通信行业2019中报及二季报分析5G推动行业持续向上终端与物联网持续景气20190903中泰

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年09月03日通信5G推动行业持续向上，终端与物联网持续景气-通信行业2019中报及二季报分析[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理周铃雅Email：[e-mail][Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Summary]投资要点截止至2019年8月31日，通信行业上市公司2019年半年报已全部披露完毕，我们根据公司的主营业务，选取通信行业105家上市公司，将其划分为12个子版块，分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等，进行分析比较。2019上半年，通信行业整体实现营业收入4668.44亿元，同比增长5.7%（2018H113.5%），剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收2772.81亿元，同比增长9.5%（2018H128.6%）；2019Q2，通信行业整体实现营业收入2390.98亿元，同比增长4.3%（2018Q210.7%），剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收1448.84亿元，同比增长1.2%（2018Q230.5%）。资本开支触底回升，5G推动行业持续向上。随着5G商用牌照的发放，运营商积极开展5G建设，资本开支触底回升，但受到中美贸易关系的影响，行业整体增速仍然缓慢。具体来看，物联网板块盈利能力加速增长，2019H1净利润同比增长64.1%，5G应用端正在快速发展；无线射频板块营收净利同步增长，一方面受益于5G资本开支的提升，提前分享行业红利，另一方面全球正在加速建设4G网络，海外需求增长；主设备商板块毛利率改善明显，产业地位正在悄然改变，2019H1主设备商板块毛利率为35.17%，同比提升6.65pct，主要受益于5G资本开支的增长。5G带动通信设备产业链，提前分享行业红利。从资本开支来看，据运营商披露的2018年财报，2019年三大运营商资本开支规划3029亿元，同比增长5.6%，其中340亿元用于5G投资，我们认为2019年运营商资本开支触底回升，将带动产业链回暖；从毛利率来看，产业链毛利率均有所改善，2019H1主设备商、光器件、无线射频、运营商板块毛利率分别提升6.65pct、3.07pct、1.49pct、1.11pct，行业盈利能力明显改善，呈现向好态势；从板块受益节奏来看，无线射频板块最先受益，主要受益于国内5G投资的增长与海外4G建设需求的爆发，主设备商板块持续受益，5G大规模建站需求将持续为产业链公司带来业绩增长，2019Q2主设备商板块营收同比增长46.9%，板块拐点已至；光器件板块随后受益，由于重点客户尚未开始全面导入新产品，2019H1板块营收业绩略有下滑，但随着5G建设的逐步深入，未来光器件板块有望迎来增长。物联网正在加速增长，终端行业迎来趋势增长。5G首次构建完整的物联网网络基础设施，2019进入5G启动元年，5G应用的三大场景，除移动增强宽带，mMTC和uRLLC都是针对物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变，未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升，随着5G应用的深化，高增长有望持续5年以上，2019H1物联网板块净利增速最快，同比增长64.1%，二季度继续高增长，2019Q2物联网板块净利增速为344.3%；此外，终端行业迎来趋势性增长，由于客户结构优化，项目数量和代客户采购的明显增加，ODM龙头厂商闻泰科技2019H1营收净利规模显著提升，我们认为，5G将带来手机市场拐点与物联新机遇，5G作为人联和物联时代的分界线，未来终端市场规模的将迎来爆发和形态的多元化。投资建议：5G投资进入业绩兑现期，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大，5G应用将推动云和IOT发展。看好主设备商中兴通讯、烽火通信；基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、京信通信、东山精密；物联网模组与终端：移远通信、广和通、移为通信、高新兴；智能控制器：拓邦股份、和而泰；数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港；交换机：紫光股份、星网锐捷；高速光模块与组件：光迅科技、中请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究际旭创、天孚通信、太辰光等。网络安全：中新赛克、深信服，关注手机产业链：闻泰科技、卓胜微、电连技术、麦捷科技、信维通信。风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究内容目录通信行业2019半年报分析..................................................................................-6-收入分析：营收增速放缓，无线射频、云计算板块增速最快......................-6-净利润分析：净利润实现增长，中兴业务逐渐恢复....................................-8-毛利率分析：毛利率略有提升，主设备商、北斗导航、光器件提升最多..-10-运营商板块分析：净利润略有增长，毛利率保持增长，经营效率改善.....-11-无线射频板块分析：营收净利保持增长，提前受益5G资本开支周期......-12-网络安全板块分析：增长保持平稳，行业高景气......................................-13-光器件板块分析：营收业绩略有下滑，受到中际旭创的拖累....................-14-北斗导航板块分析：营收净利明显下滑，业绩承压..................................-15-光纤光缆板块分析：增速明显下滑，受集采价格下降影响.......................-16-云计算板块分析：营收保持高增长，IDC板块业绩向好.........................-17-物联网板块分析：营收保持增长，净利大幅增长，行业高景气................-18-专网板块分析：营收略有下滑，业绩明显下降..........................................-19-流量大数据板块分析：营收保持增长，净利恢复增长，毛利率呈下降趋势-20-主设备商板块分析：营收净利恢复增长，中兴业务逐渐恢复....................-21-通信行业2019Q2季报分析.............................................................................-22-收入分析：增速略有下滑，其他、主设备商、无线射频增速最快............-22-净利润分析：增速明显改善，物联网、其他、云计算增速最快................-23-毛利率分析：毛利率略有提升，北斗导航、主设备商、光器件提升最多..-24-投资建议............................................................................................................-26-风险提示............................................................................................................-27-图表目录图表1：2010H-2019H年通信行业整体收入及增长率.......................................-6-图表2：2018H、2019H年通信行业营收增速分布（个）.................................-7-图表3：2019H通信行业子板块收入增长率.......................................................-7-图表4：2010H-2019H年通信行业整体净利润及增长率..................................-8-图表5：2018H、2019H年通信行业净利增速分布（个）.................................-8-图表6：2019上半年通信行业子板块净利润增长率...........................................-9-图表7：2010H-2019H年通信行业整体毛利率................................................-10-图表8：2018H与2019H通信行业子版块毛利率情况.....................................-10-图表9：2012H-2019H运营商板块营收及增长情况.........................................-11-图表10：2012H-2019H运营商板块净利润及增长情况...................................-11-图表11：2012H-2019H运营商板块毛利率变化趋势.......................................-11-图表12：2012H-2019H运营商板块费用率变化趋势.......................................-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究图表13：2012H-2019H无线射频板块营收及增长情况...................................-12-图表14：2012H-2019H无线射频板块净利润及增长情况................................-12-图表15：2012H-2019H无线射频板块毛利率变化趋势...................................-12-图表16：2012H-2019H无线射频板块费用率变化趋势...................................-12-图表17：2012H-2019H网络安全板块营收及增长情况...................................-13-图表18：2012H-2019H网络安全板块净利润及增长情况................................-13-图表19：2012H-2019H网络安全板块毛利率变化趋势...................................-13-图表20：2012H-2019H网络安全板块费用率变化趋势...................................-13-图表21：2012H-2019H光器件板块营收及增长情况.......................................-14-图表22：2012H-2019H光器件板块净利润及增长情况...................................-14-图表23：2012H-2019H光器件板块毛利率变化趋势.......................................-14-图表24：2012H-2019H光器件板块费用率变化趋势.......................................-14-图表25：2012H-2019H北斗导航板块营收及