餐饮旅游行业三季报综述三季报业绩符合预期机构整体持仓比例略下降20181107渤海证券19页

餐饮旅游行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of19[Table_MainInfo]三季报业绩符合预期机构整体持仓比例略下降――餐饮旅游行业三季报综述分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012018年11月7日[Table_Summary]投资要点：2018年前三季度行业整体增速符合预期2018年前三季度，中信餐饮旅游行业32家上市公司实现营收1045.89亿元，同比增长27.55%；实现归母净利润91.36亿元，同比增长27.20%；实现扣非后归母净利润81.78亿元，同比增长24.08%，前三季度行业整体增速虽然略低于上半年但基本符合预期。免税行业表现持续，酒店高基数下增速回落分子行业来看，Q1-Q3营收增速从高到低分别是旅行社（40.41%）景区（12.20%）餐饮（8.41%）酒店（6.94%）；归母净利润增速则是旅行社（33.36%）餐饮（28.67%）酒店（27.28%）景区（21.43%）。其中，旅行社、景区和酒店三个子行业前三季度业绩增速与上半年相比均有所下滑，餐饮行业则受到广州酒家的带动，营收和净利润增速均有上升。前三季度，餐饮旅游行业摊薄后ROE为9.63%，同比提高1.42个百分点。分行业看，上半年景区ROE为9.09%（+0.95Pct），旅行社14.43%（+1.87Pct），酒店6.13%（+1.21Pct），餐饮9.97%（+1.49Pct），全部子行业摊薄后ROE均实现增长涨幅位于中信一级行业前列，机构持仓比例较上季度降低年初至今，沪深300下跌19.54%，中信餐饮旅游行业下跌8.24%，位列中信29个一级行业第三，其中景区下跌21.62%，旅行社上涨15.30%，酒店下跌26.56%，餐饮下跌14.23%。截至2018年三季度，餐饮旅游板块机构持仓比例达到7.52%（不含一般法人），机构持仓比例较三季度有所降低。子行业中持仓情况（不包括一般法人）：景区（8.94%）旅行社（8.15%）酒店（6.24%）餐饮（2.61%）。投资建议今年以来，受到宏观经济低迷影响，整体大盘表现不佳，餐饮旅游行业也未能幸免，但整体来看，当前板块估值处于相对低位，且行业增长逻辑并未改变，因此我们维持对行业“看好”的投资评级，仍然建议投资者从时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）以及广州酒家（603043）。行业研究证券研究报告业绩综述[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor]助理分析师杨旭SACNo：[e-mail][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐中国国旅增持首旅酒店增持宋城演艺增持广州酒家买入餐饮旅游行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of19风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。餐饮旅游行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明3of19目录1.三季度业绩符合预期，免税行业持续领跑................................................................................................................51.12018年三季报增速基本符合预期....................................................................................................................51.2免税增速继续领先，酒店高基数下增速放缓.................................................................................................72.行情概况.....................................................................................................................................................................102.1今年以来行业涨跌幅位于前列.......................................................................................................................102.2估值处于近年来低点......................................................................................................................................113.机构持仓情况.............................................................................................................................................................123.1三季度QFII、社保增持，基金、保险减持..................................................................................................123.2仅餐饮行业获增持，酒店板块减持幅度最大...............................................................................................133.3餐饮旅游板块机构持仓位列前三，全部行业获机构减持...........................................................................133.4三季度多数个股遭减持...................................................................................................................................144.投资建议.....................................................................................................................................................................155.风险提示.....................................................................................................................................................................16餐饮旅游行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明4of19图目录图1：中信餐饮旅游行业近年来前三季度利润率变化情况...............................................................................5图2：中信餐饮旅游行业近年来前三季度费用率变化情况...............................................................................5图3：中信餐饮旅游子行前三季度营收增速情况...............................................................................................6图4：中信餐饮旅游子行业前三季度归母净利润增速情况...............................................................................6图5：中信餐饮旅游行业子板块前三季度毛利率情况.......................................................................................6图6：中信餐饮旅游行业子板块前三季度期间费用率情况...............................................................................6图7：中信餐饮旅游子行业2012-2018年前三季度ROE...................................................................................7图8：景区行业今年前三季度营收及增速(单位：亿元).....................................................................................7图9：景区行业今年前三季度净利润及增速(单位：亿元).................................................................................7图10：景区行业今年前三季度毛利率和净利率变化情况.................................................................................8图11：景区行业今年前三季度期间费用率变化情况.........................................................................................8图12：旅行社行业今年前三季度营收及增速（单位：亿元）.........................................................................8图13：旅行社行业今年前三季度净利润及增速（单位：亿元）.....................................................................8图14：旅行社行业今年前三季度毛利率和净利率变化情况.............................................................................8图15：旅行社行业今年前三季度期间费用率变化情况.....................................................................................8图16：酒店子板块今年前三季度营收及增速（单位：亿元）....