POCT行业专题报告量与质齐升进口替代持续推进20190417渤海证券40页

医药行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of40[Table_MainInfo]量与质齐升，进口替代持续推进――POCT行业专题报告专题研究小组成员：徐勇2019年4月17日[Table_Summary]投资要点：POCT：即时便捷，推动新诊疗时代的到来POCT检测突破人员、空间及时间限制，推动传统医检向个性化、先发性医学转变，适用于血糖、感染、血气/电解质、妊娠/早孕、肾脏、毒品等多类疾病的预防检测，应用场景同样丰富，可用于从实验室到各级医院再到突发场景乃至家庭生活，目前新一代检测技术如生物传感器、生物芯片、微流控、基因测序也已经逐步进入应用阶段，精确度逐步提升，逐渐缓解传统观念中对POCT检测的担忧，渗透率持续提升中。切合国情，我国POCT产业以22%增速发展我国POCT产业起步晚，规模尚小，随着国内经济体发展、老龄化加深以及分级诊疗等体制改革将迎来巨大变革，2018年POCT市场规模为14.3亿美元，预计未来三年将以22%的增速继续扩张，其中规模居于首位的感染类检测产品尚处于导入期，考虑到传染性疾病对诊疗时效性的迫切需求以及CRP/PCT检测试剂盒对限抗政策推行的促进，预计将以15%的增速扩展至2021年的37亿元；最切合POCT理念的心血管类检测产品由于不断走高的发病人群、致死率以及长期监控的需求特征，预期未来三年将以25%的增速快速发展，2021年市场规模将达到45亿元。国内主要企业产品与渠道协同，增量可期在国内非血糖POCT领域，万孚生物、基蛋生物、明德生物以及瑞莱生物（未上市）占据主要地位，前三家企业均以高毛利的心血管检测和感染检测为主，其中基蛋生物以16.30%居于国产心血管POCT首位，万孚在感染类产品方面具有优势（14.32%）。产品方面，各企业均注重技术更新及产品类别丰富，研发强度位于医药行业前列，万孚生物现有品类最为齐全，在开发项目多（2018年上半年多达240余项）；渠道销售方面，企业经销为主的销售模式或需随着器械两票制的推行做好预先布局，海内外双拓有利于缓解可能发生的政策风险，其中基蛋国外市场开拓加速进行中，万孚则反向推进国内市场；看好技术发展下具有性价比优势的国内厂商未来发展。投资策略由于我国POCT产业以外资为主，尤其是三级医院等高端市场，随着医保控费、分级诊疗以及国内企业内生性发展，我们认为进口替代以及渗透率进一步提升下，相关企业市场增量空间广阔。我们看好具有以下特点的行业内优质企业：1）产品品类丰富，能够迎合市场未来走向并不断拓展；2）具备渠道优势以及采取前瞻性销售站位；3）注重技术更迭，研发实际产出率较强。推荐标的：万孚生物（300482）、基蛋生物（603387）。行业研究证券研究报告行业深度研究[Table_Author]专题研究小组证券分析师：徐勇SACNO：[e-mail][Table_Contactor]助理分析师甘英健SACNo：[e-mail]陈晨SACNo：[e-mail]@bhzq.com[Table_IndInvest]行业评级医药中性[Table_StkSuggest]重点品种推荐万孚生物增持基蛋生物增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.16-0.09-0.020.050.1211/1812/1812/1801/1901/1902/1902/19医药沪深300医药行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of40风险提示：市场竞争加剧风险，行业政策变化风险，企业核心技术失密或核心人员流失风险。医药行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明3of40目录1.POCT：推动新诊疗时代的到来................................................................................................................................61.1POCT：突破检验人员、场地空间及时间限制的即时检测方法....................................................................61.2技术迭代，POCT有望媲美传统器械.............................................................................................................81.3行业中高端领域壁垒较高...............................................................................................................................102.切合国情，我国POCT产业沃土旺生.....................................................................................................................122.1全球POCT市场以欧美日为主，心血管检测增速最快...............................................................................122.2我国POCT产业将以22%的高增速水平快速发展......................................................................................142.21感染类检测：尚处导入期，放量可期.................................................................................................182.22心血管检测：最切合POCT理念，保持25%+增速扩展..................................................................213.国内主要企业产品与渠道协同，增量可期..............................................................................................................243.1产品品类：万孚生物最为齐全.......................................................................................................................273.2研发投入：向“多样化+小型移动化”进阶.....................................................................................................303.3产品市场：万孚海内外双拓，基蛋追进.......................................................................................................323.4销售模式：封闭+经销，防范政策风险........................................................................................................333.5其他：基蛋、明德受政府补助影响较小.......................................................................................................354.投资推荐：品类齐全的研发型优质企业..................................................................................................................364.1万孚生物：技术平台及产品线丰富的国内POCT龙头...............................................................................364.2基蛋生物：“原料+试剂+仪器”协同“实体+服务”的优质POCT企业.........................................................37医药行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明4of40图目录图1：POCT演变历程..............................................................................................................................................7图2：POCT产业进入存有壁垒............................................................................................................................11图3：全球POCT市场规模（非血糖）...............................................................................................................12图4：全球POCT产品部分细分领域格局...........................................................................................................13图5：全球POCT市场格局...................................................................................................................................14图6：我国人均可支配收入不断提升.................................................................................................................15图7：我国人均医保支出及增速逐年增加.........................................................................................................15图8：我国老龄化程度不断加深.........................................................................................................................15图9：分级诊疗实施机理.........................