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-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级:高于行业均值市场数据(人民币)行业优化平均市盈率61.08市场优化平均市盈率17.68国金元件指数6072.58沪深300指数3481.51上证指数3268.94深证成指10624.42中小板综指11874.51相关报告1.《5G:山雨欲来风满楼,手机射频竞风流(第一篇),天线:阵列天...》,2017.2.82.《2017电子创新之花竞相绽放》,2016.12.123.《寻找高成长确定性投资机会》,2016.9.224.《手机、汽车齐发力,无限风景在“摄”途》,2016.8.24樊志远联系人(8621)61038318fanzhiyuan@gjzq.com.cn骆思远分析师SAC执业编号:S1130515070001luosiyuan@gjzq.com.cn5G:山雨欲来风满楼,手机射频竞风流(第二篇)射频滤波器:多频段的饕餮盛宴投资建议行业策略:频段不断增加,射频滤波器快速增长。在手机射频模块中,射频滤波器可以将带外干扰和噪声滤除,以满足射频系统和通讯协议对于信噪比的需求,发挥着至关重要的作用。通信技术的不断升级以及载波聚合技术的快速渗透,通信频段不断增加,手机射频滤波器呈现爆发式增长态势,典型3G手机射频滤波器的单机价值量仅为1.25美元,而全球漫游LTE手机,射频滤波器的单机价值量增长至7.5美元,5G手机有望增加到12美元以上。2016年在智能手机增长萎靡的情况下,射频前端模块的增长率仍达到了17%。而在射频前端模块中,发展最快、最关键的就是射频滤波器模块。行业观点:5G手机将带动射频滤波器迅猛增长。4G手机中滤波器平均用量在30个左右,苹果iPhone7支持40多个频段,如果把一个双工器改成2个滤波器,再加上一个结构滤波器,每个频段2~3个滤波器,那么仅一部iPhone7用到的滤波器就超过100个。每增加一个频段,需要增加2个滤波器,预计5G通信及载波聚合技术的采用,2020年全球将新增50个频段,全球2G/3G/4G/5G网络合计支持的频段将达到91个以上,对射频滤波器的需求将大幅增加,预计至2022年,手机射频滤波器的市场规模将从2015年的50亿美元增加至163亿美元。SAW滤波是2G、3G及4G通信技术的主力军,5G向高频方向发展,BAW滤波器将大显身手。推荐组合信维通信:全面涉足5G射频器件业务,分享5G盛宴。公司正在积极布局手机射频前端器件、模组及其它功能组件,SAW滤波器也在积极研发。此外,5G天线中要用到很多高频器件,比如移相器,耦合器等,公司都有望涉及。未来公司有望做整个手机射频前端器件的整体解决方案,5G手机射频器件单机价值量有望达到30-40美金,市场空间广阔,公司将打开发展空间,开启发展新征程。麦捷科技:SAW滤波器有望强势崛起。公司通过三步走,实现了在SAW滤波器产业的重点布局及精准卡位。2015年开始组建团队,研发SAW滤波器,研发成功后,建立了小批量试验生产线;2016投资4.5亿元实施“基于LTCC基板的终端射频声表滤波器(SAW)封装工艺开发与生产项目”,SAW滤波器已通过MTK和展讯技术平台认证,产品已经小批量出货;目前公司停牌计划发行股份购买资产,预计将围绕SAW滤波器产业进行整合,将进一步提升在SAW滤波器领域的核心竞争力。顺络电子:5G手机LTCC微波器件迎来发展新机遇。公司LTCC器件有望破茧成蝶,经多年的研发,已具备LTCC微波器件产品批量产业化能力,包括天线和滤波器,具有优良的高频高Q和微波特性,产品可广泛用于手机、蓝牙、智能终端及汽车电子、基站等。未来5G手机的射频前端器件向集成化方向发展,LTCC技术有望大显身手。公司多款产品均可应用于5G基站及终端,也正在与华为合作开发5G相关产品,此外公司计划实施“微波器件产业化项目”,将新增微波器件产能6.4亿只。风险提示5G通信推进缓慢,5G手机渗透率不及预期。4769499652235450567759046131160316160616160916161216170316国金行业沪深3002017年03月16日元件行业2017年日常报告评级:买入维持评级行业深度研究证券研究报告用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用行业深度研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、射频滤波器-移动通信快速发展,手机射频滤波器爆发式增长.....................42、SAW滤波器是2-4G通信技术的主力军......................................................62.1SAW滤波器独占鳌头...............................................................................62.2SAW滤波器发展趋势:小型片式化、高频宽带化、降低插入损耗.......102.3全球SAW滤波器的竞争格局.................................................................103、BAW滤波器-5G通信将大显身手...............................................................113.1BAW滤波器大有可为.............................................................................113.2FBAR-新一代射频集成滤波器解决方案.................................................133.3BAW滤波器的全球竞争格局..................................................................164、LN、LT晶体:射频滤波器的基石..............................................................165、其它几种与5G系统相关的射频滤波器.....................................................175.1基于LTCC技术的射频滤波器................................................................175.2基于高温叠层陶瓷的高性能射频/毫米波滤波器.....................................185.3毫米波MEMS滤波器.............................................................................185.4半导体芯片滤波器..................................................................................186、5G频段大幅增加,载波聚合技术快速渗透,将推动射频滤波器迅猛增长197、手机射频战火再起,各大厂商纷纷扩张滤波器产能...................................228、行业内重点公司推荐..................................................................................248.1信维通信-全面涉足5G射频器件业务,分享5G盛宴............................248.2麦捷科技-加速布局SAW滤波器业务,未来增长可期...........................278.3顺络电子-5G手机LTCC微波器件迎来发展新机遇...............................32图表目录图表1:射频滤波器(梯形电路)说明图..........................................................4图表2:5模13频手机主板成本构成(低端机型).........................................4图表3:5模13频手机主板成本构成(高端机型)..........................................4图表4:单部手机射频器件价值量演变(美元)...............................................5图表5:高于1.5GHz时,BAW滤波器非常具有性能优势...............................5图表6:滤波器按功能分类................................................................................6图表7:声表面滤波器(SAW)的结构示意图..................................................7图表8:SAW滤波器激发图..............................................................................7图表9:SAW滤波器工作原理..........................................................................7图表10:智能手机SAW滤波器使用方法.........................................................8图表11:MTK射频芯片MT61695M12B应用示意图......................................9图表12:SAW滤波器竞争格局......................................................................11图表13:BAW滤波器适用于高频...................................................................12图表14:BAW滤波器内的声波垂直传播........................................................12行业深度研究-3-敬请参阅最后一页特别声明图表15:体声波(BAW)滤波器技术............................................................12图表16:FBAR滤波器工作原理.....................................................................14图表17:FBAR谐振器的典型结构图.............................................................14图表18:压电薄膜层在交变电场下产生的振动..............................................14图表19:三种FBAR结构(空气隙型、硅反面刻蚀型、固态装配型结构)..15图表20:空气隙型FBAR器件的制备流程.....................................................15图表21:FBAR滤波器优势............................................................................16图表22:BAW滤波器竞争格局................
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