机械行业2018年报及2019Q1综述20190508长江证券26页

请阅读最后评级说明和重要声明1/26[Table_MainInfo]┃研究报告┃机械行业2019-5-8机械行业2018年报及2019Q1综述行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点2018年及2019Q1机械各细分子行业表现较为分化在宏观经济预期偏弱背景下，政策驱动型行业在营收和利润端取得了良好的表现，如轨交装备、工程机械和油服装备。工控、机器人及自动化受制造业资本开支放缓影响较大。锂电、半导体和光伏设备受下游投资周期影响较大。电梯行业紧跟地产周期。商誉减值和资产减值损失影响了部分行业的业绩表现。工程机械：行业高景气叠加报表修复驱动业绩高增长继续受益工程机械行业17年强势复苏后延续高景气趋势，18全年及19Q1行业营收和业绩延续高增长趋势，19Q1营收、归母净利润分别同增39%、93%。规模效应、历史包袱出清及结构优化助推行业盈利能力持续提升，销售规模扩张叠加风控加强背景下，行业现金流表现强劲。伴随资产负债表修复，行业资产质量持续夯实。判断19年行业景气持续，看好综合竞争实力突出的龙头厂商。油服装备：政策驱动行业景气持续，18年行业盈利由负转正政策驱动油气勘探资本支出持续提升，油服业绩表现亮眼，18年营收同增16%，盈利由负转正。盈利能力延续回升趋势，18年行业毛利率不断提升，净利率、ROE转正，现金流不断改善。行业资产负债表质量持续夯实，压缩应收账款规模，资产减值损失风险已充分释放。国内油服行业发展逻辑已转向政策驱动为主，19年三桶油勘探资本开支提高预期明确，政策驱动行业景气确定性向上。机器人及自动化：Q1收入回暖业绩转增，行业筑底企稳面对国内制造业投资下行和中美贸易摩擦的影响，18Q4-19Q1行业收入仍保持两位数增长，其中Q1行业整体增速有所回升。景气度下行使得竞争加剧及自动化项目盈利能力下降，行业上市公司总体毛利率有所下行。扣非归母业绩，18Q4同比下滑16%，19Q1同比增长29%，改善主要源于期间费用管控加强。Q1或为自动化行业谷底，Q2有望较Q1有所改善，但需求的主要来源是急单与短单，订单能见度较低，预计下半年会较上半年继续向好。锂电设备：18年行业有所调整，19年有望迎订单高增长18年中小电池企业扩产明显放缓，国内锂电设备新增需求与17年持平，使得锂电设备公司订单增速降低，拖累了锂电设备公司18H2和19Q1的营收增长。18H2开始动力锂电池扩产逐渐由龙头企业主导，19年新增锂电设备需求有望超105GWh，同比增长约50%，设备公司订单有望迎来高增长。[Table_Author]分析师赵智勇（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490517110001分析师姚远（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490517070005分析师臧雄（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490518070005联系人倪蕤（8621）[e-mail]联系人曹小敏（8621）[e-mail][Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级000157中联重科买入601100恒立液压买入300747锐科激光买入300124汇川技术买入002851麦格米特买入603338浙江鼎力买入[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2018/52018/82018/112019/2机械上证综指资料来源：Wind风险提示：1）基建、地产投资增速大幅下滑的风险；2）油公司勘探开发支出不及预期的风险；3）原油价格大幅下滑的风险；4）市场竞争激烈的风险；5）中美贸易谈判进展不及预期的风险；6）制造业投资下行的风险。55667请阅读最后评级说明和重要声明2/26行业研究┃深度报告目录机械行业2018年报及19Q1整体概览.........................................................................................5机械行业细分板块情况.................................................................................................................6工程机械：行业高景气叠加资产负债表修复驱动业绩高增长继续..........................................................................6油服：政策驱动景气持续，18年行业盈利转正......................................................................................................8轨交装备：营收增长提速，全年预期向好.............................................................................................................10电梯：受地产影响较大，19Q1环比改善..............................................................................................................12光伏装备：承压光伏新政冲击，19年有望迎来向上拐点......................................................................................14锂电设备：18年行业有所调整，19年有望迎订单高增长....................................................................................16半导体设备：晶圆厂相关设备受益晶圆厂建设潮，测试设备受景气下滑拖累......................................................19工控：2018年持续低迷，19Q1有回暖趋势........................................................................................................21机器人及自动化：Q1收入回暖业绩转增，行业筑底企稳.....................................................................................23图表目录图1：工程机械行业营收持续较快增长，19Q1同增38.86%.......................................................................................6图2：工程机械行业归母净利润高速增长，19Q1同增93.09%....................................................................................6图3：工程机械行业毛利率、净利率呈现持续提升趋势................................................................................................7图4：2018年工程机械行业ROE升至10.13%...........................................................................................................7图5：销售旺盛叠加风控增强，行业现金流表现强劲...................................................................................................7图6：工程机械行业近年应收账款有所增加，但占营收比重明显下滑..........................................................................8图7：工程机械行业资产减值损失已降至较低水平.......................................................................................................8图8：油服行业营收持续较快增长，19Q1同增28.06%...............................................................................................8图9：2018年油服行业归母净利润实现由负转正.........................................................................................................8图10：油服行业毛利率、净利率持续回升，仍有较大提升空间...................................................................................9图11：18年油服行业ROE水平实现转正....................................................................................................................9图12：近年来油服行业经营现金流情况整体不断改善.................................................................................................9图13：油服行业应收账款规模持续压缩，其占营收比重亦明显下滑..........................................................................10图14：2018年油服行业资产减值损失已降至17.92亿元较低水平............................................................................10图15：2018年高铁通车里程达4100公里.................................................................................................................11图16：18年全国铁路固定资产投资达8028亿..........................................................................................................11图17：2019年预计通车里程中350-250km线路比例上升（单位：km）.................................................................12图18：根据我