煤炭行业能源局2018年产能数据深度梳理产能释放可控整体和结构均存优化20190330国泰君

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.03.30产能释放可控，整体和结构均存优化能源局2018年产能数据深度梳理翟堃（分析师）杜冲（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880517100004S0880517080006本报告导读：新产能释放有序可控、安全检查和超产治理下现有产能释放减弱、行业集中度加速提升，上调行业评级至“增持”，继续推荐有产能弹性和区域定价权的龙头。摘要：[Table_Summary]提升行业评级至“增持”，产能释放可控，整体和结构均存优化，增持区域龙头。我们在1）新产能释放有序可控、2）安全检查和超产治理下现有产能释放减弱、3）行业集中度加速提升这三大判断之下，认为在产能集中核心区域有新增矿井、在产能增速控制区域或细分煤种有强龙头地位、生产状况优良的企业，未来将具备更强定价权和更强竞争力。动力煤板块推荐陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、兖州煤业（600188.SH）；炼焦煤板块推荐淮北矿业(600985.SH)、潞安环能（60169.SH）。在产产能变化：全年产能净增1.91亿吨，矿井质量明显提升。1）2018年底全国在产、建设、试运转煤矿数量3373、1010、203处，产能35.3、10.3、3.7亿吨/年，数量分别减少534、146、0处，产能净增加1.91、0.37、0.16亿吨；平均规模105、102、182万吨/年，较2017年底增加22%、19%、4%。2）30万吨以下煤矿数量合计1181处，对应产能13854万吨，占生产矿井比重分别为35%、4%，较高的数量占比在未来仍有可能成为重大的安全隐患，未来存在进一步淘汰优化的空间；3）估算2018年的供改完成或有1.36亿吨来自非法矿井退出，目前全国仍剩余约7.8亿吨非法矿井，未来存在部分合法化空间。建设产能梳理：未来待新增12.6%，新建矿仍是释放主力，重要增量看内蒙。1）未进入试运转的建设矿井，未来投产后的待新增产能4.93亿吨，较2018年“在产+试运转”弹性为12.6%。2）新建、资源整合、改扩建、技术改造未来待新增产能分别为2.83、1.24、0.56、0.30亿吨/年，占待新增产能比重57%、25%、11%、6%，新建矿未来仍将是产能增加的主力。3）山西在建产能规模最高，青海未来弹性最大，若不考虑资源整合矿，内蒙、山西、陕西、云南、新疆待新增1.23、0.63、0.29、0.27、0.22亿吨/年，对应增长弹性分别为12.6%、6.0%、5.3%、42.6%、13.7%。主要产区细拆：产能向核心区加速集中，华中地区弱势难改。晋陕蒙：在产产能占比提升至64.1%、建设待新增产能全国占比65.7%，集中度提升加速，陕西全年增长较快，未来内蒙、山西贡献增量规模最大；两湖一江：产能合计减少42.5%，体量维持微弱，未来几乎无增量；东三省：产能下降规模趋缓，黑龙江规模建设产能对冲小矿淘汰，将整体维持平稳；华北/华东：产能微增，未来基本满足“十三五”规划；云贵川：云南产能大幅提升，未来仍有大幅增长空间。风险提示：非法矿井合法化加速；安全检查和超产治理力度不及预期。[Table_Invest]评级：增持上次评级：中性[Table_subIndustry]细分行业评级煤炭开采与洗选增持[Table_Report]相关报告煤炭：《大矿复产落实保供，全面恢复仍有待时日》2019.03.24煤炭：《后供给侧改革时代产能优化的重要抓手》2019.03.19煤炭：《供给仍紧的淡季将至，持续看好动力煤板》2019.03.17煤炭：《复工之路漫漫，强势价格支撑估值回升》2019.03.10煤炭：《方向趋紧、动态调控、影响弱化、龙头受益》2019.03.07行业更新煤炭股票研究证券研究报告行业更新请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14目录1.在产产能变化：全年产能净增产能1.91亿吨，矿井质量明显提升32.建设产能梳理：未来待新增12.6%，新建矿仍是释放主力，重要增量看内蒙............................................................................................................53.主要产区细拆：产能向核心区加速集中，华中地区弱势难改.........73.1.晋陕蒙：集中度提升加速，陕西全年增长较快，未来内蒙、山西贡献增量规模最大....................................................................................83.2.两湖一江：体量维持微弱，产能持续收缩..................................83.3.东三省：产能下降规模趋缓，将整体维持平稳..........................93.4.华北/华东：产能微增，未来基本满足“十三五”规划.................93.5.云贵川：云南产能大幅提升，未来仍有大幅增长空间............103.6.附：全国各省份产能变化总表.....................................................114.超产依然存在，未来存进一步整治空间............................................115.投资建议：事故难以预知，安全检查不会停止，龙头持续受益...126.风险提示...............................................................................................13图表目录图1：2018年全国煤矿产能较2017年增加1.91亿吨............................3图2：2018年全国煤矿数量较2017年减少534处.................................3图3：煤矿平均产能持续提升....................................................................4图4：建设矿井多为60万吨/年以上.........................................................4图5：2018年全国30万吨以下煤矿1181处，占比35%.......................4图6：2018年全国30万吨以下煤矿产能1.39亿吨，占比4%..............4图7：2018年“首次公告+重新公告”规模合计3.25亿吨........................5图8：根据不同口径，估算全国仍有7.76亿吨非法产能.......................5图9：新建矿井占建设规模比重42%........................................................6图10：新建矿井占建设规模待新增比重57%..........................................6图11：山西、内蒙古、陕西、云南、黑龙江贡献未来产能待新增量最大6图12：不考虑资源整合矿，内蒙古、山西、陕西、云南、新疆贡献未来产能待新增量最大........................................................................................7图13：煤炭行业近10年产量变化梳理....................................................7图14：陕西省2018年产能增长较快........................................................8图15：未来山西、内蒙新增产能规模较大..............................................8图16：两湖一江在产产能快速下降，未来新增规模非常有限..............9图17：黑龙江未来仍有待增加产能..........................................................9图18：黑龙江仍存在大量9万吨及以下小矿..........................................9图19：华北/华东区域未来产能微增.......................................................10图20：云南省产能快速增加....................................................................10图21：云南贵州存在大量待释放产能....................................................10图22：福建、湖南、新疆、陕西、青海省存在超能力生产情况........12表1：全国各省份产能变化总表...............................................................11表2：推荐公司盈利预测表......................................................................13行业更新请务必阅读正文之后的免责条款部分3of141.在产产能变化：全年产能净增1.91亿吨，矿井质量明显提升产能增长5.7%，数量持续下降。能源局2019年3月26日发布公告，截至2018年12月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3373处，产能35.3亿吨/年，分别较2017年增加5.7%、减少13.7%；已核准（审批）、开工建设煤矿1010处（含生产煤矿同步改建、改造项目64处）、产能10.3亿吨/年（各省份相加数值为10.56亿吨），其中已建成、进入联合试运转的煤矿203处，产能3.7亿吨/年。与2017年数据相比较，在产、建设、试运转煤矿数量分别减少534、146、0处，产能净增加1.91、0.37、0.16亿吨，整体产能维持平稳增长，数量在有序下降。未按法律法规规定取得核准（审批）及其他开工报建审批手续的建设煤矿、未取得相关证照的生产煤矿，不纳入本次公告范围。图1：2018年全国煤矿产能较2017年增加1.91亿吨图2：2018年全国煤矿数量较2017年减少534处数据来源：能源局、国泰君安证券研究数据来源：能源局、国泰君安证券研究矿井平均规模持续提升。根据产能总量和数据，计算得出全国在产、建设、试运转煤矿平均产能分别为105、102、182万吨/年，较2017年底增加22%、19%、4%，其中在产和建设产能较2017和2018年中数据均有较大幅度提升，试运转建设产能基本持平，表明不仅供给侧改革对在产小煤矿淘汰顺利，大型矿井也开始进入建设的初步阶段。根据我们梳理，目前的建设矿井总量中，86%为生产状况和安全系数相对稳定的60万吨/年以上产能。行业更新请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14图3：煤矿平均产能持续提升图4：建设矿井多为60万吨/年以上数据来源：能源局、国泰君安证券研究数据来源：能源局、国泰君安证券研究小型矿井数量占比仍高，未来仍有待优化。截至2018年末，全国9万吨（含9）以下、9~30万吨（不含30）、30~60万吨（不含60）煤矿产能数量分别为531、650、598处，占比16%、19%、18%；产能分别为3516