机械行业2018年报2019一季报点评暨5月策略需求复苏延续经营持续改善20190509国

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告机械设备[Table_IndustryInfo]机械行业2018年报、2019一季报点评暨5月策略中性（维持评级）2019年05月09日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略需求复苏延续，经营持续改善年报及一季报回顾：经营持续改善收入端延续复苏，利润端触底反弹：2018年机械行业营收同比增长14.27%，归母净利润同比大降44.98%，行业整体需求延续复苏，利润端出现较大背离的原因在于商誉计提影响较大（主要受印刷包装机械、基础零部件、铁路设备等板块影响）及投资净收益大幅减少所致。2019Q1行业营收同比增长16.76%，归母净利润同比增长35.37%，企业经营情况持续改善。具体来看，2018年行业经营持续改善，表现为资产周转、经营性现金流的持续好转，尽管企业盈利有所下滑，不过主要是非经常性因素的影响所致（毛利率同比下降0.91个pct，净利率同比下降2.73个pct；存货/应收账款周转率同比提升6.49%/8.54%，现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收比重同比提升0.21个pct）。2019年一季度，行业依旧处于向好趋势之中，收入净利率同比延续增长，经营质量也同步改善（毛利率同比微增0.01个pct，净利率同比提升0.81个pct；存货/应收账款周转率同比提升9.31%/22.58%，行业现金创造能力显著提升，同比提升6.13个pct）。从细分行业来看：周期机械、半导体景气持续，新能源汽车设备、3C设备景气度下滑明显。以煤炭机械、工程机械和重型机械为代表的传统周期机械带动行业景气度整体稳中向好；农业机械、环保设备等景气度仍未见好转。另外，新能源汽车/3C设备营收利润同比增速显著放缓，景气度变差；铁路设备/油气装备景气度大幅改善，半导体设备/光伏设备/仪器仪表景气度稳中向好。行业重点推荐组合5月重点推荐组合：捷佳伟创、华测检测、浙江鼎力、三一重工、建设机械。4月组合：汉威科技、伊之密、锐科激光、弘亚数控、浙江鼎力、三一重工。组合（等权重）4月表现-6.67%，中信机械指数-4.11%，沪深3001.06%。行业投资策略：把握赛道好、业绩好、估值低的投资机会工程机械：在更新需求托底的背景下，行业的需求持续性可以看长，市场化出清后龙头公司的盈利弹性值得期待，重点推荐三一重工。轨交行业：在宏观经济增速承压的背景下轨交投资是稳经济的重要抓手，伴随轨交投资加速，轨交设备也将迎来高景气度，重点推荐中国中车。油气行业：看长需求端复苏带来油价中枢上移，受益于油价回升以及国内政策大力支持，国内油服行业将迎来一轮景气周期，重点推荐杰瑞股份。光伏行业：光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上，光伏技术迭代降本提效推动高效PERC扩产潮到来，重点推荐捷佳伟创。新能源车行业：新能源汽车是国家重点扶持的战略产业，看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司，重点推荐先导智能。半导体行业：随着产能向中国转移，叠加国家创建的良好政策环境，中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创、长川科技。风险提示：宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。相关研究报告：《机械行业2019年4月策略：制造业回暖，关注通用设备机会之激光器专题研究》——2019-04-04《机械行业2019年3月策略暨业绩前瞻：专用设备讨论之三：核电正式重启，设备龙头迎历史性机遇》——2019-03-17《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之四：新能源车2.0时代，聚焦产业链龙头》——2019-02-14《机械行业2019年2月策略：专用设备讨论之二：新能源车2.0时代，锂电设备龙头迎来机遇》——2019-02-13《机械行业2019年1月策略：专用设备讨论之一光伏平价上网渐进，太阳能电池片设备受益》——2019-01-22证券分析师：贺泽安E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003证券分析师：季国峰E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100002联系人：吴双E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.70.80.91.01.1M/18J/18S/18N/18J/19M/19上证综指机械设备请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录核心观点：关注产业升级和逆周期投资主线................................................................44月行情回顾................................................................................................................54月机械板块重点推荐组合表现...........................................................................54月机械板块下跌4.11%，跑输沪深3005.17个点.............................................54月机械板块TTM市盈率快速上升.....................................................................64月机械子行业中锅炉设备、油气设备、核电设备涨幅靠前................................7本月专题：2018年报、2019年一季报分析................................................................9行业需求景气度持续，2019Q1环比改善............................................................9需求复苏延续，经营持续改善.............................................................................11周期机械景气持续，行业稳中向好....................................................................18风险提示....................................................................................................................21国信证券投资评级......................................................................................................22分析师承诺................................................................................................................22风险提示....................................................................................................................22证券投资咨询业务的说明...........................................................................................22请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：机械行业（中信分类）单月涨跌幅....................................................................6图2：机械行业（中信分类）单年/月涨跌幅全行业排名.............................................6图3：中信一级行业4月单月涨跌幅排名....................................................................6图4：机械行业（中信分类）近10年PE（TTM）/PB...............................................7图5：机械行业（中信分类）近2年PE（TTM）/PB.................................................7图6：机械子行业4月单月涨跌幅排名........................................................................7图7：机械子行业2019前4月涨跌幅排名.................................................................7图8：机械行业2019年全年涨跌幅前后五名..............................................................8图9：机械行业4月涨跌幅前后五名...........................................................................8图10：机械行业收入2018+14.27%，2019Q1+16.76%.............................................9图11：机械行业净利润2018-44.98%，2019Q1+35.37%...........................................9图12：2018年机械行业各子板块资产/商誉减值同比增加值.....................................10图13：2018年机械行业各子板块投资净收益同比增加值.........................................10图14：毛利率2018同比-0.91pct，2019Q1同比+0.01pct......................................10图15：净利率2018同比-2.73pct，2019Q1同比+0.81pct......................................10图16：2018A/2017A机械行业各子板块营收增速....................................................12图17：2019Q1/2018Q1机械行业各子板块营收增速................................................12图18：2018A/2017A机械行业各子板块盈利情况....................................................13图19：2019Q1/2018Q1机械行业各子板块盈利情况................................................13图20：2018A机械行业重点子板块毛利率变化（绝对值）情况............................