2019年一季度基金持仓分析报告股票型基金净值回升中小板受青睐20190429中银国际19

策略研究|证券研究报告—深度报告2019年4月29日中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格宏观及策略:股票策略徐沛东(021)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S13005180200012019年一季度基金持仓分析报告股票型基金净值回升，中小板受青睐2019年一季度股票型基金净值回升，中小板和TMT板块配比回升。市场概况：2019年1季度公募基金数量和份额大多增长，股票型基金净值大幅增长。截至2019年1季度，全部基金数量达到5335只，较去年4季度增加178只；份额达到13.1万亿份，环比增长2%；总资产净值整体增加6%，至13.7万亿元。按照类型来看，债券型基金数量增加最多，股票型基金资产净值增加最多；另类投资基金整体资产净值减少最多，环比减少4.6%至205亿元。板块配臵：中小板配臵比例在2019年1季度大幅回升，主板和创业板配臵比例下降。中小板配臵比例2010年以来的均值为20.5%。从趋势来看，2015年开始中小板配臵比例大幅提升，多数时候处于25%以上，但是从2016年二季度开始持续回落，在去年四季度跌至2015年以来的最低点20.66%，但是在今年一季度又大幅回升至22.36%。市值配臵：就基金市值风格来看，2019年一季度中小市值持仓配臵比例再度回升。在2018年二季度的时候大市值配比回落明显，但是三季度大市值配臵比例上升，从去年四季度开始又有所回落。2016年以来，大市值持仓占比不断提升，但该趋势在2018年二季度以来有所放缓，2018年四季度开始中小市值股票配臵比例边际上升。目前整体来看大市值股票配臵比例87.0%（前值87.6%）、中市值股票配臵比例12.0%（前值11.8%）、小市值股票配臵比例1.0%（前值0.7%）。风格配臵：和2018年4季度相比，消费板块和TMT板块环比加仓最多。其中金融地产板块配比从19.0%下降到17.8%；消费板块配比从42.0%上升到45.3%；周期板块配比从20.8%下降到17.2%，成长板块配比从18.3%上升到19.6%。行业配臵：从29个一级行业来看，2019年1季度食品饮料、农林牧渔、非银行金融、电子元器件行业获环比加仓最多。行业配臵比例变化方面，配臵比例环比增加最多的是食品饮料、农林牧渔、非银行金融、电子元器件、计算机等；配臵比例环比减少最多的是电力及公用事业、房地产、银行、有色金属等，如下图所示。一级行业配臵比例季度轮换的情况仍在延续。重仓股集中度：2019年一季度重仓持股龙头集中度回升。2019年1季度重仓持股TOP10集中度21.9%，TOP20集中度33.2%。对比上季度有所回升，去年四季度TOP10集中度和TOP20集中度分别为18.9%和27.9%。进而我们计算了普通股票型基金的前5大重仓股市值占全部基金资产净值比的均值，也是和上季度相比有所回升，从25.6%到26%。风险提示：本报告仅根据客观数据分析整理，不构成投资建议。2019年4月29日2019年一季度基金持仓分析报告2目录一、基金市场概况：股票型基金净值大幅增长.....................................4二、板块持仓：中小板配臵比例和超配比例上升.................................6三、基金大小风格配臵：中小市值配臵比例继续上升..........................8四、基金板块风格配臵：消费和TMT环比加仓.................................10五、行业持仓：食品饮料加仓最多，电力及公用事业减仓最多..........12六、2019年一季度基金重仓个股.......................................................15风险提示............................................................................................172019年4月29日2019年一季度基金持仓分析报告3图表目录图表1.2019Q1基金市场规模汇总及环比变化....................................................................4图表2.各类型基金占全部基金数量、份额及资产净值比例..........................................4图表3.2019Q1各类型基金发行规模.....................................................................................5图表4.2005Q1-2019Q1基金板块配臵情况...........................................................................6图表5.2005Q1-2019Q1基金板块超配低配情况...................................................................7图表6.历史基金市值持仓比例变化.....................................................................................8图表7.大小市值分界点触底回升..........................................................................................9图表8.2005Q1-2019Q1基金风格板块配臵情况.................................................................10图表9.2005Q1-2019Q1基金风格板块超配情况.................................................................11图表10.2019Q1基金行业配臵比例变化情况....................................................................12图表11.2019年Q1各行业持股市值变动环比与涨跌幅情况........................................13图表12.历史基金各行业配臵比例统计VS2019Q1各行业配臵比例统计..................13图表13.2019年Q1基金对各行业超配比例环比变动排名............................................14图表14.2019年Q1基金对各行业超配比例详情及环比变动........................................14图表15.2019Q1基金重仓股前20.........................................................................................15图表16.普通股票型基金前5大重仓股占基金资产净值比...........................................162019年4月29日2019年一季度基金持仓分析报告4一、基金市场概况：股票型基金净值大幅增长环比变化：2019年1季度公募基金数量和份额大多增长，股票型基金净值大幅增长。截至2019年1季度，全部基金数量达到5335只，较去年4季度增加178只；份额达到13.1万亿份，环比增长2%；总资产净值整体增加6%，至13.7万亿元。按照类型来看，债券型基金数量增加最多，股票型基金资产净值增加最多；另类投资基金整体资产净值减少最多，环比减少4.6%至205亿元。图表1.2019Q1基金市场规模汇总及环比变化基金类型数量合计(只)数量变化(只)份额合计(亿份)份额变化(%)资产净值合计(亿元)净值变化(%)股票型基金90937.07,291.17(3.7)8,885.3020.4混合型基金235453.015,070.78(2.7)17,324.1516.6债券型基金151785.025,254.869.126,969.7410.1货币市场型基金381(2.0)82,927.211.582,864.051.5另类投资基金（注）270.0142.760.2204.57(4.6)QDII基金1475.0678.24(2.6)738.628.3全部基金5335178.0131,365.022.0136,986.426.0资料来源：万得，中银国际证券注：另类投资基金主要包括商品类（如黄金ETF）和股票多空策略类结构变化：2019年1季度基金产品结构变动不大。结构上，混合型基金数量占全部基金数量比例仍然最大，为44%（上期45%）；货币市场型基金份额占比和净值占比最大，分别为63%和60%，净值占比环比去年4季度略有减少（去年4季度分别为63%和63%），目前已经连续3个季度减少。图表2.各类型基金占全部基金数量、份额及资产净值比例股票型基金17%混合型基金44%债券型基金28%货币市场型基金7%另类投资基金1%QDII基金3%数量占比(%)股票型基金6%混合型基金11%债券型基金19%货币市场型基金63%另类投资基金0%QDII基金1%份额占比(%)股票型基金6%混合型基金13%债券型基金20%货币市场型基金60%另类投资基金0%QDII基金1%净值占比(%)资料来源：万得，中银国际证券发行情况：2019年一季度基金发行数量和发行份额环比去年四季度都有所减少，其中债券型基金发行减少最多，QDII基金发行增加。按照基金成立日计算，从2019年1月1日起，截至3月31日，全部新成立基金共有220只，和2018Q4期间的231只相比有所减少；总计发行份额2044亿份，和去年4季度的2753亿份相比有所减少。其中，QDII基金发行5只，是近年来的高点，共发行13.9亿份，占据了2.3%的发行数量和0.7%的发行份额。2019年4月29日2019年一季度基金持仓分析报告5图表3.2019Q1各类型基金发行规模基金类型只数发行数量占比(%)发行份额(亿份)发行份额占比(%)股票型基金3917.7266.213.0混合型基金7534.1511.625.0债券型基金10145.91252.461.3货币市场型基金00.00.00.0另类投资基金00.00.00.0QDII基金52.313.90.7全部新成立基金220100.02044.1100.0资料来源：万得，中银国际证券2019年4月29日2019年一季度基金持仓分析报告6二、板块持仓：中小板配臵比例和超配比例上升中小板配臵比例在2019年1季度大幅回升，主板和创业板配臵比例下降。中小板配臵比例2010年以来的均值为20.5%。从趋势来看，2015年开始中小板配臵比例大幅提升，多数时候处于25%以上，但是从2016年二季度开始持续回落，在去年四季度跌至2015年以来的最低点20.66%，但是在今年一季度又大幅回升至22.36%。我们对普通股票型、偏股混合型和灵活配臵型三类基金的重仓持股进行了统计，从基金选择板块的情况来看，总体上主板的配臵比例仍然最高，2010年以来的平均值为67.5%；中小企业板2010年以来的平均配臵比例为20.5%，创业板2010年以来的平均配比为12.0%。主板配臵比例在2015Q4下落至低点44.1%后持续回升,但从2017年四季度开始出现回落；中小板与创业板在配臵比例的走势上较为一致，自2016年下半年以来配比进入下降区间，但是2018年一季度创业板配比开始有所反弹，在2