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谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年05月05日通信增持(维持)王林执业证书编号:S0570518120002研究员wanglin014712@htsc.com付东联系人fudong@htsc.com荆子钰021-38476179联系人jingziyu@htsc.com1《烽火通信(600498,增持):业绩符合预期,研发加速5G布局》2019.042《光迅科技(002281,增持):非经常因素不改中长期成长逻辑》2019.043《通信:5G加速,关注云计算、基础设施》2019.04资料来源:Wind云物车高景气,5G竞赛兴起通信行业2018年年报和2019年一季报总结云物车高景气,5G竞赛兴起18年通信行业在度过4G周期尾声之后,将开启5G新周期。总结18年年报和19年一季报可以看到,板块呈现分化。物联网&车联网,云计算基础设施及设备维持高景气,我们认为5G依旧是行业最为确定的发展趋势,牌照发放、5G相关设备招标或将成为板块重要的催化剂。重点推荐:中兴通讯、光环新网、星网锐捷、高新兴;建议关注:海能达、烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创等。年报总结:营收增速下滑,板块呈现分化2018年我国4G建设进入尾声,行业营收增速下滑,此外商誉减值导致行业净利润下滑。营收方面,18年行业实现总营收7033亿(YoY+5%)。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收3245亿(YoY+15%)。归母净利润方面,18年行业实现归母净利润合计100.87亿(YoY-51%)。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后,合计为124.10亿(YoY-32%)。下滑的主要原因系部分公司计提大额商誉减值所致。细分板块方面,分化显著。物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备板块高景气,板块净利润分别同比增长26.35%和23.84%。表现较弱的板块包括ODN、网络建设等。一季报总结:云计算及物联网板块景气延续,关注Q2运营商招标一季度通信行业实现营收1677亿(YoY-5%),剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收720亿(YoY+8%)。一季度通信行业归母净利润合计62.76亿(YoY+466445%,高增长主要系2018年一季度中兴受美制裁支付67.32亿罚款,导致行业归母净利润基数低),剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后行业归母净利润合计39.45亿(YoY-8%)。细分板块来看,云计算相关基础设施及设备、物联网&车联网景气延续,板块营收增速分别为76.07%、19.89%,归母净利润增速分别为57.33%、43.50%。5G方面,我们认为5G仍是19年行业确定的发展趋势,建议关注Q2运营商5G相关招标进展。投资建议:把握高景气板块成长机遇,关注运营商招标进展在云计算发展以及5G商用带来流量快速增长的背景下,以IDC为代表的云计算基础设施有望率先受益。继续重点推荐光环新网。此外,作为IDC行业的上游,网络设备有望受益于IDC景气持续。重点推荐星网锐捷,建议关注紫光股份。物联网&车联网方面,华为积极布局车联网验证行业发展趋势,我们认为车联网有望成为5G中率先落地的应用场景,继续重点推荐高新兴。我们认为5G依旧是通信行业最为确定的发展趋势,5G牌照发放、相关设备招标将成为板块重要的催化剂。继续重点推荐中兴通讯。建议关注烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创。风险提示:5G商用进度不及预期;V2X发展不及预期;核心城市IDC限制政策放松。股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E(倍)2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E300383光环新网17.35买入0.430.590.771.0040.3529.4122.5317.35000063中兴通讯32.15买入-1.671.101.401.94-19.2529.2322.9616.57002396星网锐捷24.30买入1.001.211.511.8524.3020.0816.0913.14300098高新兴9.45买入0.310.360.450.6330.4826.2521.0015.00资料来源:华泰证券研究所(33)(22)(11)01118/0518/0718/0918/1119/0119/03(%)通信沪深300重点推荐一年内行业走势图相关研究行业评级:行业研究/深度研究|2019年05月05日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录年报总结:营收增速下滑,板块呈现分化.........................................................................4行业整体:4G尾声,行业收入增速放缓,商誉减值导致行业净利润下滑................4细分板块:物联网、云计算等非运营商板块表现突出...............................................7一季报总结:非运营商板块景气延续,关注Q2运营商招标..........................................17行业整体:招标尚未启动,行业盈利筑底...............................................................17细分板块:物联网&云计算相关板块景气延续,光纤光缆板块业绩下滑.................182019年H1预告一览...............................................................................................28投资建议:把握高景气板块成长机遇,关注运营商招标进展..........................................29图表目录图表1:2017/2018年通信行业总收入(单位:亿元)..................................................4图表2:2017/2018年通信行业归母净利润(单位:亿元)...........................................4图表3:2017/2018年通信行业个股收入增速频率分布..................................................5图表4:2017/2018年通信行业个股归母净利润增速频率分布.......................................5图表5:2013-2018年通信行业毛利率与运营商资本开支..............................................5图表6:2013-2018年通信行业净利率与运营商资本开支..............................................6图表7:2013-2018年通信行业ROE与运营商资本开支...............................................6图表8:运营商资本开支.................................................................................................6图表9:2018年通信细分子板块营收和归母净利润增速................................................7图表10:2018年通信设备板块相关公司收入及核心利润增速.......................................7图表11:2018年与2017年通信设备板块相关公司毛利率对比....................................8图表12:2018年ODN板块相关公司收入及核心利润增速...........................................8图表13:2018年与2017年ODN板块相关公司毛利率对比.........................................9图表14:2018年网络建设板块相关公司收入及核心利润增速.......................................9图表15:2018年与2017年网络建设板块相关公司毛利率对比..................................10图表16:2018年无线上游板块相关公司收入及核心利润增速.....................................10图表17:2018年与2017年无线上游板块相关公司毛利率对比..................................11图表18:2018年光模块&光器件板块相关公司收入及核心利润增速...........................11图表19:2018年与2017年光模块&光器件板块相关公司毛利率对比.........................12图表20:2018年光纤光缆板块相关公司收入及核心利润增速.....................................12图表21:2018年与2017年光纤光缆板块相关公司毛利率对比..................................13图表22:2018年云计算相关基础设施及设备板块相关公司收入及核心利润增速........13图表23:2018年与2017年云计算相关基础设施及设备板块相关公司毛利率对比.....14图表24:2018年物联网&车联网板块相关公司收入及核心利润增速...........................14图表25:2018年与2017年物联网&车联网板块相关公司毛利率对比.........................15图表26:通信细分子板块2018年收入和归母净利润一览表........................................16行业研究/深度研究|2019年05月05日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3图表27:2017/2018年通信行业总收入.......................................................................17图表28:2017/2018年通信行业归母净利润................................................................17图表29:2018Q1-2019Q1通信行业个股收入增速频率分布........................................18图表30:2018Q1-2019Q1通信行业个股归母净利润增速频率分布.............................18图表31:2019Q1通信细分子板块营收和归母净利润增速..........................................18图表32:2019Q1通信设备板块相关公司收入及核心利润增速....................................19图表33:2019Q1与2018Q1通信设备板块相关公司毛利率对比................................19图表34:2019Q1ODN板块相关公司收入及核心利润增速.........................................20图表35:2019Q1与2018Q1ODN板块相关公司毛利率对比............................
本文标题:通信行业2018年年报和2019年一季报总结云物车高景气5G竞赛兴起20190505华泰证券
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