信息技术行业2018年TOP30公司分化结构加剧聚焦稀缺挑选龙头20190505安信

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■整体把脉—18年营收增速12.6%，净利润增长-9.6%，加剧分化结构：截至最新新三板2608家“信息技术”公司整体营收4493亿元同比增长12.56%；归母净利润整体呈现下降趋势，同比下降9.61%。有1334家公司（占比51%）净利润呈现正增长，有91家公司净利润达到5000万以上，较2017年增加23家；亏损企业801家，较2017年增长51家，行业分级越来越明显，强弱差距逐渐加大。2018年归母净利润规模介于3000-8000万元的公司对应的净利润增速22.62%，对应的PE（TTM）为14.57；2018年归母净利润规模介于1000-3000万元的公司对应的净利润增速27.71%，对应的PE（TTM）为15.25X，可见头部公司在估值上具备优势。■横纵比较—2018年报中独特商业模式+稀缺属性公司优势凸显：A股信息技术行业公司2018营收同比增速16.94%高于三板的12.56%的增速，2018年归母净利润同比增速为-9.69%和新三板信息技术行业公司的-9.61%相当。从各细分行业营业收入来看，2018年新三板信息技术行业中，软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备营业收入分别为2957亿元、1422亿元和113亿元。而A股中软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备营业收入分别为5093亿元、21896亿元和2496亿元。■亮点探寻—在软件行业新三板和A股公司间差距较小，很多细分领域还占据龙头地位：在归母净利润角度来看，2018年新三板93亿元（-10.15%），A股371亿元（-13%），整体下滑幅度小于A股同行业。从细分子行业角度来看，行业应用软件由于具有差异化+定制化等特点在诸多细分领域有较好的表现，尤其是在较为新兴的领域如工业信息化、医疗信息化、新零售、教育信息化等方向，部分代表企业如：工业互联网龙头映翰通、企业级服务龙头用友汽车、征信领域敬众科技、教育信息化提供商鸥玛软件等。■层层筛选2018年报中优质细分行业龙头：我们从信息类2608家公司中最终挖掘出来自于上中下游分布不同产业链的“信息技术”行业有特色且业绩相对稳定的30家公司。筛选主要考虑以下几个方面：（1）公司所处产业链的细分环节未来是否具有稳定增长的较大潜力；（2）未来2-3年公司盈利能力是否能够稳定提升；（3）公司的大客户拓展以及自身产品在细分行业内是否具备较强的竞争力；通过层层筛选，选出30家优质企业。三板独具特色产业链公司：超凡股份（知识产权全产业链一体化）、福昕软件（PDF文档核心技术与应用服务）、神州优车（汽车和出行共享平台）；Table_Title2019年05月05日信息技术2018年TOP30公司：分化结构加剧，聚焦“稀缺”挑选“龙头”Table_BaseInfo新三板策略报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告新三板日报（新三板年报季即将收官，齐鲁银行利润超20亿）2019-04-30全市场科技产业策略报告第十六期2019-04-28东吴农化—咪唑烷等农药中间体供应商，公司18年归母净利达9573万元2019-04-26辰光医疗—MRI核心部件供应商，2018年归母净利同比增长约36%2019-04-26思迅软件:零售流通信息化解决方案龙头，互联网+技术服务收入增长迅速2019-04-262本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。电子产业链公司：芯朋微（芯片设计）、思泰克（三维无损视觉检测系统）；5G产业链公司：赛特斯（领先的SDC解决方案供应商）、高德信（互联网信息服务）；人工智能产业链公司：睦合达（大数据服务、数据资产）、山大地纬（智慧人设、智慧政务）、传神语联（多语信息处理及服务提供商）；云计算产业链公司：讯众股份（云通信全能力服务业务生态）、首都在线（优质IDC服务商）、中建信息（企业级ICT产品增值分销）；信息化产业公司（零售、教育、汽车、金融、航旅、钢铁、地理等）：凯诘电商（全球电商服务提供商）、思迅软件（零售流通信息化解决方案）、中科英泰（智慧零售解决方案商）、用友汽车（汽车营销与后市场软件）、用友金融（金融IT）、艾融软件（金融IT）、敬众科技（航旅大数据解决方案提供商）、雷腾软件（车联网服务提供商）、光谷信息（空间信息技术服务）、泽达易盛（医药信息化）、钢银电商（钢铁信息化）、鸥玛软件（教育信息化）；物联网产业链公司：德鑫物联（专注物联网射频解决方案）、映翰通（全套智能化IOT解决方案）；视频会见产业链公司：中磁视讯（远程视频会见）、维海德（视频会议产品及解决方案）；信息安全：优炫软件（数据安全产品服务）■风险提示：政策落地低于预期、盈利能力低于预期、行业竞争加剧3新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.信息技术行业年报概览：行业增速放缓，优质标的有望脱颖而出........................................51.1.板块概览：18年营收增速12.6%，归母净利润出现负增长-9.6%...............................51.2.对比A股：行业整体增速放缓，归母净利润整体下滑程度相仿..................................51.3.聚焦成长和估值：8000万利润以上公司业绩57%增长，PE（TTM）25X.................72.科技产业TOP30：“稀缺”&“龙头”，挑选三板“特色”标的..................................................92.1.超凡股份：全产业链知识产权服务提供商，战略转向后市场和刚需客户...................112.2.福昕软件：PDF软件厂商领导者，业绩稳步可持续增长..........................................122.3.神州优车：净利润实现扭亏为盈，神州—宝沃汽车新零售平台正式推出..................132.4.芯朋微：模拟IC龙头公司，新产品量产+市场扩张助力业绩增长............................142.5.思泰克：业绩高速增长+经营现金流净额增长显著，积极布局3DAOI领域..............152.6.赛特斯：领先的SDC解决方案供应商，全方位加强战略合作..................................162.7.高德信：发展重心转向互联网接入业务，进入快速成长期.......................................172.8.睦合达：打造一体化数据资产服务平台，经营成果高速增长....................................182.9.山大地纬：市场拓展+技术研发初见成效，业绩持续稳定增长..................................192.10.传神语联：全球领先的多语信息处理及服务提供商，研发和技术能力强................202.11.讯众股份：构建“云通信全能力服务”业务生态，业绩持续高增长............................212.12.中建信息：企业级ICT产品增值分销行业领先，财务状况持续向好.......................222.13.首都在线：国内传统优质IDC服务商，差异化优势助力业绩增长..........................232.14.凯诘电商：电商服务提供商龙头，业绩高速增长...................................................242.15.思迅软件：零售流通信息化解决方案龙头，互联网+技术服务收入增长迅速...........252.16.中科英泰：专注交易结算设备与智能零售解决方案，业绩持续高增长....................262.17.鸥玛软件：国家重要考试评测服务提供商，业绩稳步增长.....................................272.18.用友汽车：汽车营销与后市场软件供应商龙头，云服务高速发展...........................282.19.用友金融：金融IT龙头公司，专注Fintech打造新一代金融商业平台...................292.20.艾融软件：国内领先的金融IT解决方案供应商，业绩快速增长.............................302.21.光谷信息：空间信息技术服务领域构建核心竞争力，业绩快速增长.......................312.22.钢银电商：净利润大幅度增长，业务增长态势向好................................................322.23.敬众科技：国内领先大数据解决方案提供商，业务持续高增长..............................332.24.雷腾软件：行业领先车联网服务提供商，财务状况持续向好..................................342.25.泽达易盛：医药健康系统集成服务行业领先，业务持续高增长..............................352.26.德鑫物联：物联网射频行业领导者，应用全面解决方案发展迅速...........................362.27.映翰通：智能配电网产品收入大幅增长，股东大会通过科创板上市议案................372.28.中磁视讯：社会治理大数据服务提供商，业绩稳步提升.........................................382.29.维海德：视频会议产品及解决方案龙头，业绩稳定可持续增长..............................392.30.优炫软件：数据安全产品服务行业领先，营业收入持续高增长..............................40图表目录图1：A股、新三板信息技术公司营收（亿元）及增长率........................................................5图2：A股、新三板信息技术公司归母净利润（亿元）及增长率.............................................5图3：新三板、A股软件与服务行业营业收入（亿元）及增速.................................................6图4：新三板、A股软件与服务行业归母净利润（亿元）及增速.............................................6图5：新三板、A股技术硬件与设备行业营业收入（亿元）及增速..........................................6图6：新三板、A股技术硬件与设备行业归母净利润（亿元）及增速......................................64新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图7：新三板、A股半导体与半导体生产设备行业营业收入（亿元）及增速............................7图8：新三板、A股半导体与半导体生产设备行业归母净利润（亿元）及增速........................7图9：新三板信息技术行业营收分布数量...........................