通信行业年度策略5G已至行业主题轮动龙头蓄势待发20190225华金证券24页

请务必阅读正文之后的免责条款部分2019年02月25日行业研究●证券研究报告通信行业年度策略5G已至，行业主题轮动，龙头蓄势待发投资要点2019年将开启5G商用元年，把握全年5G主题行情：根据全球各国运营商5G部署进度安排，2019年是5G商用元年。中国政府层面对5G建设高度重视，2019年有望发放5G临时牌照，驱动重点城市的5G先行建设，支撑2020年规模商用，2019年巴展、5G标准/试商用进展及招标、5G手机上市、临时牌照发放、新经济基础建设等预期及事件，将不断催热5G市场情绪。总体上判断2019年仍处于4G向5G过渡的时期，主题驱动效应大于业绩贡献，建议关注产业链热点标的，把握主题性机会，对于龙头价值标的可长线持有。1）设备商：无线主设备商5G受益程度大，5G时代全球设备商在海外市场的政治干扰有缓解的迹象，国内市场份额稳固，中长期受益确定性高，建议关注A股唯一的5G无线主设备标的中兴通讯。传输设备方面，重点关注光通信龙头烽火通信。2）光模块/光器件：数通高速需求持续增长，5G需求将提振电信市场，重点推荐中际旭创，重点关注光迅科技及上游光器件厂商天孚通信。3）光纤光缆：运营商2019年招标为产业链注入强心剂，行业静候5G大周期启动新一轮景气行情，期待龙头标的估值与业绩增速双回升，重点推荐：亨通光电、中天科技。4）连接器：5G、数据中心建设及未来无人驾驶等应用发展为上游连接器行业提供高价值的增长空间，同时国产龙头厂商在核心技术上突破，还将分享到国产替代红利，结合厂商战略布局及经营实力，重点推荐中航光电。5）基站天线、小基站：5G高网络容量和全频谱接入需求，天线射频模块集成、大规模天线技术（MassiveMIMO)、小微基站和室内分布是基站侧演进的主要方向，需要天线厂商有更强的一体化能力，与设备商绑定更深，龙头厂商将脱颖而出，建议关注A股天线龙头通宇通讯。万物互联时代，布局“云”与“端”高成长性正当时：5G网络开放架构特点，为万物互联提供更大可能性，将有力促进多行业的融合发展，释放强劲经济动能。从“云-网-端”基础架构切入，首先看好终端/模组需求量的快速增长和数据中心需求的长期发展空间，基于不断完善基础设施，结合AI、区块链、边缘计算新技术中长期将实现高价值的智能制造、无人驾驶等高价值应用。在端侧，海量接入、网端先行将率先利好终端/模组市场，结合产品组合与市场开拓情况，重点推荐高新兴，建议关注移为通信、广和通；在云侧，快速更迭发展的网络和新技术，将培育更多新兴应用、产生更大量的数据，云端持续建设投入可期，作为支撑云计算的核心基础设施，IDC需求将保持高景气，重点推荐数据港、光环新网，建议关注宝信软件。风险提示：宏观经济下滑的风险；运营商资本开支与预期的差异风险；5G商用推进的速度及投资强度；中美关系波动带来的5G市场准入/出口管制和知识产权纠纷等合规风险；汇率波动和大宗商品价格波动对下游产业成本和利润的影响；金融市场的系统性风险等。投资评级领先大市-A维持首选股票评级300308中际旭创买入-A600487亨通光电买入-A600522中天科技买入-A300098高新兴买入-A603881数据港买入-A300383光环新网买入-A002179中航光电买入-A一年行业表现资料来源：贝格数据升幅%1M3M12M相对收益7.1612.367.32绝对收益17.7124.34-6.22分析师蔡景彦SAC执业证书编号：[e-mail]021-20377068报告联系人胡朗[e-mail]021-20377062相关报告通信：运营商招标、5G主题信息密集发布，云基础设施持续扩张2019-02-18通信：运营商4G基站、光纤光缆大型招标提振产业链信心，5G白马股迎价值重估机会2019-02-14通信：产业链逐步成熟，5G主题有望持续引领2019-01-28通信：华为发布5G基站及终端芯片，加速5G商用进程2019-01-25-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2018/2/262018/6/262018/10/26沪深300通信行业年度策略请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、2018年通信板块行情及业绩回顾...............................................................................................................4二、2019年将开启5G商用元年，把握全年5G主题行情................................................................................7（一）2019将开启商用元年，5G网络基础设施价值凸显..........................................................................7（二）运营商资本开支预期触底，产业链静候5G大周期启动...................................................................91、主设备商：海外政治干扰趋于缓解，国内市场份额预期稳定........................................................102、天线：5G技术变革推动行业洗牌................................................................................................113、小基站：高频覆盖带来小基站多倍增长空间，厂商发力白盒化....................................................124、光模块/光器件：5G+数通高速需求驱动行业景气.........................................................................135、光纤光缆：5G启动将带动新一轮景气周期，龙头标的将迎估值修复与业绩提速双重利好...........146、连接器：5G带动上游高速连接器增长机遇，国产龙头正崛起......................................................15三、5G时代万物互联，布局“云”与“端”高成长性正当时.........................................................................16（一）物联网通信模组/终端进入快速增长机遇期.....................................................................................16（二）新技术更迭、新应用起量，驱动IDC需求持续高增长....................................................................17四、把握5G主题行情，重点布局价值龙头与优质成长股...............................................................................19（一）中际旭创：全球数通龙头，放眼5G市场.......................................................................................19（二）亨通光电：光纤光缆龙头稳健增长，估值有望修复........................................................................20（三）中天科技：多业务齐头并进，驱动业绩持续高增长........................................................................20（四）高新兴：战略聚焦车联网业务，增长基础坚实...............................................................................20（五）数据港：锁定搞增长红利，被低估的云基础设施提供商.................................................................21（六）光环新网：IDC业务进入收获期，云计算拓展新空间....................................................................21（七）中航光电：防务连接器龙头，民品驱动新一轮成长........................................................................21五、风险提示...................................................................................................................................................22图表目录图1：2018年全年中信主要行业指数累计涨跌幅..............................................................................................4图2：2018年全年通信(中信)三级板块累计涨跌幅............................................................................................4图3：2018年通信行业重点上市公司涨跌幅.....................................................................................................4图4：2015年至2018年前三季度主营业务收入及增速.....................................................................................5图5：2015年至2018年前三季度归母净利润及增速........................................................................................5图6：2017年以来板块单季度收入增速.............................................................................................................5图7：2017年以来板块单季度归母净利润增速..................................................................................................5图8：通信板块上市公司2018年业绩预告增速分布情况.................................................................................6图9：201