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1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。宠物经济“最大的蛋糕”,龙头企业呼之欲出!—宠物食品行业深度报告■宠物行业处于高速发展期,未来市场规模仍有望翻番!宠物产业是指所有与宠物相关的行业,包括四大类商品、十大类服务:食品、用品、药品及玩具四大类商品;医疗、美容、训练、摄影、绝育、寄养、溜宠、托运、殡葬、保险十个服务。根据狗民网和有宠网数据,2016年我国宠物行业的市场容量为1220亿元,2004-2016年行业复合增速高达40%,当前我国宠物行业处于高速发展时期!根据《养殖分社书籍》数据显示,截止2013年底美国宠物市场容量为550亿美元,家庭拥有宠物比例达64%,而同期我国宠物市场容量仅为33亿美元,家庭拥有宠物比例约12%;美国总人口约为我国的20%,而宠物市场规模却是我国的17倍!以美国作为参考系,我国宠物市场规模仍有巨大的增长空间!随着人均可支配收入提升有望带动宠物消费支出,预计未来3-5年宠物行业仍将保持20-30%增速,2020年市场规模有望突破2000亿元,是目前规模的2倍!■宠物食品行业渗透率低,未来仍有巨大增长空间:1)定义:是按照宠物的生理周期、种类及个体的营养要求,专门研制的全营养食品,为宠物提供生长发育及健康所必须的营养物质,使宠物除了饮用清洁水外不需要再补充其他食物。2)分类:可分为主粮、零食及保健品等,其中主粮消费占比约60%,其次为宠物零食占比18%、保健品占比12.5%3)市场规模:根据狗民网和有宠网数据,宠物食品占宠物行业规模比重为34%,2016年宠物食品的市场规模超过400亿元。4)竞争格局:以国外品牌为主,根据前瞻产业研究院数据,玛氏(包括皇家)约占46%的市场份额,其次为雀巢占据约21%的市场份额,仅玛氏和雀巢占据国内宠物食品市场份额接近70%,而诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等国产品牌则瓜分剩下约30%的市场份额。5)当前行业渗透率低:我国饲养宠物习惯家庭制作食品直接喂养,购买包装宠物食品习惯尚未养成,根据中华网投资数据,当前我国购买包装宠物食品的渗透率不足20%。■多因素驱动宠物食品行业高速发展,龙头企业呼之欲出!1)居民可支配收入提升,为宠物市场发展提供了必要的经济条件。根据有宠网数据,约50%的宠物主每月宠物支出为100-500元,超过40%的宠物主每月宠物支出超过500元;参考美国2013年宠物花费支出高Table_Title2017年07月10日农林牧渔Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益-0.03-9.31-2.98绝对收益2.20-5.0011.55李佳丰分析师SAC执业证书编号:S1450516040001lijf3@essence.com.cn021-35082017相关报告第28周周报:把握禽板块布局窗口,继续推荐细分行业龙头2017-07-09第27周周报:左侧布局禽板块,继续推荐细分行业龙头!2017-07-02第26周周报:父母代存栏处于下降通道,逢低布局禽板块,继续坚定推荐!2017-06-25第25周周报:白羽肉鸡产能加速出清,周期拐点显现,继续坚定推荐!2017-06-18白羽肉鸡周期拐点渐近,进入左侧布局窗口2017-06-11-17%-12%-7%-2%3%8%13%2016-072016-112017-03农林牧渔沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。达2000美金/年,我国宠物消费仍有较大提升空间,其中宠物食品消费所占比将近60%,随着我国居民可支配收入的进一步提高,宠物食品的消费将进一步提升。2)行业法规完善+养宠观念转变,养宠比例有望进一步提高。养犬政策由禁养、限养到科学管理的转变,反映出立法部门对宠物饲养态度的逐步放开,同时根据狗民网调研,超过一半的宠物主将宠物当作自己的孩子,预示着人们养宠观念的转变,养宠逐渐成为生活刚需,我国养宠有望比例进一步提高。3)人口结构变化,有望推动养宠人数的增长。宠物猫、狗等因其本身娇小可爱、温顺体贴、陪伴性好等特点,有望成为老年及单身独居人口的好伙伴。根据国家统计局信息,我国人口老龄化加速,预计2020年六十岁以上的老人到将达到2.5亿,每百人中将有17个老人。此外,独生子女增多、家庭结构的变化,如丁克家庭、空巢家庭的增多,人们对宠物作为生活伴侣的需求增强,养宠人数有望进一步提高。4)消费观念的变化,有望推动宠物食品行业直接扩容。根据有狗网数据,我国当前购买包装宠物食品的比例不足20%;当前我国养宠结构以年轻人为主,更偏向于直接购买包装宠物食品,且随着消费观念的转变,包装宠物食品的渗透率有望进一步提升!随着养宠观念、消费观念的逐步改变,购买包装主粮及零食的比例将逐渐提升,宠物食品行业未来增长空间巨大,我们预计未来3-5年宠物食品行业将保持20-30%的高速增长,龙头企业呼之欲出!■风险提示:养宠人数增长不及预期,宠物食品销量不及预期。行业深度分析/农林牧渔3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.什么是宠物食品?..................................................................................................................52.我国宠物食品行业现状...........................................................................................................62.1.宠物行业高速发展,未来空间巨大................................................................................62.2.宠物食品市场现状:主粮为主,零食、保健品比重不断上升........................................82.3.宠物食品行业竞争格局:国内企业增加,仍以外企为主导...........................................93.人口结构调整+消费观念改变,宠物食品行业进入黄金增长期!.........................................113.1.收入水平提升,为宠物市场发展提供了必要的经济条件.............................................113.2.行业法规完善+养宠观念转变,养宠比例有望进一步提高...........................................123.3.人口结构变化,有望推动宠物行业持续扩容...............................................................134.宠物食品行业重点公司分析..................................................................................................144.1.中宠股份(A16080.SZ)............................................................................................154.1.1.公司简介............................................................................................................154.1.2.公司分析............................................................................................................154.2.佩蒂股份(A16089.SZ)............................................................................................164.2.1.公司简介............................................................................................................164.2.2.公司分析............................................................................................................164.3.路斯股份(832419.OC)............................................................................................184.3.1.公司简介............................................................................................................184.3.2.公司分析............................................................................................................18图表目录图1:宠物产业链........................................................................................................................5图2:商场宠物食品专柜.............................................................................................................5图3:宠物食品的分类.................................................................................................................6图4:我国宠物行业的发展历程..................................................................................................7图5:2004-2020年国内宠物行业市场规模与同比增速................................................................7图6:2015年我国宠物行业细分市场分布...................................................................................8图7:2010-2015年我国宠物食品行业国内外销售额.................................................................8图8:2015年我国宠物食品以主粮为主........................................................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