化工行业节后开工稳步回升化工品市场平稳回暖20190217国联证券23页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary节后开工稳步回升，化工品市场平稳回暖化工行业主要观点更新本周基础化工指数区间上涨5.68%，上证综指同期上涨2.45%。近期原油价格整体维持再60美元/桶水平，从成本端对化工品价格形成支撑，但需求处于较弱态势。展望未来，我们维持四条主线进行布局：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。周重点化工品解读本周，原油方面，本周WTI呈现上升走势，周五报价55.59美元/桶，较上周上升5.4%；布伦特原油期货本周五报价66.25美元/桶，上升6.7%。MDI：节后聚合MDI价格持续反弹至13000元/吨，苯胺价格上涨至6150元/吨，聚合MDI-0.75*苯胺价差上涨至8425元/吨，场内现货供应依旧偏紧，北方报盘价不断试探性拉涨上行，但下游企业尚处于假期阶段，且物流尚未恢复，需求有待复苏。本周国内纯MDI报价21500元/吨，纯MDI-0.75*苯胺价差16925元/吨，市场区间整理。贸易商陆续归市，但下游工厂开工复苏缓慢，加上前期备货原料库存尚待消化。氨纶:本周氨纶开工7.5成附近，开工淡稳。山东烟台纽仕达氨纶装置开工8成附近，新乡白鹭和英威达纤维氨纶装置满负荷运行，国内其他氨纶装置稳定运行，短期内氨纶市场开工维持在7-8成水平。节后氨纶下游市场逐步恢复开工。萧绍地区终端市场开工迟缓，圆机市场开机水平暂维持1-2成，包纱市场亦1-2成水平；张家港地区下游市场开工情绪一般，棉包市场开机水平暂维持2成附近；福建地区终端市场逐渐恢复正常开工，需求依旧不多，暂维持谨慎观市。乙烯：本周亚洲乙烯连续上涨。受装置检修影响，市场货源供应偏紧，加之下游需求推动，乙烯价格受支撑走高。亚洲乙烯市场价格持续拉涨，创4个月以来新高，主要受装置意外故障导致供应紧张，下游苯乙烯现货需求强劲等利好因素提振，春节假期间现货乙烯进口船货市场交投清淡，国内市场多数处于休市状态。乙烷-石脑油价差扩大至每吨600美元以上。目前市场来看，考虑到下游乙二醇和聚乙烯利润状况不佳，转嫁成本压力增加，且近期乙烯价格上涨过快影响，市场人士对后期销售存在压力。预计下周亚洲乙烯市场高位整理为主。醋酸：本周醋酸报价3200元/吨，醋酸价格整体局部上探，春节过后第一周，出单情况良好，下游需求较年前小幅增长。由于春节期间各家合同较多，本周排库补单进行顺利，各家库存中低位为主。下游逐渐恢复生产，短期看来供需稍显平衡；未来有利好走势明显。预计下周价格将走高，预计整体幅度在300元/吨左右。Table_First|Table_ReportDate2019年2月17日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author马群星分析师执业证书编号：S0590516080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告请务必阅读报告末页的重要声明-20%-9%2%13%2017-072017-112018-032018-07化工2请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报重点推荐标的及投资逻辑（1）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和年羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（2）百合花（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（3）百傲化学（603360.SH）。公司专注于异噻唑啉类杀菌剂产品的生产与销售，目前国内异噻唑啉杀菌剂消费市场保持年5~10%速度增长，需求情况良好，且国内竞争格局较为稳定，随着扩产项目的投产，公司有望持续稳健增长。（4）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）苏利股份（600830.SH）。国内农药杀菌剂细分龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求，价格高位维持，且有持续性，环保督察加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。（7）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。风险提示宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺3请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报1化工行业动态及观点◼行业动态及观点◼美申请对华牛磺酸337调查。永安药业发布公告称，公司近日从国家商务部官方网站获悉，美国VitaworksIP及Vitaworks公司等申请人向美国国际贸易委员会（ITC）提出申请，对永安药业牛磺酸产品提起调查。除永安药业外，湖北远大生命科学与技术有限责任公司、江苏江阴华昌食品添加剂有限公司及行业内的相关客户也在调查名单中。美企指控上述中国企业对美出口、在美进口或在美销售的牛磺酸（2-氨基乙烷磺酸）产品及其生产工艺侵犯其专利权，请求ITC发起337调査并发布有限排除令和禁止令。据了解，目前全球90%以上的牛磺酸产量在中国，国内生产企业主要有4家，永安药业是全球最大的牛磺酸生产基地，占50%左右的市场份额，其产品80%以上用于出口。在2月12日午间披露的补充公告中，永安药业表示，公司牛磺酸出口美国的数量占总销售数量的比例约为22%，占比较高。若美国ITC调查对公司做出不利裁决，可能对公司业绩有较大负面影响。◼5项煤化工国标正式实施。全国煤化工标准技术委员会煤制化学品分会主导制定的《煤直接液化制混合芳烃》等5项国家标准，获国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布后，于2月1日正式实施。此次获批发布的5项国家标准分别是《煤直接液化制混合芳烃》GB/T36562-2018、《甲醇制汽油组分油》GB/T36563-2018、《煤基费托合成汽油组分油》GB/T36564-2018、《煤基费托合成石脑油》GB/T36565-2018、以及《煤直接液化石脑油》GB/T36566-2018。依据“缺油、少气、富煤”的能源结构，我国分别安排了煤炭直接液化(CTL)、煤炭间接液化和甲醇制汽油（MTG）3种煤制油示范项目，以寻求一种最佳的煤制油工艺路线。◼逾20家公司涉足燃料电池行业中上游。涉及燃料电池产业链中上游环节的A股公司目前已超过20家，不少新三板和港股公司也涉足其中。但这些公司多处于技术探索阶段，距产品大规模商业化为时尚早。产业布局较为完整资料显示，燃料电池产业链包括：制氢、储氢、运氢及其相关设备；加氢站建设、运营；燃料电池动力系统，具体分为燃料电池电堆、车载氢气系统及其他附件；整车厂。从目前情况看，国内厂商在产业链布局方面较为完整。上游设备环节，富瑞特装2016年6月设立控股子公司张家港富瑞氢能装备有限公司，注册资本2500万元，经营范围包括高压储氢瓶、车载供氢系统和加氢站等氢能装备的设计、生产和批量化制造；雪人股份参股加拿大Hydrogenics公司，与其合作开发氢燃料电池大巴和物流车，并建设配套加氢站，具体方案仍在制定论证中；厚普股份在加氢站领域逐步形成了从设计到部件研发、生产，成套设备集成、加氢站安装调试和售后服务等方面服务能力。中游环节，电推是燃料电池动力系统的重要环节，而膜电极组件是燃料电池电推的核心材料。而燃料电池电堆中使用贵金属铂作为CAT的活性成分。据中信证券研报，贵研铂业的贵金属催化材料应用于氢燃料电池。北4请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报方稀土在CAT环节有所布局。质子交换膜是膜电极组件的主要材料，雄韬股份介入了该领域。◼山东2020年底前淘汰国三及以下营运柴油货车，推广新能源车。2月13日，山东省人民政府办公厅发布通知，提出优化运输车队结构，推广使用新能源和清洁能源汽车，落实国家对符合条件的新能源汽车免征车辆购置税政策，对节能、新能源车船减免车船税的政策；2020年底前淘汰国三及以下排放标准营运柴油货车，2019年1月1日起山东省全面供应符合国六标准的车用汽柴油，停止销售普通柴油和低于国六标准的车用汽柴油，实现“三油并轨”。2月13日，山东省人民政府办公厅发布关于印发山东省打好柴油货车污染防治攻坚战作战方案的通知，指出到2020年，山东省铁路货运等清洁运输量明显增加，柴油和车用尿素质量明显改善，柴油货车排放达标率明显提高，氮氧化物和颗粒物排放总量明显下降，机动车排放监管能力和水平明显提升，清洁低碳、高效安全的交通运输体系初步形成。全省在用柴油车监督抽测排放合格率达到95%以上，排气管口冒黑烟现象基本消除。全省柴油和车用尿素抽检合格率达到98%以上，违法生产、销售假劣油品现象基本消除。全省铁路货运量比2017年增长7401万吨，初步实现大宗货物主要通过铁路或水路进行中长距离运输。完成国家下达的国三及以下排放标准的营运柴油货车淘汰任务。推广使用新能源和清洁能源汽车免征车辆购置税、减免车船税。◼KBR推出丙烷脱氢新技术。中化新网讯KBR公司12月17日宣布，已开发出一种新的丙烷脱氢(PDH)技术(K-PROTM)，可提供高丙烯选择性和转化率。该技术基于KBR的催化制烯烃技术(K-COTTM)，K-COTTM是一种经商业化验证的流化床技术，用于将低价值的烯烃、链烷烃或混合物流转化为高价值的丙烯和乙烯。与传统设计相比，K-PROTM具有显著的投资成本和运营成本优势;与固定床或移动床反应器相比，具有可靠的操作性和高在线率。K-PROTM技术将K-COTTM的专有技术和经验与新型高选择性低成本不含贵金属的脱氢CAT相结合。基于这项新技术的工厂将被设计为独立的丙烯生产装置，独立于蒸汽裂解装置或FCC装置。此外，现有的丙烷脱氢运行装置可以很容易进行改造，从而实现卓越的工艺性能以及更低的操作成本。◼推动电动汽车发展哥伦比亚获2000万欧元投资。哥伦比亚交通部部长安吉拉玛利亚奥罗斯科10日宣布，哥伦比亚政府获得了约2000万欧元捐款，用于推动国内电动汽车产业发展。据报道，奥罗斯科指出，由德国、英国、丹麦和欧盟组建的“国家适当缓解行动基金会”（NAMA）将向哥伦比亚政府提供约2000万欧元的资金，支持哥伦比亚发展电动汽车产业。该基金会将分两个阶段向哥伦比亚政府提供援助。其中，第一阶段将向哥伦比亚提供约33万欧元的资金支持。随后，将启动电动汽车推广计划，并在该计划实施一年半的时间内推出两项金融工具，直到电动汽车成本与燃油驱动车成本一致。奥罗斯科补充道，这两项金融工具将提供优惠的融资利率，最初将应5请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报用于公共交通领域，针对高排放量的燃油驱动车和电动汽车实行不同的补贴制度。