旅游行业酒店月报有限服务酒店繁荣依旧北京五星级酒店表现亮眼20180117国泰君安18页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.01.17有限服务酒店繁荣依旧，北京五星级酒店表现亮眼——酒店月报【11月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：淡季星级酒店经营数据维持平稳，有限服务型酒店复苏趋势不改，继续看好有限服务酒店行业周期复苏驱动量价齐升。①2017年11月全国星级酒店出租率同比+1.0pct，平均房价同降0.75%，RevPar+1.34%。五星级出租率+1.9pct，房价-2.70%，RevPAR同比+0.05%；②一线城市：京沪酒店整体淡季维持平稳略有下滑；③有限服务型酒店继续复苏，锦江数据继续向好，华住四季度经营数据符合预期经济型提价成亮点，考虑经济型酒店进入繁荣期，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，港股锦江酒店。全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级酒店经营表现仍然处于低位。①全国星级：出租率65%(+1.0pct)，房价358.29元(-0.75%)，RevPAR233.09元(+1.34%)；餐饮收入占比40.99%(+10.7pct)，人工成本率29.69%(+1.96pct)。②五星级：出租率66%(+1.9pct)，房价488.44元(-2.70%)，RevPAR321.15元(+0.05%)；餐饮收入占比40.14%（-1.74pct），人工成本率29.98%(+1.90pct)。③中低端酒店平均房价及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平。四季度京沪星级酒店RevPAR整体持平。1）北京：①星级出租率71.70%(+6.8pct)，平均房价518元(-5.20%)，RevPAR371元(+6.0%)，收入41.8864亿元(月度同比86.7%，环比+4.0%)；②五星级出租率72.5%（+2.5pct)，房价870.6元(+5.9%)，RevPAR631.2元（+13.3%)，收入11.41亿(+5.4%)；2）上海：①星级出租率76.1%（+0.9pct)，房价753元(+2.4%)，RevPAR573.03元(+3.7%)；②五星级出租率78.30%(-0.6pct)，房价1010元(+1.9%)，RevPAR790.83元(+1.1%)。有限服务酒店延续复苏势头。①锦江经济型出租率77.67%/+2.18pct，房价185.8元/+2.7%RevPAR144.3元/+5.7%；锦江都城出租率75.87%/+2.7pct,平均房价318.22元/+0.23%，Revpar241.43元/+3.93%，维也纳出租率89.96%/+0.71pct，平均房价246.40元/+1.18%，RevPAR221.66元/+1.99%；②华住整体RevPAR181元/+14.6%，其中平均房价211元/+13.44%，出租率86%/+1pct；同店整体RevPAR172元/+6.5%，平均房价196元/+4.9%，出租率88%/+1pct。Q4新增酒店90家，中档占61%；集团开业3,746家，经济型2,974家，中档772家。风险提示：集团内部整合不及预期，天气、自然灾害等。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《关注优质低估值景区，酒店行业繁荣依旧》2018.01.04旅游业：《星级酒店淡季表现平稳，有限服务酒店复苏依旧》2017.12.17旅游业：《京沪高星级量价齐升，有限服务酒店表现亮眼》2017.11.19旅游业：《并购驱动业绩高增长，龙头竞争优势边际提升》2017.11.02旅游业：《首推海南主题板块酒店依然具有投资价值》2017.10.15行业月报旅游业股票研究证券研究报告行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18目录1.全国：11月星级酒店整体回升趋缓....................................................41.1.全国星级酒店11月：出租率，平均房价、RevPAR月度环比均上升41.2.全国样本五星级酒店11月：出租率、Revpar均同比上升、平均房价同比下降............................................................................................51.3.不同管理方式酒店经营情况的比较分析......................................62.重点区域星级：11月京沪表现平稳，略有下滑................................92.1.北京星级酒店：出租率持续向好带动RevPAR同增..................92.2.上海星级酒店：整体经营情况良好，RevPAR、平均房价同比上升，出租率同比微降...............................................................................113.有限服务酒店：锦江继续向好，华住数据符合预期.......................123.1.有限服务型酒店行业繁荣依旧....................................................123.1.1.锦江持续向好，新开店拖累铂涛出租率.........................123.1.2.华住酒店：四季度数据符合预期，经济型成亮点..........133.2.海外：卢浮酒店出租率回暖但房价下滑拖累RevPAR.............17图表目录图1：11月全国星级酒店出租率同比+1.0pct............................................4图2：11月全国星级酒店平均房价同比-0.75%.........................................4图3：11月全国星级酒RevPAR同比+1.34%...........................................4图4：11月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降........................4图5：11月全国星级酒店人工成本率同比上升+0.65pct..........................5图6：11月全国星级酒店员工平均月薪同比+6.19%...............................5图7：11月五星级酒店出租率同比+1.9pct................................................5图8：11月五星级酒店平均房价同比-2.70%............................................5图9：11月五星级酒店RevPAR同比+0.05%............................................5图10：11月五星级餐饮收入、客房收入同比下降..................................5图11：11月五星级酒店人工成本率同比+0.56pct....................................6图12：11月五星级酒店员工平均月薪同比+4.74%..................................6图13：11月不同管理方式酒店主要经营指标..........................................6图14：自行管理类酒店出租率和Revpar同比、环比上升，平均房价同比上升、环比下降........................................................................................6图15：国内管理类酒店出租率同比、环比上升，平均房价和Revpar同比上升、环比下降........................................................................................7图16：国际管理类酒店出租率同比、环比下降，平均房价同比和环比均上升，Revpar同比上升、环比下降...........................................................7图17：11月出租率国际管理国内管理自行管理..................................7图18：11月自行管理类酒店平均房价同比涨幅最大..............................7图19：11月自行管理酒店RevPAR同比涨幅最大..................................8图20：11月餐饮收入占比自行管理酒店与国际管理酒店均同比上升，国内管理同比下降............................................................................................8图21：11月不同管理方式酒店收入构成..................................................8图22：11月自行管理酒店客房收入占比同比+20.6pct............................8行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18图23：11月国内管理酒店客房收入占比同比-3.2pct...............................8图24：11月国际管理酒店客房收入占比同比-4.0pct...............................8图25：11月北京星级酒店出租率同比上升6.80pct.................................9图26：11月北京星级酒店平均房价同比下降5.20%...............................9图27：11月北京星级酒店RevPAR同比上升6.0%...............................10图28：11月北京星级酒店收入环比上升4.0%.......................................10图29：11月北京五星酒店出租率同比上升+2.5pct................................10图30：11月北京五星酒店房价同比上升9.4%.......................................10图31：11月北京五星酒店RevPAR同比上升13.3%..............................11图32：11月北京五星酒店收入同比上升10.8%......................................11图33：11月上海星级酒店出租率同比上升0.9pct..................................11图34：11月上海五星酒店出租率同比下降0.6pct.....