2018年中国国际收支报告外管局2019360页

12018年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2019年3月29日2内容摘要2018年，全球经济继续扩张但增长势头放缓，国际金融市场波动性有所加大。我国经济运行总体平稳，人民币对美元汇率双向波动，在全球货币中表现相对稳健。2018年，我国国际收支延续基本平衡。经常账户保持在合理的顺差区间，全年顺差491亿美元，与GDP之比为0.4%。其中，货物和服务贸易合计顺差1029亿美元，与GDP之比为0.8%，贸易收支更加平衡。二季度起经常账户恢复顺差，二至四季度顺差逐季增加，分别为53亿、233亿和546亿美元。非储备性质的金融账户保持顺差，全年顺差1306亿美元。其中，直接投资顺差1070亿美元，仍是较稳定的顺差来源；证券投资顺差1067亿美元，创历史新高，主要体现了资本市场进一步开放的效果；其他投资逆差770亿美元，在双向波动中保持基本稳定。总体看，以中长期投资和资产配臵为目的的资本流入仍占主导，我国对外投资保持理性。2018年，交易形成的外汇储备资产小幅增长、基本稳定，说明我国国际收支继续呈现自主平衡格局。2018年末，我国对外金融资产和负债较2017年末分别增长2.5%和2.9%，对外净资产2.13万亿美元，增长1.4%。2019年，我国将继续推动经济高质量发展和全方位对外开放，有助于夯实国际收支平稳运行的基础。预计我国国际收支将延续经常账户基本平衡、跨境资本流动总体稳定的发展格局。下一步，外汇管理部门将坚持稳中求进工作总基调，深化外汇管理改革，推动金融市场双向开放，服务国家全面开放新格局；同时，坚持底线思维，防范跨境资本流动风险，保障外汇储备安全、流动、保值增值，维护国家经济金融安全。3目录一、国际收支概况...............................................................................6（一）国际收支运行环境....................................................................6（二）国际收支主要状况..................................................................11（三）国际收支运行评价..................................................................22二、国际收支主要项目分析.............................................................25（一）货物贸易...................................................................................25（二）服务贸易...................................................................................28（三）直接投资...................................................................................33（四）证券投资...................................................................................36（五）其他投资...................................................................................38三、国际投资头寸状况.....................................................................38四、外汇市场运行与人民币汇率.....................................................49（一）人民币汇率走势......................................................................49（二）外汇市场交易...........................................................................52五、国际收支形势展望.....................................................................56专栏1.全球跨境资本流动稳定性特点及启示……………………...….92.提升我国服务业竞争力优化服务贸易收支结构…………..…133.我国知识产权使用费对外支出位居世界前列……………...….304.我国银行业对外资产负债结构分析……………………………435.证券市场成为境外投资者投资我国的重要渠道………………584图1-1主要经济体经济增长率1-2国际金融市场利率和货币波动率水平1-3全球股票、债券和商品市场价格1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要子项目的收支状况1-6资本和金融账户主要子项目的收支状况1-7外汇储备资产变动额1-8我国国际收支主要结构1-9经常账户收支主要结构1-102018年中国跨境资本流动的结构分析2-1进出口差额与外贸依存度2-2部分海关进出口重点商品出口增长率2-3按贸易主体货物贸易差额构成2-4近两年我国对主要国家和地区进出口总量增速情况2-5货物贸易和服务贸易收支总额比较2-6服务贸易收支情况2-7旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度2-82018年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况2-9直接投资基本情况2-10对外直接投资状况2-112018年我国非金融部门对外直接投资分布情况2-12来华直接投资状况2-13跨境证券投资净额2-14其他投资净额3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化3-3我国对外负债结构变化3-4我国对外资产负债收益率54-12018年境内外人民币对美元即期汇率走势4-2人民币对主要发达和新兴市场货币中间价涨跌幅4-3人民币有效汇率4-4境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率4-5境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标4-6中国外汇市场交易量4-7中国与全球外汇市场的交易产品构成比较4-8银行对客户远期结售汇交易量4-9中国外汇市场的参与者结构C1-1境外资金流入发达国家境内情况C1-2境外资金流入新兴市场境内情况C3-1中国知识产权使用费收支及差额变化C3-22018年前三季度全球知识产权使用费支出排名前十国家C3-32018年前三季度全球知识产权使用费收入排名前十一的国家C4-1银行业对外金融资产负债结构C4-2银行业对外金融资产和负债币种结构C4-3银行业对外金融资产和负债地理分布C5-1全球债市市值规模前五名C5-2全球股市市值规模前五名C5-3部分国家外资持债和外资持股的比重表1-1我国国际收支差额主要构成1-2中国国际收支平衡表3-1中国国际投资头寸表4-12018年人民币外汇市场交易概况C4-12018年末我国银行业对外资产负债结构表6一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2018年，我国国际收支面临的内外部经济金融环境复杂多变。全球经济延续增长态势，但不确定因素较多，增幅有所放缓。国内经济运行总体平稳，为国际收支基本平衡奠定了良好的经济基础。世界经济复苏有所放缓。2018年，发达经济体和新兴市场经济体经济运行均出现分化。美国经济三、四季度已经有所放缓，失业率低位下行；欧元区经济增长势头放缓，德国第三季度GDP环比收缩0.2%，为2015年以来首次负增长，通胀水平整体温和；日本经济增速持续降低，一、三季度环比出现萎缩，通胀水平依然疲软；受脱欧不确定性影响，英国经济持续低速增长，一季度GDP增速为六年来最低水平；新兴市场经济体表现继续分化，总体上处于经济企稳和恢复的状态，但部分国家受到金融市场动荡、高失业率等因素拖累（见图1-1）。全球货币政策持续分化。美联储全年加息四次，联邦基金利率由年初的1.25%-1.50%上调至2.25%-2.50%，同时持续推进缩表计划。欧央行2018年维持主要政策利率不变，并宣布2019年夏天之前不会改变，月度资产购买规模逐步削减，并在2018年底结束。日本央行保持极低的利率水平，并继续维持各类资产购买规模不变。英格兰银行2018年8月2日议息会议上调基准利率25个基点至0.75%，此后继续维持基准利率与资产购买规模不变。新兴市场经济体货币政策分化，但面对全球金融环境收紧及本币贬值压力，多家央行选择加息或偏中性的货币政策立场。俄罗斯、印度、土耳7其、阿根廷、墨西哥等央行采取措施收紧货币政策，以应对汇率贬值、资本外流和通胀压力等问题。另一方面，为促进经济增长，韩国、巴西等央行保持相对宽松的货币政策立场。图1-1主要经济体经济增长率注：美国数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：环亚经济数据库。国际金融市场波动加大。2018年，受贸易摩擦、美联储加息及全球经济周期可能见顶的影响，国际金融市场波动加大。美元指数较上年末上涨4.4%，欧元、英镑贬值；主要发达经济体股市出现下跌，美国道琼斯工业平均指数、欧元区斯托克50指数分别下跌6.0%、14.0%。内外因素触发部分新兴市场经济体金融市场动荡，部分新兴经济体货币一度大幅走低，出现汇市、债市和股市共振下跌现象，JPMorgan新兴市场货币指数（EMCI）和MSCI新兴市场股指全年跌幅超过10%和16%。2018年国际大宗商品走势疲弱，S&PGSCI商品价格指数下跌15.4%（见图1-2、1-3）。-10-50510152008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3%美国欧元区日本巴西印度8图1-2国际金融市场利率和货币波动率水平数据来源：彭博资讯。图1-3全球股票、债券和商品市场价格注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，SPGSCI为标准普尔GSCI商品价格指数，并将各指数2012年的年初值标准化为100。数据来源：彭博资讯。国内经济运行平稳。2018年，我国经济运行总体平稳，经济结构继续优化。国内生产总值（GDP）达到90万亿元，按照可比价格计算比上年增长6.6%，居民消费价格指数（CPI）上涨2.1%（见图1-4），工业、服务业-551525354555650510152025303540452012年1月2012年4月2012年7月2012年10月2013年1月2013年4月2013年7月2013年10月2014年1月2014年4月2014年7月2014年10月2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月2016年1月2016年4月2016年7月2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月VIXJPMorgan新兴市场货币波动率指数JPMorganG7货币波动率指数3个月美元LIBOR-OIS（基点，右轴）9生产总体平稳，产业结构持续优化，消费对经济增长贡献上升，网上零售增势强劲。但是，经济运行稳中有变、变中有忧，经济内生增长动力有待进一步增强，经济的结构性矛盾仍然比较突出，经济结构调整和改革的任务依然任重道远。图1-4我国季度GDP和月度CPI增长率数据来源：国家统计局。专栏1全球跨