消费者服务行业专题研究横琴岛和澳门旅游业的协同效应有望在明年体现20191023广发证券15页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Page]行业专题研究|消费者服务Ⅱ2019年10月23日证券研究报告[Table_Title]消费者服务Ⅱ行业横琴岛和澳门旅游业的协同效应有望在明年体现[Table_Author]分析师：胡翔宇分析师：陈佳妮SAC执证号：S0260517080001SFCCE.no:BNG229SAC执证号：[e-mail]@gf.com.cn请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：全国人大拟授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖据新华网21号报道，《关于授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖的决定(草案)》于21日提请全国人大常委会审议。草案授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区依照澳门特区法律实施管辖。授权区域包括横琴岸澳方岸区，莲花大桥和澳门大学连接横琴口岸通道桥相关部分以及澳门轻轨延伸至横琴口岸的预留空间。租赁期限自有关区域启用之日起至2049年12月19日止（澳门回归50周年），届满可以续期。澳门的莲花口岸整体搬迁至横琴的工程预计将于今年年底完成。本次草案是为口岸搬迁至横琴后的运作提供法律框架。目前横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策出台《粤港澳大湾区发展规划纲要》大湾区规划对横琴岛的定位是配合澳门发展世界旅游休闲中心。目前横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策落地。包括1）澳门牌照机动车可以进出横琴岛；2）持有港澳执照的导游可以在横琴执业并享受现金奖励；3）居住在横琴的澳门居民可以参加珠海社保；4）港澳通行证实行全国通办等。横琴岛将在明年迎来快速发展的一年横琴与澳门的协同作用有望在2020年逐步显现，今年底将有多项推动横琴旅游业发展的催化剂落地，包括：1）广珠城轨延伸线一期工程通车，将把横琴纳入高铁网络，未来也将在横琴口岸与澳门轻轨实现无缝换乘；2）澳门莲花口岸将于今年底整体搬迁至横琴，届时横琴口岸将实行“一地两检”的模式；3）长隆二期项目年底开业将带来更多非博彩娱乐元素；4）横琴将于19年底和20年新增酒店客房超过3200间，缓解目前澳门酒店供不应求的局面。建议关注在横琴有布局的博彩企业银河娱乐在横琴拥有2.7平方公里的待开发土地，计划投资100亿元发展马尔代夫式的低密度休闲度假村。银河娱乐在横琴的地块面积是澳门银河项目（含1&2&3&4期）地块面积的6倍。而澳门银河项目全部开发完成后，将合计提供8100个酒店客房。因此虽然横琴项目的容积率较低，但是仍然能够提供大量的酒店客房供给。目前澳门银河的酒店入住率处于饱和状态，而澳门银河3期项目的16000座多用途场馆开业后，其酒店客房不足的问题将更加突出。因此银河娱乐在横琴的度假村将能够与其在澳门的物业产生协同效应。风险提示澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。相关研究：【广发海外】澳门博彩数据跟踪:3季度贵宾业务同比下滑幅度扩大，中场业务受香港影响有限2019-10-17【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:中场业务受到香港局势影响，9月GGR略低于预期2019-10-01【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:8月GGR同比下滑8.6%，低于市场预期2019-09-01识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/15[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ[Table_impcom]重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E金沙中国有限公司01928.HK港元37.62019/7/28买入42.32.032.4418.0214.9913.2711.8249.1554.56银河娱乐00027.HK港元51.92019/8/14买入58.23.333.5115.3514.5510.729.8921.3819.53永利澳门01128.HK港元16.12019/8/7持有18.71.141.2613.7712.4710.619.94458.40369.90澳博控股00880.HK港元8.02019/7/31买入9.70.580.4213.4318.5510.759.7511.2211.99新濠博亚娱乐MLCO.O港元163.12019/7/28增持216.48.329.4619.4117.079.749.1117.8020.23数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，美元对港元汇率为7.84识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/15[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ目录索引1.横琴岛和澳门特区协同发展的政策不断落地..................................................................51.1全国人大拟授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖............51.2横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策出台.............................................52.横琴岛将在明年迎来快速发展的一年.............................................................................73.建议关注在横琴有布局的博彩企业................................................................................94.风险提示......................................................................................................................124.1澳门入境签证政策收紧的风险............................................................................124.2外汇管制收紧的风险..........................................................................................124.3来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险.........................................................124.4赌牌续期的风险.................................................................................................12识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/15[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ图表索引图1：横琴口岸入境的内地游客人次......................................................................7图2：经由横琴口岸入境澳门的内地游客人次占比................................................7图3：澳门酒店客房数量.........................................................................................9图4：澳门非过夜游客人次同比增速......................................................................9图5：澳门过夜游客人次同比增速..........................................................................9图6：澳门酒店入住率............................................................................................9图7：银河娱乐横琴度假村位置示意图.................................................................10图8：澳门银河酒店入住率...................................................................................10图9：近期横琴岛政府挂牌出让地块位置.............................................................11表1：横琴配合澳门旅游业发展的政策梳理...........................................................6表2：横琴主要非博彩设施一览..............................................................................8表3：横琴已开业、建设中、规划中的酒店...........................................................8表4：近期横琴岛政府挂牌出让地块梳理.............................................................10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/15[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ1.横琴岛和澳门特区协同发展的政策不断落地1.1全国人大拟授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖据新华网10月21日披露，《关于授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖的决定（草案）》已经提请十三届全国人大常委会审议。草案主要包括以下三方面的内容：授权澳门特区自横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区启用之日起依照澳门特区法律对相关区域实施管辖；授权澳门特区实施管辖的区域包括：横琴口岸澳方口岸区，莲花大桥和澳门大学连接横琴口岸通道桥相关部分（桥墩除外），以及澳门轻轨延伸至横琴口岸的预留空间；澳门特区以租赁方式取得横琴口岸及相关延伸区的使用权，租赁期限自有关区域启用之日起至2049年12月19日止（澳门回归50周年），租赁期届满经全国人大常委会决定可以续期。本次草案将为澳门莲花口岸搬迁至横琴后的运营提供法律依据：目前内地游客由横琴岛前往澳门，需要在横琴口岸出关，再搭乘巴士到澳门的莲花口岸入关，“两地两检”通关模式耗时长且不便利。现行的通关模式和口岸设置已经不能适应粤港澳大湾区建设大背景下两地人员往来的需要。因此，澳门特区政府于18年8月提出将莲花口岸搬迁至横琴口岸，并采取“合作查验、一次放行”的通关模式提升通关效率。为了实现上述方案，澳门特区需要取得横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区的管辖。而该管辖区域位于内地，澳门特区需要获得全国人大常委会的授权。因此，国务院港澳办会同有关单位起草了本次草案，为澳门莲花口岸搬迁至横琴后的运营提供法律依据。澳门特区莲花口岸整体搬迁至澳门的工程去年已经开始，计划于2019年底完工。1.2横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策出台大