餐饮旅游行业四季度投资策略报告布局细分成长领域关注国企改革主线20170928渤海证券22页

餐饮旅游行业四季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22[Table_MainInfo]布局细分成长领域关注国企改革主线――餐饮旅游行业四季度投资策略报告分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012017年09月28日[Table_Summary]投资要点：三游数据略超预期，继续关注酒店和免税业根据国内旅游抽样调查结果，2017年上半年，三游数据均略高于年初预期。实现国内旅游收入达2.17万亿元，同比增长15.8%。由于供需关系及中端酒店的持续发力，酒店行业回暖趋势得到延续。餐饮方面，得益于大众餐饮的兴起，餐饮行业去年增速水平基本高于社零增速，但限额以上餐饮收入增速与社会消费品零售总额增速仍有一定的差距，行业未有明显热点出现。免税行业受益于消费回流及政策支持，行业发展将驶入快车道。看好结构调整下的酒店行业有限服务酒店的概念从20世纪90年代开始进入中国，经过20年的发展，行业已进入成熟期。截至2016年底，我国有限服务酒店总数已经达到24150家，同比增长12.41%，增速较2015年下降18.76个百分点。与此同时，有限服务酒店行业内部结构开始悄然发生转变。截至2016年底，在有限服务酒店中，中端酒店共2342家，同比增长33.91%，远远超过同年有限服务酒店增速。经济型酒店的增速放缓叠加中端酒店发展驶入快车道，使得中端酒店占有限服务酒店市场比例逐年提高，至2016年达到9.70%。酒店业结构的调整以及供需关系改善，将有助于上市公司业绩持续释放。旺季步入尾声，关注消费升级下的细分领域以及国企改革年初至今，餐饮旅游板块受到自身估值以及大盘风格影响，跑输沪深300指数16.8个百分点，位列中信29个一级行业的中下游。结合行业基本面、成长性以及国企改革预期等方面的因素，我们仍将给予行业“看好”的投资评级，建议投资者持续关注以下几条投资主线：其一，关注消费升级下的免税行业、中端酒店、休闲旅游等细分子领域成长情况；其二，关注国有企业改革为上市公司带来的变革，尤其是此前进度低于预期的上市公司，更换管理层但尚未出台具体改革路径的相关公司及已经实施具体改革措施后的上市公司业绩释放。综上，我们推荐首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、中国国旅（601888）、桂林旅游（000978）及中青旅（600138）。风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐首旅酒店增持锦江股份增持中国国旅增持桂林旅游增持中青旅增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.06-0.020.020.060.100.1407/1609/1611/1601/1703/1705/17餐饮旅游沪深300[Table_Doc]相关研究报告餐饮旅游行业四季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of22目录1.三游数据略超预期，继续关注酒店和免税业.......................................................................................................51.1国内旅游略超预期，出国旅游有待观察.........................................................................................................51.2中端酒店业绩持续释放，餐饮整体改善空间有限.........................................................................................81.3消费回流带动市场增长，国内免税销售持续向好.......................................................................................112.看好结构调整下的酒店行业.................................................................................................................................132.1以B&B为服务内容的有限服务酒店............................................................................................................132.2经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起.......................................................................................................142.3行业结构调整助力企业经营持续改善...........................................................................................................173.旺季步入尾声，关注价值投资.............................................................................................................................184.风险提示................................................................................................................................................................19餐饮旅游行业四季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22图目录图1：2012-2017年入境旅游整体趋势（单位：百万人）.................................................................................6图2：今年1-8月重点旅游城市累计接待游客人及实现旅游收入情况............................................................6图3：黄山风景区1-7月接待游客人次及同比情况（单位：万人）................................................................6图4：上海市出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）............................................................................7图5：上海市出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）............................................................................7图6：浙江省出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）............................................................................7图7：浙江省出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）............................................................................7图8：2017Q1国内不同城市欧洲旅游客源分布情况.........................................................................................8图9：2017Q1国内不同区域欧洲旅游客源分布情况.........................................................................................8图10：全国样本星级饭店1-7月RevPAR对比..................................................................................................8图11：北京五星级酒店RevPAR..........................................................................................................................9图12：北京四星级酒店RevPAR..........................................................................................................................9图13：北京三星级酒店RevPAR..........................................................................................................................9图14：上海星级酒店RevPAR变动情况.............................................................................................................9图15：华住近年来RevPAR变动趋势...............................................................................................................10图16：如家近年来RevPAR变动趋势...............................................................................................................10图17：锦江都城RevPAR变化趋势...................................................................................................................10图18：锦江之星和金广快捷RevPAR变化趋势...............................................................................................10图19：社会消费品零售总额及社零餐饮收入（亿元）....................................................................................11图20：社会消费品零售总额及社零限额以上餐饮收入（亿元）...