两者缺一不可。短期内船舶制造行业难现景气，这一时期可能比想象的要久。从时间方面，我们预计在2011年中期前，船舶制造行业进入景气阶段的概率较小。q资产配置建议。由于行业景气持续上升，我们给予机床行业全年超配建议；对于工程机械行业，我们认为2-10月份超配，其他月份标配；对于造船行业，我们认为1-7月份低配，8-12月份标配。q投资风险。主要原材料价格波动风险、全球经济再次衰退风险。EPSPE09E10E09E10E评级秦川发展0.260.374232买入昆明机床0.620.732320买入三一重工1.371.752721买入湘财证券研究所机械研究小组刘金钵Tel:021-68634510-8193E-Mail:[e-mail]浦俊懿Tel:021-68634510-8227E-mail:[e-mail]2实际中是否存在景气传导？--------------------------81.2.2目前是否处于景气向机床行业传导？-----------------101.2.3景气传导过程可以持续多久？-----------------------111.2.4对各子行业运行状况的判断-------------------------122.机床行业投资策略................................................................................152.1给予行业“买入”评级---------------------------------152.2机床行业投资策略-------------------------------------162.3上市公司评级-----------------------------------------193.工程机械投资策略..................................................................................193.1给予行业“增持”评级---------------------------------193.2工程机械行业投资策略---------------------------------203.3上市公司评级-----------------------------------------234.船舶制造行业投资策略..........................................................................245.行业配置与重点个股..............................................................................245.1行业配置建议-----------------------------------------245.2重点上市公司简介-------------------------------------256.投资风险提示........................................................................................266.1主要原材料价格波动的风险-----------------------------266.2全球经济再次衰退风险---------------------------------266.3投资增速下滑风险-------------------------------------273我国汽车、工程机械产量增长情况-------------------------------17图19我国风电装机容量---------------------------------------------17图20机床上市公司数控化率比较-------------------------------------18图21机床上市公司盈利能力比较-------------------------------------18图22历史工程机械板块表现-----------------------------------------20图23我国工程机械出口情况-----------------------------------------21图24工程机械行业收入及利润增速比较-------------------------------214三一重工、中联重科毛利率情况---------------------------------23图28行业配置建议-------------------------------------------------25表目录表1机床行业上市公司主要下游比较----------------------------------18表2机床行业上市公司评级------------------------------------------19表3工程机械上市公司比较-------------------------------------------23表4工程机械上市公司评级------------------------------------------245年行业运行回顾机械行业作为与宏观经济密切联系的行业，总体来看与我国宏观经济走势相吻合：全年机械行业运行呈现“V”型，行业增速在2009年1季度达到低点（6.62%），之后逐季反弹，截止2009年3季度，机械行业总产值增速达到13.25%，预计4季度仍将持续反弹，全年增速可望达到15%左右。图12009年前3季度机械行业运行状况0%5%10%15%20%25%2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月GDP机械产值数据来源：CEIC，湘财证券研究所2009年，影响我国宏观经济运行的重要事件有两个，一是金融危机，二是经济刺激计划。金融危机的发生对全球经济造成深刻而深远的影响，使得我国外需环境迅速恶化，与外需相关度较高的造船子行业“骤冷”，景气度不断下滑。为了保持经济增长，我国推出一系列经济刺激计划，其中最重要的是“4万亿”投资计划及汽车购置税优惠、家电下乡等消费刺激措施。在经济刺激计划的影响下，工程机械、机床等子行业景气度得以攀升，其中与固定资产投资紧密相关的工程机械子行业表现优异，挖掘机、起重机、混凝土机械等产品同比增长幅度超过20%；相对于工程机械子行业，机床行业表现“不愠不火”，全年机床产量（数控机床）维持零增长。从上市公司角度来看，2009年工程机械行业销售收入增速