有色金属专题报告节前交投偏淡继续关注铝锌比值套利机会20190429中信期货18页

中信期货研究|有色金属专题报告20194-29节前交投偏淡继续关注铝锌比值套利机会报告摘要：上周主要表现：上周整体风险资产表现承压投机氛围不佳，同时美元指数创出新高使得整体有色金属略显承压，周中以锌镍为代表的有色金属波动较大，但最后涨跌幅尚好。其中铝和铅的偏强。而分品种表现强弱依次为：铝、铅、锌、铜、锡、镍。跨市套利：镍进口盈利空间偶有打开，存在套利机会。美元指数维持强势，而人民币近期有见顶迹象，可能会对内外盘套利产生影响。同时铅的进口盈利空间可能会继续维持。跨期套利：期现方面，上周铜连三-现货价差放大，铝连三-现货价差放大，现货表现偏弱。锌连三-现货价差有向下修正的需求，可留意买近月卖远月的套利机会。期限结构上，期限结构上，内盘锌保持back结构，外盘锌、锡也维持back结构；内盘铜、铝为contango结构，外盘铝、铅和镍维持contango结构；沪铜、沪镍和伦铜基本为平水结构。本周关注，正值消费旺季，现货去库周期中，关注库存处于低位的锌的去库存进度以及正套的机会，同时铜的正套机会依旧可以继续布局。近期锌价偏弱而铝价明显强势，但铝锌比值依旧处于0.6附近，距离历史较高的0.75依旧存在距离，仍然存在比值做多机会。目前铜锌比较目前仍然维持一个偏高的位置，耐心等待回落到安全区间2.0以内。本周重点关注和展望：近期市场风险偏好下降明显，同时临近长假交投氛围有所下降，趋势交易上建议观望为主，建议继续关注套利方面机会，其中期限结构上，沪铜与沪镍存在正套交易的机会。而跨品种套利方面，由于锌和铝的基本面前景分化，虽然锌价已经回落而铝价已经强势较久，但目前比价关系至今维持在0.6附近距离0.75的高位还有距离，继续存在做多比值的机会。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号有色金属组研究员：许勇其[e-mail]从业资格号：F3028549投资咨询号：Z0012503郑琼香[e-mail]从业资格号：F0260068投资咨询号：Z0002147杨力[e-mail]从业资格号：F3039855投资咨询号：Z0013210覃静0755-83212747从业资格号：F3050758投资咨询号：Z0013731联系人：范鹏程[e-mail]中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年4月29日2/18目录报告摘要：..................................................................................................................................................................1一、有色金属整体表现............................................................................................................................................3二、跨市套利............................................................................................................................................................42.1内外比值................................................................................................................................................................42.2进口盈亏................................................................................................................................................................5三、跨期套利............................................................................................................................................................63.1期现价差................................................................................................................................................................63.2期限结构................................................................................................................................................................73.3月间价差................................................................................................................................................................9四、跨品种套利......................................................................................................................................................12免责声明....................................................................................................................................................................18中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年4月29日3/18一、有色金属整体表现上周整体风险资产表现承压投机氛围不佳，同时美元指数创出新高使得整体有色金属略显承压，周中以锌镍为代表的有色金属波动较大，但最后涨跌幅尚好。其中铝和铅的偏强。而分品种表现强弱依次为：铝、铅、锌、铜、锡、镍。本周重点关注：近期市场风险偏好下降明显，同时临近长假交投氛围有所下降，趋势交易上建议观望为主，建议继续关注套利方面机会，其中期限结构上，沪铜与沪镍依旧存在正套交易的机会。而跨品种套利方面，由于锌和铝的基本面前景分化，虽然锌价已经回落而铝价已经强势较久，但目前比价关系至今维持在0.6附近距离0.75的高位还有距离，继续存在做多比值的机会。表1：上周有色金属表现4月26日4月19日变动涨跌幅LME铜6,401.006,464.50-63.50-0.98%LME铝1,846.501,868.00-21.50-1.15%LME锌2,763.502,794.50-31.00-1.11%LME铅1,949.001,943.006.000.31%LME镍12,435.0012,660.00-225.00-1.78%LME锡19,910.0020,240.00-330.00-1.63%COMEX铜2.8922.93-0.03-1.13%SHFE铜48,900.0049,500.00-600.00-1.21%SHFE铝14,165.0014,045.00120.000.85%SHFE锌21,870.0021,865.005.000.02%SHFE铅16,635.0016,540.0095.000.57%SHFE镍97,770.0099,230.00-1,460.00-1.47%SHFE锡146,480.00148,590.00-2,110.00-1.42%资料来源：Wind中信期货研究部图1:上周金属市场整体表现-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%铜铝锌铅镍锡LMECOMEXSHFE资料来源：Wind中信期货研究部中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年4月29日4/18二、跨市套利报告中跨市套利主要针对LME市场和国内市场，暂不考虑COMEX市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周市场表现：镍进口盈利空间偶有打开，存在套利机会。本周重点关注：美元指数维持强势，而人民币近期有见顶迹象，可能会对内外盘套利产生影响。同时铅的进口盈利空间可能会继续维持。2.1内外比值图2:铜内外比值图3:铝内外比值资料来源：中信期货研究部图4:锌内外比值图5:铅内外比值资料来源：中信期货研究部7.27.37.47.57.67.77.87.988.18.28.32018/06/292018/07/202018/08/102018/08/312018/09/212018/10/122018/11/022018/11/232018/12/142019/01/042019/01/252019/02/152019/03/082019/03/29主力合约沪伦比值0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00-5000-4000-3000-2000-1000010002017/01/162017/02/272017/04/102017/05/232017/07/042017/08/152017/09/262017/11/072017/12/192018/01/312018/03/142018/04/252018/06/062018/07/182018/08/292018/10/102018/11/212019/01/03进口盈亏（元)铝锭出口盈亏（元）铝比值5.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/22套利参考比值上限套利参考比值下限收盘价比值5.06.07.08.09.010.02018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/28铅套利参考比值上限铅套利参考比值下限铅收盘价比值中信期货研究|