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当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 经营企划 > 房地产行业2019年三季报总结及全年业绩前瞻增长是主基调业绩锁定性较佳
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告房地产[Table_IndustryInfo]2019年三季报总结及全年业绩前瞻超配(维持评级)2019年11月08日一年该行业与沪深300走势比较行业专题增长是主基调,业绩锁定性较佳前三季业绩增长较好房地产板块2019年前三季度的营收和净利润主要结转于2017年上半年的销售,部分结转于2016年下半年的销售,这期间行业量价齐升,所销售的项目毛利率较高,因此房地产板块2019年前三季业绩整体较好:板块2019年前三季度营业收入同比增长22.0%,归母净利润同比增长11.7%,56%的房企归母净利润实现了正增长。市场关注的2019年三季报财务指标板块盈利能力略有下降,个股出现分化:①2019前三季度,板块毛利率为31.6%,较上半年末下降1.0个百分点;板块净利率为11.9%,较上半年末下降1.4个百分点;②在板块131家上市公司中,58%的房企毛利率同比提升,44%的房企净利率同比提升,42%的房企ROE同比提升,45%的房企ROIC同比提升;负债水平保持稳定:截至2019年三季度末,板块净负债率为99.7%,较2019年中期下降0.2个百分点;剔除预收账款后的资产负债率59.5%,较22019年中期下降1个百分点,行业负债水平保持稳定;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.1,板块短期偿债能力维持稳定的水平;少数股东权益占比提升:板块2019年前三季度“少数股东权益比”为27%,较去年同期提升2.9个百分点;在板块131家上市公司中,约63%的房企“少数股东损益占净利润比值”小于“少数股东权益占比”;三季度去化速度明显加快:板块2019年三季度的回款存货比为21%,较2019年二季度10%高出7.1个百分点,表明从预售回款层面,房地产板块三季度去化速度明显加快。优势房企业绩锁定性较佳板块全年营收及利润主要结转于2017年销售,这一期间行业量价齐升,所销售的项目毛利率较高,因此板块特别是以龙头房企为代表的优势地产股,全年业绩大概率能有显著增长。根据已披露的主流卖方研究机构对52只地产股业绩预测,整体法算出2019年三季度末预收款达29351亿元,在满足2019年wind一致预期营收后,剩余的预收账款仍能锁定2020年wind一致预期营收的67%。优势房企销售表现优异根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告,2019年1-10月,TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TO30房企销售额增速分别为8.1%、10.3%、11.4%、16.3%、15.6%。一些第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖,表现优异,其中世茂房地产、阳光城、招商蛇口、金地集团、旭辉集团分别取得45%、36%、35%、32%、32%的增长。优势地产股长期仍具配置价值2019年以来,投资、销售、新开工、施工等行业指标均展现出较强韧性,我们认为,在货币政策持续放松的大背景下,2020年的行业基本面的格局很可能与2019年较接近,展现出一定的韧性。截至11月7日,板块动态PE为7.2倍,比2018年10月18日的底部估值水平(6.9倍动态PE)高4%,处在近五年第二低位。在当前时点,我们认为“低估值+双增长(已披露的合同销售额及归母净利润预测值双双显著增长)”的优势地产股长期仍具备配置价值。风险市场的风险和研究框架的风险。相关研究报告:《房地产2019年10月投资策略暨3季报业绩前瞻:9月策略预判兑现,长期仍具配置价值》——2019-10-11《2019年中国房地产观察:韧性十足,政策偏严》——2019-09-26《房地产行业专题:2019年中国房地产销售形势观察》——2019-09-19《房地产2019年四季度投资策略:优势地产股或已具备长期配置价值》——2019-09-19《房地产行业专题:2019年中国房地产投资形势观察》——2019-09-18证券分析师:区瑞明电话:0755-82130678E-MAIL:ourm@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120051联系人:王粤雷E-MAIL:wangyuelei@guosen.com.cn独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明0.60.81.01.21.41.6N/18J/19M/19M/19J/19S/19房地产沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录前三季业绩增长较好....................................................................................................4市场关注的2019年三季报财务指标............................................................................6板块盈利能力略有下降,个股出现分化...............................................................6负债水平保持稳定.............................................................................................12少数股东权益占比提升......................................................................................15三季度去化速度明显加快...................................................................................17优势房企业绩锁定性较佳...........................................................................................20优势房企销售表现优异...............................................................................................21优势地产股长期仍具配置价值....................................................................................23风险...........................................................................................................................24国信证券投资评级......................................................................................................26分析师承诺................................................................................................................26风险提示....................................................................................................................26证券投资咨询业务的说明...........................................................................................26请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1:板块前三季度营收变化情况...............................................................................4图2:板块前三季度净利变化情况...............................................................................4图3:板块毛利率变化情况..........................................................................................7图4:板块净利率变化情况..........................................................................................7图5:行业负债水平变化情况....................................................................................12图6:短期偿债能力变化情况....................................................................................12图7:2019年1-10月龙头房企销售增速一览............................................................22图8:2019年1-9月房地产投资累计同比增速..........................................................23图9:2019年1-9月销售额累计同比增速.................................................................23图10:2019年1-9月新开工面积累计同比增速........................................................23图11:2019年1-9月施工面积累计同比增速............................................................23图12:当前板块动态PE处在近五年第二低位..........................................................24表1:2019年前三季房地产板块营业收入、归母净利润同比增速一览........................4表2:房地产板块毛利率、净利率同比变化一览..........................................................7表3:房地产板块ROE、ROIC变化一览..................................................................10表4:房地产板块2019前三季负债水平及短期偿债能力一览...................................13表5:房地产板块“少数股东权益比”较“少数股东损益比”情况.................................15表6:房地产板块2019年三季度存货去化情况.........................................................18表7:地产A股业绩锁定性一览................
本文标题:房地产行业2019年三季报总结及全年业绩前瞻增长是主基调业绩锁定性较佳
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