汽车行业2018年中期投资策略迎接汽车革命拥抱电动智能20180611兴业证券46页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司评级上汽集团买入广汽集团买入精锻科技买入宁波高发审慎增持星宇股份审慎增持银轮股份审慎增持＃relatedReport＃相关报告《布局Model3》2018-06-07《政策巨变开启汽车供给侧改革》2018-05-27《广汇汽车：收购庞大5家奔驰店，品牌结构再升级》2018-05-15＃emailAuthor＃分析师：王冠桥[e-mail]0190515050004戴畅[e-mail]0190517070005＃assAuthor＃研究助理：翟伟[e-mail]张庆泽[e-mail]投资要点＃summary＃短期看，政策调整将使乘用车总量增速超预期，板块配置有望回升。政策变化是影响2018年行业总量的最大变量。购置税的完全退出使得前期市场对2018年乘用车总量的判断较为悲观，2018年新的政策变化（增值税税率和进口关税税率）将不同程度使汽车价格降低，刺激终端消费,从而使市场修正对总量增长预期。考虑到汽车板块配置18Q1处历史低位，而零部件估值处于底部，且优质零部件成长性可期，优质零部件当前吸引力在增强。中长期看，智能和电动是汽车未来牛股的沃土。传统汽车未来总量大概率窄幅周期波动，而电动和智能是汽车行业未来成长沃土。智能方面，自动驾驶解决消费者的核心痛点，是车企的“杀手级”应用，是AI的重要市场，在控制、传感、执行、娱乐领域等领域龙头企业有望兑现行业红利（摄像头、车灯、车机）；电动方面，优质车型带来产业链机会，双积分确保2020年之前电动车年复合增长40%以上，带动千亿的电气化市场，包括大小三电、连接器、电子制动、新能源热管理等。其中电池是最大的蛋糕，CATL是最大的赢家。短期重视板块配置和预期的反转，中长期拥抱电动智能大趋势。短期结合对销量、估值、资金的判断，我们认为目前的汽车板块处于历史性底部，2-3季度有望迎来预期修正和基本面回暖的向上双击，建议增配汽车板块，优选业绩突出的头部品种；中长期百年汽车工业车与AI、电子、互联网的融合，正在孕育跨时代的产品与公司，建议寻找智能电动的积极践行者。综合考虑，我们推荐包括整车中受益竞争结构改善的：上汽集团、广汽集团、广汇汽车；零部件中受益于电动智能的：宁波高发、精锻科技、银轮股份、星宇股份，德赛西威。风险提示：行业短期增速下行、原材料价格大幅上涨＃title＃迎接汽车革命，拥抱电动智能＃createTime1＃2018年06月11日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告目录一、2018H1回顾：行业增速企稳回升...................................................................-5-1.1、行业总量：汽车消费韧性强，2018年1-4月增速超预期.......................-5-1.2、行业盈利：整车盈利分化，零部件触底回升............................................-9-1.3、行业政策：增值税和进口关税下调，有望刺激终端销售需求..............-12-1.4、二级市场：板块深度调整，持仓处历史低位..........................................-14-二、未来展望：短期把握预期修复，中长期拥抱电动智能...............................-19-2.1乘用车：政策变化将改变行业总量预期....................................................-19-2.2智能化：汽车电子加速渗透.......................................................................-23-2.3电动化：政策+供给驱动行业高增长..........................................................-36-三、投资建议与重点公司......................................................................................-41-3.1、短期把握预期反转，长期拥抱电动智能..................................................-41-3.2、重点公司投资逻辑.....................................................................................-42-图1、乘用车年度销量与增速（单位：万台，%）..............................................-5-图2、狭义乘用车季度销量和增速（单位：万台，%）......................................-5-图3、SUV年度销量与增速（单位：万台，%）.................................................-5-图4、轿车年度销量和增速（单位：万台，%）..................................................-5-图5、MPV年度销量与增速（单位：万台，%）.................................................-6-图6、交叉型乘用车年度销量和增速（单位：万台，%）..................................-6-图7、乘用车月度销量增速（单位：%）..............................................................-6-图8、狭义乘用车月度销量增速（单位：%）......................................................-6-图9、SUV月度销量增速（单位：%）.................................................................-6-图10、轿车月度销量增速（单位：%）................................................................-6-图11、卡车年度销量和增速（单位：万台，%）................................................-7-图12、卡车季度销量和增速（单位：万台，%）................................................-7-图13、重卡年度销量和增速（单位：万台，%）................................................-7-图14、重卡季度销量和增速（单位：万台，%）................................................-7-图15、近三年基建投资完成额月度增速（单位：%）........................................-7-图16、近三年房地产开发投资完成额月度增速（单位：%）............................-7-图17、客车行业年度销量与增速（单位：万辆，%）........................................-8-图18、大中客年度销量与增速（单位：万辆，%）............................................-8-图19、新能源客车分季度产量和增速（单位：台，%）....................................-8-图20、大客年度销量和增速（单位：万台，%）................................................-8-图21、中客年度销量和增速（单位：万台，%）................................................-8-图22、轻客年度销量和增速（单位：万台，%）................................................-8-图23、汽车行业收入及增速（单位：亿，%）..................................................-9-图24、汽车行业净利润及增速（单位：亿，%）................................................-9-图25、行业分季度收入（单位：亿，%）............................................................-9-图26、行业分季度净利润（单位：亿，%）........................................................-9-图27、行业分季度毛利率、净利率（单位：%）..............................................-10-图28、行业期间费用率（单位：%）..................................................................-10-图29、铝锭价格走势（单位：元/吨）................................................................-10-图30、齿轮钢价格走势（单位：元/吨）............................................................-10-图31、2014-2018Q1各板块收入增速（单位：%）...........................................-11-图32、2014-2018Q1各版块利润增速（单位：%）...........................................-11-图33、18Q1汽车行业利润同比增速TOP20（单位：亿元，%）...................-11-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告图34、国内汽车进口车型销量及同比增速（单位：万辆，%）....................-13-图35、国内汽车进口金额及同比增速（单位：亿美元，%）..........................-13-图36、国内进口汽车销量占比（单位：亿，%）..............................................-14-图37、国内进口汽车总额占汽车销售额比例（单位：%）..............................-14-图38、2017年进口车型分价格带销量（单位：辆，%）.................................-14-图39、2017年进口车价格带销量分布（单位：%）.........................................-14-图40、2018年以来各板块涨跌情况......................................