全球价值链产业链大变迁研究系列一大国博弈重塑全球产业链中国就业压力几何20190530

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.05.30大国博弈，重塑全球产业链，中国就业压力几何——全球价值链、产业链大变迁研究系列（一）[Table_Author]花长春(分析师)董琦(研究助理)[e-mail][e-mail]证书编号S0880518110004S0880118090020本报告导读：大国博弈，重塑全球产业链。若美全面长期加征关税25%，或将影响中国就业1.3个点，550万人员左右，受损行业主要为纺服、机电相关、造纸印刷、木材加工与家具制造和部分化工。摘要：[Table_Summary]又到了全球价值链、产业链大变迁的时代。技术上，信息技术、人工智能等与制造业不断融合，给人类生产、生活带来极大的变革。政治上，中美经贸领域的博弈刚刚开始，一波高于一波。这些都冲击着现有的全球分工，势必重塑全球产业链、价值链条。大国博弈，互征关税，冲击我国纺服，家具制造，计算机、电子与光学设备，以及机械设备与电气设备行业，但短期发生大面积产业转移的概率较小，因为体量、成本、技术均制约了国内产业转移的速度。贸易摩擦，从价值链角度来看，核心影响还是在于高端制造的关键“上游”，这将对中国价值链跃迁和加工贸易的可持续性构成挑战。就业方面，我们测算（1）若2500亿长期加征25%关税，将减少330万左右就业岗位，提升失业率0.8个点；（2）若对华全部商品长期加征25%关税，将减少550万个就业岗位，提升失业率1.3个点；（3）若对华全部商品长期加征45%关税，将减少1000万个就业岗位，提升失业率2.4个点。在第二种情形下，即长期全面加征关税25%，影响我国工业增加值2个百分点，就业1.3个百分点，就业受影响较大的行业为：纺织服装、机电相关、造纸印刷、木材加工与家具制造、部分化工与贱金属及制品制造。未来在稳就业政策方面，我们判断短期核心是降低中小企业用工成本，长期则是对去产能进程中的结构性失业人员的再培训，提升整体劳动力素质。前者意味着减税降费的落实和定向降准的实施，后者代表失业保障和职业教育经费支出将不断提升。宏观研究团队花长春（研究所全球首席经济学家）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880518110004张捷（首席宏观分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880517050006高瑞东（首席宏观分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880519040002魏凤（分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880517050005韩旭（研究助理）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880117090101董琦(研究助理)电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880118090020[Table_Report]相关报告《肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌》20181205《社融还有哪些超预期可能：影子银行视角》20181205《关税这块石头砸了谁的脚？——来自微观数据的实证》20181205《难有和平崛起，唯有努力抗争》20181205《PPI将超预期上行，盈利底将现》20181204专题研究宏观研究宏观研究证券研究报告专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12目录1.大国博弈，经贸摩擦加剧，就业压力初显苗头...............................32.价值链视角的产业变迁：对转移的行业的讨论...............................52.1.价值链（增加值）角度，最终品带来国内增加值占比较高的行业更容易发生转移。................................................................................................52.2.国内产业“走出去”2015年左右已经开始，贸易摩擦下出现加速趋势。62.3.国内产业短期大面积转移难度大，实施可能性较低。....................83.价值链视角的产业变迁：短期核心影响在高技术的关键“上游”...94.大国博弈的长期就业影响：全面加征关税25%或影响中国就业550万左右，抬升失业率1.3个点....................................................................10专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12我们在5月19日关于“关税谁买单”的研究报告以及后续成渝地区企业调研都发现，中美经贸摩擦对我国、全球经济最大的影响在于全球企业重组产业链、价值链（参见《关税这块石头到底砸了谁的脚？》20190519）。这或许是目前大家的一个共识。在技术进步、大国博弈背景下，我们当下可能正走向全球产业链、价值链又一次大变迁的时代。技术上，信息技术、人工智能等与制造业不断融合，给人类生产、生活带来极大的变革。政治上，中美经贸领域的博弈刚刚开始，一波高于一波。这些都冲击着现有的全球分工，势必重塑全球产业链、价值链条。在重塑过程中，我国经济将会受到何种影响？这是本系列研究的重点，而本篇报告主要研究就业压力与产业转移的可能。我国部分劳动密集型产业已经出现向海外转移的趋势，而美国加征关税大大促进了这一进程。中美贸易摩擦到底对国内哪些产业的出口产生了较大影响，哪些产业发生转移的可能性较大？与之相伴的就业影响又将有多大？本篇报告将回答这些问题。1.大国博弈，经贸摩擦加剧，就业压力初显苗头中美贸易摩擦以来，稳就业作为“六稳”之首，受到政策面与市场的广泛关注。年初虽然失业率绝对水平表现平稳，但调查失业率同比增速有所上升，体现出就业压力正不断提升（图1）。图1中国调查失业率同比年内走高图2部分行业中国就业市场景气指数下行突出-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.2-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.4%%31个大城市城镇调查失业率:同比城镇调查失业率：同比（右轴）00.511.522.530123456农业仓储制造业（右轴）贸易（右轴）通信（右轴）资料来源：WIOD2016，Bloomberg，国泰君安证券研究就业压力提升背后，行业分化显著，与外需相关行业受到冲击较大。中国就业市场景气1（CIER）指数显示贸易摩擦发生后，制造业、农业、检测、贸易、通信以及仓储这些行业的就业市场就业压力提升较大（图2），当前上述行业指数已小于临界值1，表明行业就业陷入低迷状态（反映市场招聘需求小于求职申请）。就业压力的行业分化，反映了外需对当前就业产生的冲击，同时，我们也看到与外需联系较弱的服务业（例如教育、互联网与商业）所受影响较小，未来将构成经济韧性来源之一。1CIER指数=市场招聘需求人数/市场求职申请人数。CIER指数以1为分水岭，指数大于1时，表明就业市场中劳动力需求多于市场劳动力供给，就业市场竞争趋于缓和，就业市场景气程度高，就业信心较高。指数越大则就业市场的景气程度越高。专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12关税清单中部分出口产品的大幅减少，或构成就业压力的导火索。我们利用8位码对2000亿、340亿、160亿清单的所有产品对美出口增速进行了统计，通过对比各清单关税落地前6个月与后6个月的出口额差值，我们发现：机械、电子类产品以及部分化工和纺服产品所受影响较大（图3），甚至有些产品出现了抢跑后不再进口的情况（该情况存在于部分化工品，由于多数单一的化工品出口权重相对较低，故未在名录中体现）。图3各清单所受影响较大的部分产品名录产品权重（占2000亿清单）减少金额（百万美元）产品权重（占340亿清单权重）减少金额（百万美元）产品权重（占160亿清单）减少金额（百万美元）用于接收、转换和传输或再生声音、图像或其他数据的机器10.58%2047用于管道、锅炉壳体、储罐或类似设备的水龙头、旋塞、阀门等部件2.16%113钢铁(不含9406预制件结构)5.42%10印刷电路组件5.28%5389ADP磁盘驱动器存储单元1.93%322存储器4.54%13处理器单元（非8471.41和8471.49编码）2.19%1894除磁盘外的ADP存储单元1.06%188用于制造半导体器件、电子集成电路的机器和仪器的零件和附件2.99%12电灯及照明装置0.89%235发光二极管（LED）1.73%170用于保护电路的电气设备2.30%12外表面采用人造纤维纺织材料的旅游、运动箱包0.72%226用于过滤或净化水的机械设备1.04%80用于制造半导体器件或电子集成电路的机器和设备2.16%11发电机组（带有火花点火式内燃机活塞发动机）0.31%117无线电导航辅助设备，雷达除外1.00%134直流电机（输出功率超过74.6W，但不超过735W）1.99%16外表面采用人造纤维纺织材料的旅游、运动等类似箱包0.72%226用于制冷设备(包括空调)压缩机0.98%82用于石材、陶瓷、混凝土、石棉水泥或类似矿物材料或冷加工玻璃的锯切机0.56%112000亿清单340亿清单160亿清单资料来源：USITC，国泰君安证券研究上述所受影响行业在我国的劳动力使用比例，高于全球平均水平，特别是在计算机、电子等行业加工贸易占比近半，用工需求较高。与此同时，中国对外出口在上述行业中，对美依赖较高的行业是计算机、电子与光学设备制造，其他行业相对而言依赖程度有限。因此，从出口角度来看，对于就业的影响在上述行业会相对集中。图4：部分行业单位产出从业人数（千人/百万美元）行业全球中国化工品制造1.41.6计算机、电子、光学产品制造1.62.7电气设备制造1.12.6机械设备制造2.43.2纺织、服装、皮革制品制造5.67.0资料来源：WIOD2016，国泰君安证券研究专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of122.价值链视角的产业变迁：对转移的行业的讨论在技术进步、大国博弈下，我们当下可能正走向全球产业链、价值链又一次大变迁的时代。技术进步与政治博弈势必重塑全球产业链、价值链条。次贷危机后以美国为首提出的“再工业化”口号，并不是简单地强调流出的制造业回流，而是强调通过抢占高技术行业领域，发展高附加值制造业，通过新的“工业革命”带来全球经济话语权。我们试图从两个角度对产业转移进行观察，一是基于贸易流量以及增加值角度，二是从直接投资角度：2.1.价值链（增加值）角度，最终品带来国内增加值占比较高的行业更容易发生转移。我们对中美双边贸易给各国带来的完全国内增加值进行了汇总，并且区分对美出口中间品贸易带来的增加值和最终消费品出口带来的增加值，并进一步区分了各行业出口的最终品国内增加值高低与出口的中间品国内增加值高低。其中最终品出口国内增加值占比较高的行业主要包括计算机、电子、光学制造、机械设备制造、电气设备制造以及纺织服装、皮革制品制造和家具制造。中间品出口带来国内增加值比重较高的行业包括化工品制造、金属制品制造、非金属矿物制造、基础药品和制剂制造。由于人力成本的提升，我们认为国内劳动参与度较高的行业发生产业转移的可能性更大，而其中最终品国内增加值较高的行业则在此基础上有更高的转移可能，主要原因有如下几点（图5）：最终品的转移，相对而言仅受美方采购影响，同时美国在关键领域如计算机、电子等行业的“上游”控制权，在加工贸易下将对最终品的生产产生更大的影响；我们梳理增加值后发现，最终品出口国内增加值占比较高的行业中，加工贸易比重较高，而且劳动密集型行业也相对集中；中间品涉及产业的中间投入