计算机行业信息安全专题等保政策支撑主题5G驱动增量需求信息安全大有可为20190423中信

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款等保政策支撑主题，5G驱动增量需求，信息安全大有可为计算机行业信息安全专题｜2019.4.23中信证券研究部核心观点张若海首席计算机分析师S1010516090001杨泽原计算机分析师S1010517080002刘雯蜀计算机分析师S1010518020001随着安全政策升级与新兴技术驱动，我们判断信息安全板块将迎来主题与基本面双轮驱动的投资机会，维持行业“强于大市”评级。推荐关注两类公司：1.基础层龙头+大客户资源：启明星辰、美亚柏科；2.资源层龙头+新兴产品：深信服、中新赛克。▍行业中期成长预期明确，等保2.0（征求意见稿）政策驱动需求提升。我国信息安全市场规模总体保持较快的增长态势。根据IDC的统计，2017年我国信息安全市场规模约为41.56亿美元，同比增长23.91%，中期CAGR有望保持20%以上。从产业结构上看，安全硬件占比为56.5%，而下游用户以政府和大型企业为主，政府、电信和金融行业累计占比为60%。随着等保2.0（征求意见稿）政策落地，下游大型企业和政府中期信息安全投入预期提升，行业有望迎来基本面和政策红利双轮驱动。▍5G+云计算驱动需求变革，增量市场助推需求翻倍。从存量上看：1）5G技术推动物联网实现“万物互联”，终端安全成为最可能爆发安全问题的领域。我们预计到2020年的“十三五”计划中，我国在5G安全的投入有望达2200亿元。2）网络应用规模和复杂程度的不断提高，对安全的需求也从产品转向运营。我们预计2019年智慧城市信息安全的投资规模约为538亿元，安全运营中心建设迎来快速增长。从增量上看：1）云计算的兴起带动云安全板块的高速增长，2016年我国云安全市场规模为18.2亿元，同比增长42%。2）我国政府高度重视工控安全，2016年我国工控安全市场规模约为3亿元，自2016年起在未来3-5年进入快速增长期。3）大数据技术创新应用的同时也带来新的安全挑战，2018年市场规模预计达到8.8亿元。4）物联网飞速发展带动物联网安全行业的发展，MarketsandMarkets预计2020年全球物联网安全市场将增长至289亿美元。▍行业集中度优化在即，细分板块龙头竞争优势进一步提升。根据IDC的统计，在IT投资结构上，我国安全服务市场的占比仅为26.1%，而全球平均水平为44.4%，美国水平为43.8%。我国信息安全市场CR5不足30%，海外CR5为44%。随着龙头信息安全公司收入规模突破十亿量级，20%以上的平均研发投入/收入比有望进一步助推行业集中度提升。从IDC2017年的统计数据看，在国内，网上行为管理、防火墙、IDP、UTM与VPN领域，市场CR5集中度已经达56%、77%、78%、64%、57%，中期看综合服务厂商的集中度有望持续提升。▍风险因素：行业竞争加剧毛利下降、互联网巨头跨界竞争商业模式变化、等级保护政策执行不及预期。▍行业评级与投资策略。随着安全政策升级与新兴技术驱动，我们判断国内信息安全板块将迎来持续的主题投资机会且基本面改善有望在大订单的支持下不断获得印证，维持行业“强于大市”评级。我们推荐关注两类公司：1.在网络基础层拥有完备解决方案或大客户资源的公司，推荐启明星辰、美亚柏科；2.在网络资源层拥有优势产品，研发投入具备可比优势的公司，推荐深信服、中新赛克。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级2019E2020E2021E2019E2020E2021E启明星辰28.300.740.891.06383227买入深信服101.551.802.322.85564436增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2019年4月22日收盘价计算机行业信息安全专题｜2019.4.23请务必阅读正文之后的免责条款部分目录创新之处...........................................................................................................................1行业现状：市场规模保持高速增长，细分行业出现代表性企业........................................1信息安全市场规模快速增长，产品结构以硬件为主..........................................................2传统市场细分领域格局稳定，市场增速稳步上升..............................................................3下游用户以政府及大型国企为主.......................................................................................4行业纵向变化：产业升级打破存量规模，新需求催生新增长...........................................55G时代即将来临，带来新的安全挑战和机遇...................................................................5安全产品转向安全运营，智慧城市建设释放新需求..........................................................9行业横向变化：边界扩张产生增量空间，新市场迎来新机遇.........................................11受益于云计算的兴起，云安全将成为高速增长的板块.....................................................12政府高度重视工控安全，产品覆盖领域也逐步加大........................................................14大数据安全市场初步成型，需求有待释放.......................................................................17物联网飞速增长催生物联网安全快速发展.......................................................................19行业发展趋势：政策驱动行业空间升级，市场份额将进一步优化..................................22安全投入占比有望提高，安全服务市场将快速增长........................................................22整体市场集中度分散，细分行业市场集中度提升，龙头企业呼之欲出...........................24风险因素.........................................................................................................................27行业投资策略..................................................................................................................27重点公司介绍..................................................................................................................28计算机行业信息安全专题｜2019.4.23请务必阅读正文之后的免责条款部分插图目录图1：信息安全产品结构及分类........................................................................................1图2：2012-2021年我国信息安全市场规模及预测...........................................................2图3：2017年我国信息安全行业结构分布情况................................................................2图4：我国安全硬件市场构成情况....................................................................................2图5：2011-2016年我国防火墙/VPN市场规模................................................................3图6：2011-2016年我国入侵防御/检测市场规模..............................................................3图7：2011-2016年我国统一威胁管理市场规模...............................................................4图8：2011-2016年我国内容安全管理市场规模...............................................................4图9：2011-2016年我国安全管理平台市场规模...............................................................4图10：2011-2016年我国终端安全管理产品市场规模.....................................................4图11：信息安全产业链.....................................................................................................5图12：2016年我国信息安全行业下游需求占比..............................................................5图13：产业升级带来安全需求升级..................................................................................5图14：移动通讯技术变化.................................................................................................6图15：5G三大应用场景的安全挑战................................................................................7图16：基于SBA架构下的功能部署考虑.........................................................................7图17：5G技术将更多的终端接入网络.............................................................................8图18：2020-2030年我国5G的直接和间接经济产出......................................................