餐饮旅游行业半年度投资策略报告关注成长价值回归20170705渤海证券20页

餐饮旅游行业半年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of20[Table_MainInfo]关注成长价值回归――餐饮旅游行业半年度投资策略报告分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012017年7月5日[Table_Summary]投资要点：关注消费升级下的细分领域今年以来，三游市场基本符合预期。国内旅游市场方面，部分景区实现了恢复性增长；出境旅游尤其是欧洲出国游实现复苏，但增长幅度有待进一步观察；入境旅游尤其是外国人入境游增长稳健，但受地缘政治因素影响，韩国游客大幅减少，或将影响国内部分景区客流。消费升级下的中端酒店、免税商品销售趋势向好，预计该主题将贯穿全年。政策持续推进利好行业发展近年来餐饮旅游行业政策导向具有以下三方面特征：其一，调整免税行业相关政策，释放国内消费需求，吸引境外消费回流，免税业发展驶入快车道；其二，深化餐饮旅游行业国企改革，上市公司通过引入其他国有资本或非国有资本，改善治理结构，完善现代企业制度，实行高管绩效考核或者员工持股，能有效的激发公司潜能，降低成本费用，提高资本运行效率；其三，大力发展全域旅游，促进区域性旅游资源整合，景区类上市公司资产注入可期。关注成长，价值回归年初至今，餐饮旅游板块受到大盘风格影响，跑输沪深300指数15.61个百分点，位列中信29个一级行业中下游。结合行业基本面、成长性以及国企改革预期等方面的因素，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下方面：其一，关注消费升级下的免税行业、中端酒店、休闲旅游等细分子领域成长情况；其二，关注国有企业改革为上市公司带来的变革，包括已经实施具体改革措施后的主动业绩释放，以及刚刚更换管理层尚未出台具体改革路径的相关公司。综上，我们推荐首旅酒店(600258)、黄山旅游(600054)、峨眉山A(000888)、宋城演艺(300144)以及中国国旅(601888)。风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐黄山旅游增持峨眉山A增持宋城演艺增持中国国旅增持首旅酒店增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.06-0.020.020.060.100.1407/1609/1611/1601/1703/1705/17餐饮旅游沪深300[Table_Doc]相关研究报告餐饮旅游行业半年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of20目录1.关注消费升级下的细分领域...................................................................................................................................41.1三游市场基本符合预期，出境旅游市场有待观察.........................................................................................41.2中端酒店业绩持续释放，餐饮整体改善空间有限.........................................................................................71.3消费回流带动市场增长，国内免税销售持续向好.........................................................................................92.政策持续推进利好行业发展.................................................................................................................................112.1吸引境外消费回流，免税业发展驶入快车道...............................................................................................112.2国企改革持续推进，公司治理得到明显改善...............................................................................................122.3倡导全域旅游发展，景区资源整合或将提速...............................................................................................143.关注成长，价值回归.............................................................................................................................................164.风险提示................................................................................................................................................................17餐饮旅游行业半年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of20图目录图1：近几年入境游整体趋势（单位：百万人）...............................................................................................5图2：2016年一季度入境旅游接待人次排名前十位的客源地国家或地区.......................................................5图3：今年1-4月重点旅游城市累计接待游客人数同比情况............................................................................5图4：黄山风景区1-4月接待游客人次及同比情况（单位：万人）................................................................5图5：上海市出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）............................................................................6图6：上海市出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）............................................................................6图7：浙江省出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）............................................................................6图8：浙江省出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）............................................................................6图9：2017Q1国内不同城市欧洲旅游客源分布情况.........................................................................................7图10：2017Q1国内不同区域欧洲旅游客源分布情况.......................................................................................7图11：北京五星级酒店RevPar............................................................................................................................7图12：北京四星级酒店RevPar............................................................................................................................7图13：北京三星级酒店RevPar............................................................................................................................7图14：上海各星级酒店RevPar变动情况...........................................................................................................8图15：华住近年来RevPar变动趋势...................................................................................................................8图16：社会消费品零售总额及社零餐饮收入（亿元）......................................................................................9图17：社会消费品零售总额及社零限额以上企业餐饮收入（亿元）..............................................................9图18：2015年全球奢侈品销售额区域分布........................................................................................................9图19：2015年全球奢侈品消费额区域分布.........................................................................................................9图20：海南离岛免税销售额及同比变动情况...................................................................................................10图21：境外消费前十大国家排行榜...................................................................................................................11图22：行业年初