汽车与零配件行业当特斯拉100万辆的时候43页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/汽车与零配件证券研究报告行业专题报告2017年06月21日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-1.13%2.46%6.05%9.64%13.23%16.83%2016/62016/92016/122017/3汽车与零配件海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《总量弱化，深挖结构》2017.06.20《一线蓝筹扩散至二线蓝筹》2017.06.13《汽车消费升级，龙头估值低位》2017.06.10[Table_AuthorInfo]分析师:邓学Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850514050002联系人:王猛Tel:[phone]Email:[e-mail]联系人:谢亚彤Tel:[phone]Email:[e-mail]联系人:杜威Tel:0755-82900463Email:[e-mail]当特斯拉100万辆的时候……[Table_Summary]投资要点：特斯拉，领军开启全球新能源汽车超级周期。特斯拉，产品出众、摆脱补贴、全球畅销。特斯拉计划2018年50万辆、2020年100万辆产量目标，即将实现，加速颠覆汽车工业。特斯拉扮演汽车界的“苹果”，传统巨头大众、通用、宝马等加速跟随，全球新能源汽车超级周期将在2018年全面开启。我们预计2020年全球新能源乘用车销量600万辆，2025年3200万辆。自主车企龙头抢占先机，产品供给全面释放。我们预计2020年新能源乘用车全球600万辆、特斯拉100万辆、中国164万辆。中国自主车企龙头，具有产品丰富、贴近市场、供应完备的优势，领先合资2~3年。我们预计2020年中国新能源乘用车销量164万辆，自主品牌88万辆，市场份额54%。零部件切入特斯拉高端供应链，孕育十年投资契机。回望智能手机产业革命，创造中国手机产业链投资红利。电动智能汽车，孕育中国零部件龙头未来十年成长机遇。中国的电池电机电控已具备全球竞争力，陆续切入特斯拉、大众、通用等高端供应链。此外，核心元器件包括电池热管理、铝合金车身、车身电子、车载模块等也有望实现百倍增长，业绩弹性巨大。我们将用图表进行特斯拉和全球新能源汽车的弹性测算，并分析各企业竞争力。投资建议。新能源汽车产业链2017年25倍PE左右，建议优中选优。特斯拉是未来供应链标杆，已供货的龙头未来空间广阔；未供货但卡位优势的龙头，未来有望切入特斯拉、大众、宝马等高端供应链。目前公告特斯拉供应关系的有：广东鸿图、天汽模、精锻科技、信质电机、中科三环、先导智能、安洁科技、中鼎股份等；未来三元电池放量，带动上游钴板块和碳酸锂板块，以及电池产业链长期受益。风险提示。1、新能源汽车销量低于预期；2、技术进步低于预期。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20162017E2018E上期本期600418江淮汽车0.610.750.93买入买入000980众泰汽车0.041.041.53买入买入002108沧州明珠0.761.051.11买入买入002466天齐锂业1.522.433.20买入买入002055得润电子0.080.561.03买入买入000970中科三环0.300.380.50买入买入300450先导智能0.711.211.54买入买入603011合锻智能0.110.180.21增持增持资料来源：Wind，海通证券研究所行业研究〃汽车与零配件行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.经济周期崛起时，“新周期”股是最佳投资领域...........................................................81.1经济崛起，产业新周期造就巨额回报..............................................................81.2中国经济的新周期逻辑....................................................................................82.汽车新科技，未来空间广阔的“新周期”股..................................................................93.特斯拉：汽车新科技综合体.....................................................................................133.1电动化：成本更低、续航更长.......................................................................143.1.1动力电池系统：采用21700替代18650..............................................143.1.2电机系统：采用永磁同步电机..............................................................153.2智能化：硬件布局已完成...............................................................................163.3网联化：加速算法迭代..................................................................................174.全球OEM新能源战略：2020年，从量变到质变...................................................184.1车型：供给端全面打开..................................................................................194.2供应链：动力电池寡头垄断...........................................................................204.32020战略：全新电动平台，带来质变............................................................215.国内OEM新能源战略：加速抢占市场...................................................................235.1NEV积分指引销量.........................................................................................245.2车型：产品线初步成形..................................................................................255.3供应链：配套体系逐渐明朗...........................................................................275.42020战略：目标激进，抢占市场...................................................................286.核心供应链：力求高端化、全球化..........................................................................286.1动力电池系统：三元主导市场.......................................................................296.1.1正极材料：高镍NCM成主流..............................................................306.1.2氢氧化锂：加速替代碳酸锂.................................................................316.1.3金属钴：需求弹性不明显.....................................................................316.1.4隔膜：湿法、涂覆，加速升级..............................................................326.1.5负极材料：硅碳是未来亮点.................................................................336.1.6锂电铜箔：2017年供需缺口明显........................................................336.1.7电解液：六氟磷酸锂产能释放，价格下台阶........................................34行业研究〃汽车与零配件行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明36.1.8热管理系统：核心部件，价值凸显......................................................356.2驱动电机系统：需求升级，降本承压............................................................356.2.1永磁体：拉动高端需求增长.................................................................367.投资建议..................................................................................................................368.风险提示..................................................................................................................39行业研究〃汽车与零配件行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4图目录图1美国投资大师成名作不同显示主导产业变迁历程...............................................8图2美国产业结构演变...............................................................................................8图3中国经济周期波动与主导产业变迁.....................................................................9图41980年代，轻工业快速增长..............................................................................9图51990-2000年，家电保有量快速上升.........................