港股工业大麻行业动态雄岸科技拿下7000亩农地使用权在已具备加工资质下等待种子下发201904

海外行业报告|行业动态研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1港股工业大麻行业动态证券研究报告2019年04月10日作者何翩翩分析师SAC执业证书编号：[e-mail]雷俊成分析师SAC执业证书编号：[e-mail]马赫分析师SAC执业证书编号：[e-mail]雄岸科技拿下7000亩农地使用权，在已具备加工资质下等待种子下发雄岸科技取得7000亩农地使用权，预期用于2019年工业大麻种植4月9日晚间，雄岸科技发布公告表示其业务伙伴，由讷河市政府全资拥有的讷河青色草原现代农牧业发展有限公司，代表雄岸取得黑龙江讷河占地7000亩农地土地使用权，使用权到期日为2019年12月31日。据雄岸科技近期积极布局工业大麻下种事宜，叠加土地使用权期限，预期讷河7000亩农地使用权将用于2019年工业大麻种植。黑龙江为拉近与云南CBD含量的距离差距，在1月31日公示中，已有两个CBD含量超过1%的品种，1）汉麻7号，含量1.2%；2）龙大麻5号，含量1.1%，并在3月31日公示结束后已可合法在黑龙江种植，而雄岸所获取7000亩农地使用权或有望以新品种下种。另外，新种子供应量可满足多少种植计面积则有待观察。据我们4月7日晚间中美专家对谈的电话会议，美国工业大麻专家何总（何霆）统计2017-2018年美国工业大麻种植面积约3-3.5万平方英亩（18.21-24.25万亩，1英亩约=6.07亩）今年有望增长3-5倍。中国方面，雄岸主席邹总（邹陈东）表示黑龙江和云南可种植面积达20万亩，但据业内了解情况，今年实际种植在4万亩左右。云南和黑龙江工业大麻业务审批收紧，雄岸已具备提取加工资质4月4日，雄岸科技公告其全资子公司雄岸香港所持有51%股权的龙麻生物科技，在抚远市成立全资附属公司“抚远龙麻”，并且抚远龙麻取得业务范围包含工业大麻种植、生产加工和大麻二酚提取资质。黑龙江省和云南省的工业大麻业务审批制度不同。黑龙江为人大立法的备案制，云南省为行政立法的审批制，须由政府部门负责前置审批。黑龙江省目前实际有在经营并且拿到包含加工业务范畴的营业执照有7家企业。在近期公安部发出对于大麻管控相关通知后，黑龙江方面正在拟定更严格的提取和种植细则，短期内或不再批准新的加工业务。云南方面，根据中国证券报，截至2018年12月底已颁发45张《云南省工业大麻种植许可证》和6张《云南省工业大麻花叶加工牌照》，分别是汉康、汉木森、拜欧生物、汉素、峨山五行以及农科院。对于种植和加工审批的许可办理也逐渐延缓。整体来说，中国市场近期兴起工业大麻概念股，随着相关政策收紧，具有价值的企业将逐渐浮现。种子含量决定一切；美国FDA五月听证会有望放开CBD进食品饮料；建议国内企业布局海外种植和消费市场中美工业大麻以室外种植为主，一般为一年一种。两国之间工业大麻最大的区别在于种子的品种。在美国工业大麻种子含量平均为6%左右，对比之下，中国种子CBD含量平均值在1%。在同等土地面积下，中国种植的收获量可能只有美国的1/6。另外，含量较低的种子也使提取加工的成本大幅提高。在相同目标产量和提取方法下，需要6倍溶剂和处理6倍污水导致成本增加。专家预测CBD市场在3年内将供不应求。美国行业专家何总认为2020年美国CBD市场规模将达19亿美元。随着加拿大全面合法和美国《农业法》的颁布，北美产能和消费市场将逐渐扩大，FDA将在5月举办听证会，专家认为美国CBD消费市场已经成熟，预计有望顺利通过。短期内，成本较高的中国企业仍将受益于整体市场的供不应求，但长期供给饱和后，市场或进入成本和价格竞争阶段。另外，专家指出最有价值的企业应拥有全产业链，从种植、加工、到销售渠道垂直发展。目前美国较知名CBD品牌仅有15家，自建品牌潜力市场庞大。专家建议国内企业当务之急为提升种子含量，并可布局海外种植和消费品市场。风险提示：工业大麻与毒品大麻应被严格区分、毒品大麻危害性大。工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律风险、经营管理风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性等行业报告|行业动态研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.种子含量决定一切：对比中美产量、成本和供求关系大麻是大麻类植物的统称，所有大麻都含四氢大麻酚(THC)和大麻二酚(CBD)。大麻的种类取决于THC含量，工业大麻(Hemp)的定义是THC含量低于0.3%。中美工业大麻以室外种植为主，一般为一年一种。两国之间工业大麻最大的区别在于种子的品种。在美国工业大麻种子含量平均为6%左右，（一般15磅的工业大麻原料能提取到1磅的CBD）。对比之下，中国种子CBD含量平均值在1%。也就是说，美国种子平均CBD含量为中国的6倍，在同等土地面积下，中国种植的收获量可能只有美国的1/6。另外，含量较低的种子也使提取加工的成本大幅提高。在相同目标产量和提取方法下，需要6倍溶剂和处理6倍污水导致成本增加。目前，中国从种植到提取成95%含量产品，成本大概在3500-4000美元/公斤，相比之下美国整体成本大概低40%。售价方面，2017年云南纯度95%的CBD曾报价13000美元/公斤，但去年底同等产品的FOB价格已降到5500美元/公斤。美国近期批发价格，纯度90%的大概3000美元；纯度95%的在5000-5500美元之间；纯度99%的去年报价约在7800-8000美元。专家预测CBD市场在3年内将供不应求。美国方面何总认为2020年美国CBD市场规模将达19亿美元。专家统计2017-2018年美国工业大麻种植面积约3-3.5万平方英亩（18.21-24.25万亩，1英亩约=6.07亩）今年有望增长3-5倍。中国方面，邹总表示黑龙江和云南可种植面积达20万亩，但据业内了解情况，今年实际种植在4万亩左右。随着去年加拿大合法化，叠加美国通过农业法，北美工业大麻供求均获大幅提升。短期内，成本较高的中国企业仍将受益于整体市场的供不应求，但长期供给饱和后，市场或进入成本和价格竞争阶段。现阶段中国仍以出口为主，若以后种子含量提高或本地市场包含医药、电子烟等应用开放，中国企业收益将进一步打开。图1：雄岸科技4月9日公告资料来源：公司官网，天风证券研究所行业报告|行业动态研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图2：雄岸科技4月4日公告资料来源：公司官网，天风证券研究所图3：抚远龙麻的企业信息资料来源：国家企业信用信息公示网，天风证券研究所行业报告|行业动态研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明42.中美专家共话工业大麻电话会议纪要时间：2019年4月7日20：00-21：30【主持人】：今天邀请美国工业大麻专家何总（何霆）和雄岸科技的主席邹总（邹陈东）共同讨论中美工业大麻现况。首先请何总介绍美国情况。【何总】：在美国大麻的分类主要是有两种，一是THC0.3%的工业大麻，另一种是THC含量高的大麻。在美国去年底联邦农业法通过以后，实际上对于种植工业大麻、提取工业大麻CBD的行业标准不是很高，只要向政府申请获得批准就可以种植、加工。但是对于医疗用大麻或者说是THC含量超过0.3%的大麻品种，在美国目前还是属于州合法、联邦不合法，需要向州政府申请特殊牌照。【主持人】：美国从去年底农业法通过后，工业大麻在室外种和一般农产品一样的意思吗？【何总】：是，向政府申请就可以。【主持人】：请邹总介绍一下，国内云南和黑龙江牌照或壁垒的区别。【邹总】：前段时间公安部发出关于整顿工业大麻的紧急通知。目前国内只有云南省和黑龙江省开放种植工业大麻，但两边方式有区别，云南省是以行政立法推进，所谓行政立法/行政审批就是由政府部门负责前置审批，取得政府同意才可以去做；黑龙江省是以人大立法推进，实际上是备案制，但是备案制也有门槛，在种植前要到工商局去申请，取得工商执照以后才能种。通知发出后，云南行政审批节奏已放缓。根据我们了解，最新申请的种植报告要到明年2月才会批复，甚至可能从行政审批变为人大立法。如果进行变革，云南的种植情况将会不太好预期。对于黑龙江省，现在已停止对加工以及提取的执照审批，并且短时间内也不会再发放。种植方面则仍然可以申请，黑龙江种植门槛不高，但是要根据种植的种类来决定，所以也会有所收紧。黑龙江省正在草拟关于工业大麻种植和提取细则，虽然是人大审批但随着细则颁布门槛会比以前高很多。【主持人】：云南和黑龙江的种植或加工牌照的数量？【邹总】：云南的情况不太了解，黑龙江种植是通过农民专业合作社推进，所以种植数量比较多。提取和加工方面，通过天眼查可以查到有13家企业取得具有加工业务范畴的工商执照，但是其中有一些是属于停滞状态，我们从公安得到的准确数字应该是7家企业有包含提取CBD的加工资质。【主持人】：何总，美国跟中国的工业大麻种子最大区别是什么？【何总】：工业大麻的条件是THC含量降低到0.3%以下，但在培育种子的时候，把THC含量降低CBD含量也会迅速下降，两者有伴生关系。在美国目前室外或温室种植的工业大麻CBD含量平均在6%-8%，但是云南最高含量的种子接近1.3%-1.5%，平均约在1%，所以其实种子是中美在工业大麻上的差距，主要影响：1）在种植的时候，产量可能会有差距；2）在提取的时候，处理6吨原料和处理1吨原料所需要的工业成本也有很大差别。行业报告|行业动态研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5【主持人】：邹总，目前普遍认为黑龙江种子含量相对较低，或者主要用在纺织品，能不能给对比一下跟云南情况？【邹总】：黑龙江农委在1月31日公示两个CBD含量超过1的品种，1）汉麻7号，含量1.2%；2）龙大麻5号，含量1.1%。目前在3月31日已经公示结束，属于可以合法在黑龙江种植，改变过去黑龙江品种没有超过1%的情况。【主持人】：美国农业法已经通过，加拿大也全面合法，预期今年全球工业大麻产能会增加多少？【邹总】：全球的情况不太了解，目前黑龙江、云南宣传的数量是20万亩，但根据业内了解情况，今年种植在4万亩左右。黑龙江目前能下种的有多少现在还不确定，汉麻现在整个满足种子的面积大概3万-4万亩左右。【主持人】：刚才提到黑龙江的种子可能会有两批。所以今年可能因为还是新品种影响供应，明年种子提供应该不会再有瓶颈？【邹总】：对的。【主持人】：全球产能方面有没有补充？【何总】：在美国，我们曾做过调查，2017-2018年的不完全统计，全美种工业大麻的面积大概在3-3.5万平方英亩（18.21-24.25万亩，1英亩约=6.07亩），基本上集中在19个州。去年工业大麻联邦合法以后，预期今年美国产能应该有3-5倍的增长。美国CBD消费市场16年2.6个亿美元、17年为3.6亿美元，我们预估到2020年应该能达到19亿美元。【主持人】：目前海外市场应用最多的是哪一方面？【何总】：以前CBD是两个种类，1）从工业大麻提取的CBD；2）从大麻提取的CBD。销售的途径也不一样，产品有作为食品的添加剂，添加CBD的糖果、饼干、巧克力还有提炼出来的精油，另一方面是在化妆品上面应用非常多。全联邦合法以后，多一个美国药用标准的CBD。预计未来5-10年当中，药用的CBD会发展非常快，药用价值也会越来越突出。【主持人】：目前美国和加拿大种植之后，本地的使用会比较多？【何总】：是目前中国CBD不允许用于消费市场，都是出口到北美、欧洲、荷兰这些国家。CBD的衍生产品对北美消费者来讲就像日用品、食品、生活用品一样，接受程度是非常广泛。美国曾经做过统计，80%左右的人认为香烟是肯定有害身体的，只有20%的人认为大麻和大麻提取物对人体有害，所以在北美是非常成熟的消费市场。【主持人】：邹总，黑龙江有许多药企，对于国内包括在医药或化妆品等应用方面，后边放开的程度将会如何？【邹总】：把禁毒办的文件仔细研读可以看到，CBD并非不能在国内用于食品等应用，而是没有标准可用。药监局和食监委没有说不能添加，所以在禁毒办的口径叫“从未批准”而非不批准。目前黑龙江市面上已经有火麻油、火麻饼干、今