餐饮旅游行业5月投资策略财报季后关注绩优股回调带来买点20180502招商证券25页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）财报季后关注绩优股，回调带来买点2018年05月02日餐饮旅游行业5月投资策略上证指数3081行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）42600.8流通市值（亿元）32280.8行业指数%1m6m12m绝对表现-5.3-6.9-10.0相对表现-1.3-0.3-19.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游板块2017年报及2018一季报总结—酒店、免税继续高增，景气度无忧看好绩优龙头》2018-05-012、《餐饮旅游行业周报—首旅华住Q1经营靓丽，板块回调龙头再迎买点》2018-04-223、《华住酒店Q1经营数据点评—淡季超预期，房价涨幅再创新高》2018-04-17梅林[e-mail]1090517070006今年旅游行业基本面温和向上，酒店、免税龙头财报业绩出色。5月起旅游行业将逐渐步入旺季，财报表现与市场情绪将影响短期行情，从长期看，我们依然通过成长与估值的匹配选股。近期大盘波动与定增减持导致酒店龙头股价大幅回调，但经营数据显示基本面无忧，迎来配置良机，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份；国旅业绩超市场预期，三亚免税再迎政策红利，进境免税店招标规范化利好龙头，强烈推荐：中国国旅；优质休闲景区成长期远未结束，宋城即将迈入项目开业新周期，重点推荐：宋城演艺、中青旅。4月大盘大幅回调，餐饮旅游板块先扬后抑。4月大盘与创业板均显著回调，餐饮旅游板块月末随盘调整，板块指数4月下跌3.99%，弱于沪深300指数（-3.63%），强于创业板指数（-4.99%），在A股29个行业中排名第12位，板块内少数中小市值个股小幅反弹，解禁压力下酒店股回调。酒店：Q1房价涨幅再创新高，RevPAR延续高增长。2月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长0.7pct/-0.9%/0.4%。Q1华住/如家/锦江酒店同店RevPAR分别增长6.5%/2.9%/3.5%，较Q4微降，主要是入住率受淡季、开业加速和停业升级改造等影响小幅下滑，但平均房价涨幅再创新高，表明酒店需求端仍然旺盛，推动RevPAR持续增长。免税：三亚店销售火爆，海南再迎政策红利。1-2月，海南离岛免税商品销售额为24.29亿/增长24.4%，其中购物人次受节假日因素影响与同期持平，客单价大幅提升23.5%。近期财政部规范进境免税店招标有望降低扣点，2018年海南建设自贸岛放开免税政策，离岛免税购物人次和客单价均有提升空间。景区：淡季整体增长乏力，丽江客流触底反弹。3月，黄山景区接待游客21.50万人次/+1.61%，三亚市接待过夜游客172.55万人次/+9.11%，丽江市接待345.22万人次/+64.61%，桂林市接待348.65万人次/-2.94%。出境游：景气度温和向上，东南亚线路相对突出。2月民航国际航线客运量达525.8万人次/+14.8%。3月，中国游客赴日本59.49万人次/+16.88%、赴韩国40.34万人次/+11.81%，赴泰国100.40万人次/+27.18%。1-2月，奥地利接待中国游客8.82万人次/+4.99%，澳大利亚接待34.50万人次/+11.18%。1月，加拿大接待4.75万人次/+5.75%。投资建议：受大盘调整、定增股东减持带来的短期冲击影响，4月连锁酒店龙头股价大幅回调，但基本面依然强劲，买点显现。Q1如家业绩增长约50%，开店同比提速，未来成长动能充足。3月锦江经营数据强势反弹，依托规模优势与中档市场龙头地位，业绩潜力有待释放，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。国旅业务规模扩张带来采购成本下降，年报及一季报业绩超出市场预期。随着海南省建设自贸区，离岛免税有望量价齐升。财政部规范进境免税店招标，龙头有望率先受益，强烈推荐：中国国旅。宋城业绩增长稳健，即将开启第二轮项目开业周期，六间房Q1表现突出，公司当前估值偏低。中青旅在光大入主后，扩张预期提升。2018年乌镇门票提价将持续贡献利润，古北水镇高成长远未结束，重点推荐：宋城演艺、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-10010203040May/17Aug/17Dec/17Apr/18(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、4月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：Q1房价涨幅再创新高，RevPAR延续高增长..............................................62、免税：三亚店销售火爆，海南再迎政策红利.........................................................133、景区：淡季整体增长乏力，丽江客流触底反弹.....................................................144、出境游：景气度温和向上，东南亚线路相对突出..................................................17三、4月重要新闻和公告汇总.....................................................................................211、行业重大新闻........................................................................................................212、行业重要公告........................................................................................................22四、5月投资策略.......................................................................................................23风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................24图1：4月A股中信行业指数涨跌幅排名.....................................................................5图2：4月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年4月30日）....................................6图4：3月全国样本星级饭平均房价反弹......................................................................7图5：3月全国样本星级饭店RevPAR下降0.2%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：华住酒店整体经营情况.......................................................................................9图10：华住经营满18个月酒店的同店经营情况..........................................................9图11：华住经济型酒店的同店经营情况.......................................................................9图12：华住中档酒店的同店经营情况..........................................................................9图13：如家所有酒店和开业满18月酒店RevPAR同比增速....................................10图14：如家经济型酒店整体和同店RevPAR同比增速..............................................10图15：如家中档酒店整体和同店RevPAR同比增速..................................................10图16：锦江之星3月RevPAR同比增长4.5%..........................................................11图17：七天酒店3月RevPAR同比增长4.0%..........................................................11行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图18：麗枫和喆啡酒店RevPAR同比增速................................................................12图19：维也纳系列酒店RevPAR同比增速................................................................12图20：卢浮酒店集团经营数据同比增速.....................................................................12图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................13图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................13图23：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................13图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................13图25：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................15图26：宏村景区游客数量月度同