2019年基金一季报分析偏股基金仓位创新高消费板块重获关注20190425中信建投13页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·大类资产与基金研究跟踪报告偏股基金仓位创新高，消费板块重获关注——2019年基金一季报分析主要结论权益类产品规模回升，灵活配置型基金业绩分化较大截至2019年一季度末，国内公募基金规模和份额相比上季度末有所上升，主动型权益基金产品整体规模相比上季末有明显回升，但份额变化并不大。不同类型基金报告期平均业绩分化较大，受权益市场影响，普通股票型和偏股混合型基金报告期平均业绩分别达28.70%、27.21%。主动权益基金仓位大幅提升，偏股型产品创新高主动权益型（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型、偏债混合型）基金的权益仓位相比上季度末均有大幅回升，其中，偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位升幅更是高达7.22%、14.61%。从历史角度看，普通股票型、偏股混合型、偏债混合型基金的权益仓位均已处于3年以来的历史最高。偏股型基金和主动权益型基金的整体权益仓位分别达86.57%、71.10%，相比上季度末分别上升6.33%、6.17%，均处于3年来的历史最高水平。中小板受增持，消费板块重获关注整体看来，一季度末主动权益型基金重仓股持仓数量和市值较上季度末有明显回升，沪、深两市主板股票持仓市值分别变动-4.28%、2.76%，而中小板股票持仓数量和市值分别较上季度末上升3.27%、1.90%。主动型权益类基金在行业分布上依旧并不均匀，医药和食品饮料市值占比均超过12%，而建电力与公用事业、有色金属、纺织服装、石油石化、建筑、煤炭、钢铁、综合的行业持仓占比均未超过1%。同时，报告期主动权益型基金在食品饮料和农林牧渔行业上持仓占比上升较快，而在电力设备、有色金属、商贸零售、电力及公用事业、房地产和银行行业上降幅明显。从风格角度看，主动型权益基金四季度在风格分布上变化并不显著，消费板块占比上升3.58%（自2018年末的33.78%升至2019年一季度末的37.35%），而在金融、周期、稳定板块仓位占比有所下降，降幅均未超过2%。重仓股集中度上升，增持效应显著报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料、金融和电子元器件行业；从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度均出现不同程度上升。持仓占比排名前十的基金重仓股中，除4只沪市个股外，企业均属于深市，且持仓占比均超过40%。同时，持仓占比上升最快的前十大个股也主要集中于食品饮料、计算机、医药和传媒行业，且其中大部分股票在报告期涨幅较大。大类资产与基金研究丁鲁明[e-mail]021-68821623执业证书编号：S1440515020001王赟杰[e-mail]021-68821600-822执业证书编号：S1440516070001发布日期：2019年4月25日市场表现1700190021002300250027002900310025003000350040004500500055002015-01-162015-04-032015-06-162015-08-262015-11-132016-01-252016-04-122016-06-242016-09-022016-11-222017-02-082017-04-212017-07-052017-09-132017-11-292018-02-082018-05-022018-07-122018-09-202018-12-072019-02-26上证综指标普500相关研究报告19.03.2919.03.2619.01.2818.10.3118.08.0618.05.1117.11.0117.07.2616.10.1116.05.27工具化、配置化、异质化之路——公募基金市场综述与展望科创板解析：规则、投资者结构与基金产品权益仓位普降，地产行业占比显著提升——2018年基金四季报分析权益仓位分行，金融板块占比提升——2018年基金三季报分析权益仓位普降，行业抱团愈演愈烈——2018年基金二季报分析市场震荡仓位见新高，风格切换小创重登场——2018年基金一季报分析权益起舞仓位创新高，风格轮转金融受关注——2017年基金三季报分析主办归来消费金融成新宠，业绩分行规模仓位稳中升——2017年基金二季报分析公募FOF新观察：产品、规则、策略全解析躲不过的中国资本市场宏观对冲时代——非传统型基金产品概述1金融工程研究金融工程跟踪报告请参阅最后一页的重要声明目录一）权益类产品规模回升，灵活配置型基金业绩分化较大.......................................2二）主动权益基金仓位大幅提升，偏股型产品创新高...........................................4三）中小板受增持，消费板块重获关注.......................................................43.1重仓股板块配置：沪市主板持仓下降，中小板股票获增持.................................43.2重仓股行业配置：食品饮料重获大幅增持，银行地产遇冷.................................53.3重仓股风格配置：消费板块占比回升，金融周期仓位略有下降.............................6四）重仓股集中度上升，增持效应显著.......................................................74.1基金重仓股与市值占比变化状况.......................................................74.2基金重仓股与流通股本占比变化状况...................................................8图表目录图1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来）.....................................2图2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元）.....................................2图3：主动管理型基金规模变化（单位：千亿元）.........................................2图4：主动管理型基金份额变化（单位：千亿份）.........................................2图5：不同股票指数表现（2019Q1）.....................................................3图6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q1）.............................................3图7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2019Q1）.........................3图8：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的数量占比（2019Q1）.........................3图9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至2019-3-29）................................4图10：主动管理型基金整体权益仓位（截至2019-3-29）...................................4图11：基金重仓股在不同板块数量分布（2019Q1）........................................5图12：基金重仓股在不同板块市值分布（2019Q1）........................................5图13：基金重仓股在不同行业上的市值分布（2019Q1）....................................5图14：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布（2019Q1）................................6图15：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2019Q1）....................................6图16：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2018Q4）....................................6表1：主动权益型基金持仓市值排名前十重仓股（2019Q1）.................................7表2：主动管理型基金持仓市值增长排名前十重仓股（2019Q1）.............................7表3：主动管理型基金持仓市值减少排名前十重仓股（2019Q1）.............................8表4：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）排名前十重仓股（2019Q1）.................8表5：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）增长排名前十重仓股（2019Q1）.............9表6：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）减少排名前十重仓股（2019Q1）.............92金融工程研究金融工程跟踪报告请参阅最后一页的重要声明一）权益类产品规模回升，灵活配置型基金业绩分化较大截至2018年四季度末，国内公募基金数量达5835只，累计资产净值13.42万亿元，基金份额13.02万亿份，基金规模与基金份额相比上季度末均有大幅上升。若区分不同类型基金，不难发现，报告期基金规模和份额的增长主要来自于债券型基金。图1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来）图2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元）010002000300040005000600070000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00基金份额(万亿份）基金资产净值（万亿元）基金数量（只）0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00股票型基金混合型基金货币型基金债券型基金QDII型基金数据来源：wind、中信建投证券研究发展部数据来源：wind、中信建投证券研究发展部考察主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）规模和份额变化，不难发现，除偏债混合型基金份额和规模在报告期均出现下跌外，由于受权益市场上涨影响，其余类型基金规模相比上季度均出现明显上涨，但基金份额变化并不大。图3：主动管理型基金规模变化（单位：千亿元）图4：主动管理型基金份额变化（单位：千亿份）0.002.004.006.008.0010.0012.002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型0.002.004.006.008.0010.0012.002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型数据来源：wind、中信建投证券研究发展部数据来源：wind、中信建投证券研究发展部业绩方面，在经历去年市场的低迷后，今年一季度权益市场出现全面反弹，上证50、中证500、中小板、创业板指数报告期内涨幅分别达23.78%、33.10%、35.66%、33.43%。与之相对应的是，不同类型基金因权益类资产持仓比例和持仓板块不同，导致其业绩亦出现较大分化，其中偏债混合型基金报告期平均业绩5.34%，而普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金的平均收益均超过15%，普通股票型、偏股混合型基金平均收益甚至高达28.70%、27.21%。3金融工程研究金融工程跟踪报告请参阅最后一页的重要声明图5：不同股票指数表现（2019Q1）图6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q1）400045