广发海外澳门博彩行业数据跟踪5月GGR同比增速有所改善贵宾业务继续面临海外分流压力2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21[Table_Page]行业专题研究|消费者服务Ⅱ2019年6月2日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：陈佳妮[e-mail][Table_Title]【广发海外】澳门博彩数据跟踪5月GGR同比增速有所改善，贵宾业务继续面临海外分流压力[Table_Author]分析师：胡翔宇SAC执证号：S0260517080001SFCCE.no:[e-mail][Table_Summary]核心观点：开始受益于去年同期较低基数，5月GGR同比增长1.8%据DICJ在6月1日披露，19年5月澳门博彩毛收入（GGR）为259.5亿澳门币，同比增长1.8%，较3、4月份的同比增速-0.4%及-8.3%有所改善。我们认为这主要是因为贵宾业务毛收入同比下滑幅度收窄所致。在18年5月，澳门警方对赌场内及周边的非法货币兑换行为进行了打击，导致18年5月的GGR基数较低，这是今年5月份GGR增速同比有所改善的有利因素。在19年6、7月份，GGR的同比增速将继续受益于去年同期较低的基数。除了非法换汇对18年GGR的影响，18年6、7月份澳门的GGR也受到了人民币贬值以及世界杯分流的影响（18年6月14日至7月15日）。4月份广东省外内地游客人次继续快速增长据澳门统计局披露，4月入境澳门的游客人次为343.2万，同比增长15.9%。其中，入境澳门的内地游客人次为234.0万，同比增长13.5%。而其中广东省外的内地游客人次为147.2万，同比增长18.9%，是驱动游客人次增长的主要原因。自港珠澳大桥在18年10月底通车以来，澳门的入境游客人次已经连续6个月实现中双位数及以上的增长。4月份经由港珠澳大桥入境澳门的游客人次达到55.9万，占4月份入境澳门游客总人次的16.3%。随着港珠澳大桥的配套安排如私家车牌、穿梭巴士线路、口岸衔接等变得日益完善，我们认为港珠澳大桥的游客通行人次还将继续增长。在游客人次的推动下，19年4月澳门酒店入住率达到91.9%，为历史同期的最高水平。我们认为贵宾业务将继续面临向海外分流的压力我们认为澳门贵宾业务将继续面临海外分流的压力。在19年5月及6月，大卫集团及太阳城分别计划在柬埔寨西哈努克港开设新的贵宾厅，同时矩星集团也计划在6月份在柬埔寨巴域区开设新贵宾厅。我们认为澳门的贵宾业务向东南亚分流的趋势仍然在继续，因此澳门贵宾业务毛收入在短期内难以出现持续的环比改善。此外，目前人民币目前所面临的贬值压力也有可能对澳门的博彩业务造成负面影响，并增加市场对于外汇管制政策继续收紧的担忧。风险提示澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。[Table_Report]相关研究：消费者服务Ⅱ行业:4月GGR下滑幅度符合预期，贵宾业务有望迎来边际改善2019-05-04消费者服务Ⅱ行业:一季度贵宾业务下滑幅度符合预期，贵宾业务将迎来边际改善2019-04-17【广发海外】澳门博彩数据跟踪:3月GGR同比下降0.4%，降幅低于市场预期2019-04-01识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/21[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E金沙中国有限公司01928.HK港元35.52019/4/19买入45.02.242.6815.813.211.310.149.751.8银河娱乐00027.HK港元47.42019/5/16买入59.53.423.8013.912.59.68.521.120.3澳博控股00880.HK港元8.682019/5/1买入11.90.580.6214.914.011.18.112.012.0新濠博亚娱乐MLCO.O港元151.32019/5/8增持199.48.179.3618.516.28.98.312.614.3数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心；说明：美元对港元汇率为7.84，表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/21[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ目录索引1.博彩上市公司动态估值..................................................................................................62.上市公司一致盈利预期变动...........................................................................................73.澳门博彩业数据跟踪......................................................................................................93.1澳门博彩行业毛收入数据.....................................................................................93.2澳门人均博彩支出数据.......................................................................................103.3澳门酒店客房收益数据.......................................................................................113.4澳门旅游行业数据..............................................................................................144.宏观经济数据指标........................................................................................................175.高端消费数据...............................................................................................................186.风险提示......................................................................................................................186.1澳门入境签证政策收紧的风险............................................................................186.2外汇管制收紧的风险..........................................................................................186.3来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险..........................................................196.4赌牌续期的风险..................................................................................................19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/21[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ图表索引图1：澳门博彩行业动态EV/EBITDA....................................................................6图2：金沙中国动态EV/EBITDA...........................................................................6图3：银河娱乐动态EV/EBITDA...........................................................................6图4：永利澳门动态EV/EBITDA...........................................................................7图5：美高梅中国动态EV/EBITDA........................................................................7图6：澳博控股动态EV/EBITDA...........................................................................7图7：新濠博亚动态EV/EBITDA...........................................................................7图8：金沙中国动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图9：银河娱乐动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图10：永利澳门动态EBITDA一致预测同比增速.................................................8图11：美高梅中国动态EBITDA一致预测同比增速..............................................8图12：澳博控股动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图13：新濠博亚动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图14：2019年5月份GGR同比增长1.8%........................................................10图15：2019年前5月GGR同比下滑1.6%........................................................10图16：17年1月至19年4月贵宾业务毛收入情况............................................10图17：17年1月至19月4月中场及角子机毛收入情况.....................................10图18：澳门游客人均博彩支出.............................................................................11图19：人均博彩支出在城镇居民人均可支配收入占比....................................