电子元器件行业5G人工智能科技新周期系列深度之七5G开启新一轮换机潮终端射频迎来重大变革20

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.07.285G开启新一轮换机潮，终端射频迎来重大变革——5G+AI科技新周期系列深度之七张阳（分析师）王聪（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880517090001S0880517010002本报告导读：5G进入商用期，5G手机陆续面市，新一轮的换机潮即将开启，手机产业链有望回暖，射频端是5G手机产业链最明确的投资机会。摘要：[Table_Summary]5G进入商用期，5G手机陆续面市。目前5G基站建设开始提速，2019年国内将建设15万座5G基站，其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划年底前建成超过1万座5G基站，2020年国内5G基站数量有望达到近百万座。终端品牌厂商也在加快5G手机推进速度，华为于7月26日正式发布Mate20X5G版，后续其他厂商也将加快推出5G手机，我们预计2020年5G手机将进入快速渗透期，5G手机的出货量将超过2亿部，渗透率将超过10%，2020~2022年将是5G手机换机高峰期。5G将带来新一轮的换机潮，手机行业景气度有望回暖。回顾国内4G换机周期，国内4G换机高峰集中在15~16年，两年内4G用户渗透率从10%提升到65%，国内手机出货量连续两年增长超过10%，有非常明显的换机效应。5G换机潮即将开启，我们判断2020~2022年将是5G换机高峰期，5G换机潮将提振智能手机销量，并驱动整个手机产业链景气度回暖。射频端是5G手机最确定的创新增量。与4G手机相比，5G手机在硬件方面会有非常多创新之处，我们认为最确定性的增量创新来自于手机射频端，包括基带芯片、射频前端和终端天线三大部分。基带芯片是5G手机的关键，5G将驱动基带芯片价值量提升，高通、华为等龙头厂商优势将扩大；射频前端部分，5G多频段、高速率等特点将驱动手机射频前端量价齐升；终端天线数量将显著增加，Sub6G频段LCP/MPI将是首选方案，毫米波频段AiP天线有望成为主流。5G手机产业链的投资机会。5G手机将陆续发布，新一轮的换机潮和创新潮即将开启，射频端是5G手机最明确的投资机会：1）终端天线：5G高端机将同时支持Sub-6G和毫米波，并标配4X4以上MIMO天线，天线数量会显著增加；Sub-6G频段LCP/MPI天线有望成为主流，毫米波频段将新增AiP天线和LCP传输线，终端天线价值量将大幅提升，推荐标的：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、环旭电子；2）射频前端：5G手机支持的频段数较4G大幅增加，带来滤波器、PA、开关以及被动器件等射频前端器件价值量显著提升，同时HOVM也在加速导入国产射频前度供应商，推荐标的：卓胜微、顺络电子。风险提示：运营商5G推进速度低于预期。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级电子元器件增持[Table_Report]相关报告电子元器件：《DRAM：产业结构变化孕育中国玩家进场良机》2019.05.29电子元器件：《5G+AI时代的精密制造平台》2019.05.29电子元器件：《行业景气回升，自主可控迫在眉睫》2019.05.13电子元器件：《工业互联网：助力制造大国走向制造强国》2019.05.08电子元器件：《5G+AI引领智能物联新时代》2019.05.06行业专题研究电子元器件股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12目录1.5G进入商用期，5G手机陆续面市.....................................................31.1.5G进入商用期，基站建设提速....................................................31.2.终端品牌加速推出5G手机...........................................................31.3.2020年开始5G手机将进入快速渗透期......................................42.新一轮的换机潮即将开启，产业链有望回暖.....................................42.1.换机周期拉长导致行业景气度下行..............................................42.2.5G将带动新一轮的换机潮，行业景气度有望转暖....................53.射频端是5G手机最确定的创新增量..................................................63.1.5G手机的增量创新：基带、射频前端和天线............................63.2.基带芯片：5G驱动价值量提升，龙头厂商优势将扩大............73.3.射频前端：5G驱动射频前端量价齐升........................................83.4.终端天线：Sub6G频段LCP/MPI将是首选方案，毫米波频段AiP天线有望成为主流....................................................................................94.5G手机产业链的投资机会..................................................................11行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of121.5G进入商用期，5G手机陆续面市1.1.5G进入商用期，基站建设提速2019年6月6日，工信部向中国移动、中国联通、中国电信和中国广电正式颁发5G牌照，标志着我国正式进入5G时代。5G基站建设开始加速，预计2019年国内将建设15万座5G基站，其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划在2019年年底前建设超过1万座5G基站。2020年将进入5G建设高峰期，中国移动计划2020年为所有地级以上城市提供5G商用服务，预计2020年国内5G基站数量将接近100万座。表1:国内5G基站建设开始提速，2019年年底北上广深等一线城市将建设超过1万座5G基站城市5G基站建设规划北京目前超过5000座，2019年年底计划建成1万座上海2019年计划建成1万座，2020年累计建设2万座，2021年累计建成3万座广东2019年广州计划建成1.4万座，深圳预计建设1万座。2020年底累计建设达6万座，2022年累计建设达17万座天津2021年建成不少于1万座重庆2020年基站站址将达到6万座浙江2020年建成5G基站3万座，2022年建成5G基站8万座湖北2019年5月已建成1361座，2021年计划建设5万座数据来源：腾讯网，国泰君安证券研究1.2.终端品牌加速推出5G手机5G基站建设如火如荼的同时，终端品牌厂商也在加快5G手机推出的进度。华为于2019年7月26日正式发布Mate20X5G版，作为国内首个取得入网许可证的5G手机，Mate20X5G版搭载华为海思的Balong50005G基带芯片，同时支持SA和NSA组网，标志着5G手机时代正式到来。其他品牌也在加快5G手机的推进速度，vivoiQOO5G版、OPPOReno5G版、中兴Axon10Pro5G版也将陆续上市，下半年将有众多厂商发布5G机型，尤其是华为，凭借在5G基带领域的先发优势，将率先大范围推广5G手机。表2:5G手机将陆续发布数据来源：Digitimes，国泰君安证券研究品牌厂商5G机型推出时间5G产品苹果2H20iPhone5G版华为2H19Mate20X5G2H19Mate305G三星1H19GalaxyS105G2H19GalaxyNote105GOPPO2H19Reno5Gvivo2H19iQoo5G小米1H19Mix35G中兴2H19Axon10Pro5G行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of121.3.2020年开始5G手机将进入快速渗透期随着5G基站建设进度的加速，2020年开始运营商将大力推广5G，全球主流手机品牌都也将加快5G手机的推出，抢先占领5G手机市场。基带方面，华为5G基带相对领先，5G手机推进速度更快，高通、三星、联发科5G双模基带将于明年量产，安卓厂商也将加快5G手机的推出，预计苹果也将于2020年下半年推出5G版iPhone。我们预计5G手机将进入快速渗透期，2020年5G手机的出货量有望超过2亿部，渗透率将超过10%，2020~2022年将是5G手机的高速渗透期。图1新一轮的换机潮即将开启，2020年开始5G手机将进入快速渗透期数据来源：国泰君安证券研究2.新一轮的换机潮即将开启，产业链有望回暖2.1.换机周期拉长导致行业景气度下行2017年开始国内智能手机出货量持续下滑，主要原因是手机用户换机周期再不断拉长，Counterpoint换机周期模型及消费者调研数据显示，目前国内智能手机用户的平均换机周期约为22个月，相比2年前延长了4个月。5G时代的到来，新一轮的换机潮即将开启。5G手机的网络传输速率是4G手机的10倍以上，对于手机用户体验度的提升是巨大的，再加上5G时代云游戏等应用在手机端的普及，必然会激发消费者强烈的换机需求。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02004006008001000120014002019E2020E2021E2022E2023E5G手机出货量（百万）5G手机渗透率行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12图2手机用户换机周期持续拉长，2017年开始国内智能手机销量持续下滑数据来源：工信部，国泰君安证券研究2.2.5G将带动新一轮的换机潮，行业景气度有望转暖每一轮通讯制式的升级都将带来明显的换机效应。国内4G建设是从2014年开始的，从国内4G换机周期来看，国内4G手机换机高峰集中在15~16年，两年内4G用户渗透率从10%提升到65%，国内手机出货量连续两年增长超过10%，在此之前和之后，国内手机出货量都没有大幅波动，可以看出通信制式的升级会带来非常明显的换机效应。5G换机潮即将开启，我们判断2020~2022年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将提振国内智能手机销量，并有望驱动整个手机行业景气度回暖。图3每一轮通讯制式的升级都将带来非常明显的换机效应，2015~2016年是国内4G手机换机高峰期数据来源：工信部，中国移动，国泰君安证券研究-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-06智能手机出货量（万部）同比增速（%）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12图42020年开始将迎来5G换机潮，手机行业景气度有望回暖数据来源：国泰君安证券研究3.射频端是5G手机最确定的创新增量3.1.5G手机的增量创新：基带、射频前端和天线与4G手机相比，5G手机在硬件方面会有非常多创新之处，当前时点来看，我们认为最确定性的增量创新还是来自于手机射频端，包括基带芯片、射频前