电力设备与新能源行业海上风电系列报告1深度海上风电发展势如破竹装备升级功不可没201901

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]行业研究类模板专题电力设备与新能源行业报告日期：2019年1月25日海上风电发展势如破竹，装备升级功不可没──海上风电系列报告1（深度）行业公司研究｜电力设备与新能源行业｜报告导读我国海上风电行业步入快速发展阶段，预计苏粤闽三省将领跑市场。相关产业链有望受益，技术升级与规模效应将助推建造成本下降。投资要点江苏于海上风电存量市场“一骑绝尘”，粤闽加速追赶我国大陆地区海上风电2018年底并网容量约3.63GW，江苏占约75%。我们预计，2019~2021年将分别新增并网容量3.08GW、4.13GW、5.02GW，累计并网容量将于2020年底、2025年底分别达到10.84GW、40.34GW，江苏、广东、福建三省将领跑全国。建造成本持续下降，“平价上网”不可一蹴而就我国海上风电场运营期一般不少于20年，存量项目年利用小时数多在2,400~3,600之间，未来或借设备性能升级与风场布局优化进一步提高。海上风电动态总投资目前大多在17~21元/W之间，对应单位容量造价（固定资产投资）为16.3~20.2元/W，我们预计未来将逐步下降。2019年元旦及以后新增核准的海上风电项目，将通过竞争方式配置和确定上网价格。远期如实现（准）平价上网（取0.40元/kWh电价），年利用小时数提高到3,200-3,800，且造价降至10.0~11.5元/W，预计可在16年内收回成本。“平价上网”不可一蹴而就。海上风电经济性提高背后，装备技术升级功不可没海上风机领域，单机容量大型化渐成趋势，广东在《竞争配置办法（试行）》中鼓励采用5MW及以上容量的风机，福建在《竞争配置办法（试行）》（征求意见稿）中鼓励采用8MW及以上容量的风机。福建兴化湾一期项目为大容量风机商业化提供了“练兵”契机，8家中外制造商成功供货。在单位容量扫风面积优化方面，中国海装、金风科技、上海电气推出4m2/kW以上的机型。我国海上风机市场呈寡头垄断之象，我们相对看好上海电气、金风科技、明阳智能等公司的竞争优势。海缆领域，进口替代加快，汉缆股份、东方电缆、中天科技、亨通光电的技术实力于国内居前，并借国网舟山500kV联网输变电工程历练了海缆领域目前世界最高电压等级500kV的产品研制能力。模块化变电站直击海上风电行业痛点，大幅缩减现场施工量与安装时间。近年来国产化不断推进，金智科技和特锐德具有相关中标业绩。投资建议我们预计，2019~2021年，我国大陆海上风电建设投资额分别为617亿元、769亿元、856亿元，风机、塔筒、海缆、海上升压站在建设成本中的占比分别约39%、4.2%、10%、5%。建议关注产业链受益标的：1）风机与塔筒领域，上海电气、金风科技、明阳智能、东方电气、粤水电等，2）海缆领域，东方电缆、汉缆股份、中天科技、亨通光电，3）模块化变电站领域，金智科技、特锐德，4）运营领域，上海电力、福能股份、申能股份、粤电力A。风险提示海上风电项目的建设进度与相关上市公司的业绩兑现，或低于预期；行业估值中枢或现波动。[table_invest]分析师：郑丹丹执业证书：S1230515060001电话：[phone]邮箱：[e-mail]分析师：高志鹏执业证书：S1230518090005电话：[phone]邮箱：[e-mail]行业评级电力设备与新能源看好[Table_relate]相关报告1《江苏核准一批海上风电项目，全国生态环保工作会议召开（电新及公用环保周报）》2019.01.202《官方促风光发电平价上网，难度最大特高压送电（电新及公用环保周报）》2019.01.113《多地就风电竞争配置征求意见，土壤污染防治立法（电新及公用环保周报暨2019年投资策略简述）》2019.01.044《国网推混改，海上风电与动力电池回收利用持续推进（电新及公用环保周报）》2018.12.28[table_research]报告撰写人：郑丹丹、高志鹏证券研究报告[table_page]电力设备与新能源行业专题请务必阅读正文之后的免责条款部分图8：金风科技GW154/6700海上机组于福建三峡兴化湾海上试验风电场安装（2018年2月初）..............................22图9：上海电气莆田基地制造的7MW海上风机...................................................................................................................23图10：模块化变电站的主要功能模块....................................................................................................................................30表1：2020年全国海上风电开发布局.......................................................................................................................................5表2：江苏2018.12.29核准的24个海上风电场项目..............................................................................................................6表3：福建省历年海上风电核准统计（截至2019.1.24统计）..............................................................................................7表4：广东阳江已核准的海上风电场项目（截至2019.1.24统计）.......................................................................................8表5：广东阳江待核准的海上风电场项目（截至2018年底统计）.......................................................................................8表6：广东汕头2018年核准的海上风电场项目......................................................................................................................9表7：广东汕头待核准的海上风电场项目（截至2018年底统计）.......................................................................................9表8：广东揭阳2018年核准的海上风电场项目....................................................................................................................10表9：浙江一些重点海上风电场项目（截至2019.1.24统计）............................................................................................10表10：中国大陆近海典型海域的平均风速与年等效利用小时数.........................................................................................13表11：部分海上风电项目年利用小时数统计与测算............................................................................................................14表12：基于公开资料的一些海上风电项目投资额统计与测算............................................................................................16表13：海上风电场运营经济性模型........................................................................................................................................18表14：具备5MW及以上容量风机制造能力的供应商（截至2019.1.2统计）.................................................................20表15：一些风机机型的单位扫风面积测算与统计................................................................................................................21表16：一些海上风机塔架高度示例统计................................................................................................................................26表17：东方电缆2017-2018年公告的海缆业务重要订单与中标统计.................................................................................28表18：亨通光电2017-2018年公告的海缆业务重要订单与中标统计.................................................................................29表19：工厂预制式模块化变电站与常规变电站比较............................................................................................................30表20：上海电力在运的控股海上风电项目统计（截至2019.1.23）....................................................................................31表21：上海电力2019.1.2公告的投资获得核准的海上风电项目.........................................................................................31表22：福能股份在建的控股海上风电项目统计.............................................................................................