餐饮旅游行业2018年四季度投资策略报告整体平稳运行长期关注绩优标的20180914渤海证券23页

餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of23[Table_MainInfo]行业整体平稳运行，长期关注绩优标的――餐饮旅游行业2018年四季度投资策略报告分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012018年9月14日[Table_Summary]投资要点：上半年国内游增速稳健，出境旅游同比增长15%据国家发改委透露，今年上半年，我国国内旅游人次达28.26亿人，同比增长11.4%；入境旅游人次6923万人，基本上与去年同期持平；出境旅游人次达到7131万人，同比增长15%；国内旅游收入2.45万亿，同比增长12.5%。整体来看，旅游行业依然保持了稳定的增速。据国家旅游研究院预计，国内和入境游人数有望超过52亿人次，实现旅游总收入将突破6万亿元，旅游投资保持较快增长，新增旅游就业100万人。海南免税高速增长，政策红利持续释放我国海南离岛免税在去年高基数的基础上继续实现快速增长，今年上半年共实现销售总额53.50亿元，同比增长26.81%。今年以来，中国国旅继续深耕免税行业，今年3月以15.05亿元收购日上上海51%股权，一举成为国内免税行业绝对龙头，巩固了国旅在国内免税业的霸主地位。随后，公司取得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权，并准备设立澳门市内免税店，这一系列布局将为公司向国际市场的进军打下基础。展望未来，公司将持续受益于政策红利，有望成为世界级的免税行业龙头。供需导致酒店中期复苏，中端酒店业绩长期可期截至2017年底，在有限服务酒店中，中端酒店共3519家，同比增长50.26%，远远超过同年有限服务酒店增速。经济型酒店的增速放缓叠加中端酒店发展，使得中端酒店占有限服务酒店市场比例逐年提高，至2017年达到9.79%。酒店业结构的调整以及供需关系改善，使得酒店行业步入中期复苏周期，行业整体数据显示边际改善迹象。此外，有限服务酒店集团经营情况也在持续向好，华住和如家的RevPAR同比继续增长，中端酒店逻辑不改。行业整体平稳运行，长期关注绩优标的年初至今，餐饮旅游板块受益于个股中国国旅的影响跑赢沪深300指数16.26个百分点，位列中信29个一级行业第2位。目前板块整体估值仍然合理，作为朝阳行业，行业发展空间依然广阔，因此仍给予行业“看好”的投资评级，建议投资者从以下几个时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）以及众信旅游（002707）。风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor]助理分析师杨旭SACNo：[e-mail][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐中国国旅增持首旅酒店增持宋城演艺增持众信旅游增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.16-0.10-0.040.020.080.1409/1711/1701/1803/1805/1807/18餐饮旅游沪深300[Table_Doc]相关研究报告餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of23不达预期。餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明3of23目录1.上半年国内游增速稳健，出境旅游同比增长15%...................................................................................................52.海南免税高速增长，政策红利持续释放..................................................................................................................72.1高价差抑制国内奢侈品消费需求.....................................................................................................................82.2政策引导发展免税行业，吸引消费回流.........................................................................................................93.供需导致酒店中期复苏，中端酒店业绩长期可期..................................................................................................133.1经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起.......................................................................................................133.2行业结构调整助力企业经营持续改善...........................................................................................................153.3酒店行业整体呈周期性复苏，餐饮未见明显改善.......................................................................................174.长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情..................................................................................................................195.风险提示.....................................................................................................................................................................20餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明4of23图目录图1：今年1-7月部分城市游客增速以及旅游收入情况....................................................................................6图2：上海市2018年1-7月出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）..................................................7图3：上海市2018年1-7月出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）..................................................7图4：浙江省2018年1-7月出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）..................................................7图5：浙江省2018年1-7月出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）..................................................7图6：2016年全球奢侈品销售额区域分布..........................................................................................................8图7：2016年全球奢侈品消费额区域分布..........................................................................................................8图8：中国主要免税品牌.....................................................................................................................................10图9：免税行业销售渠道.....................................................................................................................................10图10：免税行业经营模式...................................................................................................................................10图11：2017-2018年6月海南离岛免税销售额及同比变动情况（单位：亿元）.........................................11图12：我国经济型酒店快速发展期知名连锁酒店品牌...................................................................................14图13：我国有限服务酒店发展状况...................................................................................................................14图14：2013-2016年中端酒店数量持续增长.....................................................................................................15图15：中端酒店在有限服务酒店市场的比例逐年提升...................................................................................15图16：2017年十大中端酒店品牌市占率..........................................................................................................16图17：我国城镇居民人均可支配收入及增速情况（单位：元）...................................................................16图18：如家2004-2015年平均房价..................................................................................................