电子行业5月份投资策略及18年报19年一季报总结盈利企稳回升头部公司优势扩大20190513

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告IT硬件与设备[Table_IndustryInfo]电子行业5月份投资策略及18年报19年一季报总结超配（维持评级）2019年05月13日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略盈利企稳回升，头部公司优势扩大2019一季报及2018年报总结：盈利企稳回升，继续向头部集中18年SW电子板块（剔除18年上市的工业富联）营收合计2.12万亿元，同比+12.65%，归母净利润合计599.88亿元，同比-27.99%，19年Q1板块营收合计5754.06亿元，同比+13.4%，归母净利润合计155.84亿元，同比-16.40%。主要受行业整体需求疲弱，创新不足，产能过剩，国内去杠杆等几大因素影响，19Q1整体营收和归母利润增速下滑的情况有所收敛，并有企稳回升之势。财报整体判断及结论如下：行业整体营收和归母净利润增速出现触底反弹迹象，行业内部开始出现分化，利润向行业龙头公司集中。毛利率净利率下滑幅度收敛，费用率延续下滑，现金流19Q1开始改善明显。从细分行业来看，电子零部件制造，半导体材料，以及印制电路板三个二级子行业依然保持了同比较快的增长，其他行业依然延续了同比下滑之势，但是下滑幅度已经放缓。2019年行业的机会在哪？从Q1财报来看，消费电子领域的驱动力来自华为出货量的高增长、iPhone无线耳机需求的增加，以及屏下光学指纹的升级。长期来看，5G领域对通信相关产品的升级需求已经开始，5G产业是未来板块成长的长期驱动力。产业链调研消息，运营商已经开始加大5G的前期建设，设备系统集成商正在积极备货。基站端射频零部件需求从2019年4月份开始大规模启动，整年需求会逐月环比向上，同时20年同比19年将会爆发式增长。从投资角度来看，中期维度建议关注业绩确定性较高的华为产业链公司及iPhone无线耳机产业链；长期维度关注受益于5G射频处理信号需求增加背景下核心通信零部件公司。主题上关注贸易战背景下自主可控的半导体板块机会。5月份投资策略：优选业绩增长可持续性较强的龙头公司当前市场环境下，中游制造端建议关注盈利的质量较好以及持续盈利的稳定性的龙头公司，选择未来战略清晰、成长路线明确的优秀公司管理层。同时，上游偏技术端建议重点关注储备核心技术，产品附加值高，业绩持续稳定增长的公司。5月份重点推荐组合：立讯精密、顺络电子、汇顶科技、深南电路、鹏鼎控股、飞荣达、光弘科技等。风险提示1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期；2、产能扩张过快带来的产能过剩风险；3、行业增速放缓，新增需求不达预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E002475立讯精密买入24.781019600.981.2525.319.8002138顺络电子买入19.13155340.710.9726.719.7603160汇顶科技买入133.13607942.973.6744.836.3002916深南电路买入114.1322673.44.5933.624.9002938鹏鼎控股买入26.65615591.311.520.317.8300602飞荣达买入24.8276011.331.9118.713.0300735光弘科技买入23.6583881.121.521.115.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《电子行业4月份投资策略：看多硬核科技，抱紧优质个股》——2019-04-12《电子行业3月份投资策略：新一轮政策红利助力电子产业强国梦》——2019-03-11《行业重大事件快评：超高清视频产业发展计划引领电子行业新机遇》——2019-03-04《电子行业专题报告：产业逐步崛起，PCB行业核心公司比较分析》——2019-02-26《面板行业深度报告：站在面板行业新一轮周期起点》——2019-02-25证券分析师：欧阳仕华电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002证券分析师：唐泓翼电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001证券分析师：高峰电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004证券分析师：许亮电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.70.80.91.01.1M/18J/18S/18N/18J/19M/19IT硬件与设备上证综指请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录2019一季报及2018年报总结：盈利企稳回升，盈利向头部集中...............................4行业盈利企稳回升，继续向头部公司集中............................................................4电子制造行业：利润增速反弹，盈利能力企稳.............................................................7营收增速下滑，利润增速反弹..............................................................................7终端品牌集中度继续提升，关注受益创新升级公司.............................................9显示器件行业：行业触底，持续消化过剩产能.............................................................9行业触底迹象明显，下游需求有回暖之势............................................................9面板价格有滞涨趋势，大尺寸面板及OLED出货略超预期.................................11芯片元器件行业：下游持续去库存.............................................................................122019Q1需求转暖，芯片元器件库存有望在Q3下降.........................................12全球芯片及元器件产业跟踪...............................................................................13芯片元器件板块A股龙头企业财报一览.............................................................15推荐标的............................................................................................................16激光行业：基建需求持续带动激光自动化需求回暖...................................................16激光板块A股龙头企业财报一览.......................................................................16行业重要动态.....................................................................................................17价格战压力增加，激光器国产化程度加快..........................................................17PCB行业：盈利向龙头企业集中...............................................................................18宏观环境影响PCB行业营收及利润增速有所放缓.............................................18PCB重点公司财报摘要:通信用PCB增速较好................................................19需求端仍存压力，行业景气度有所放缓.............................................................20PCB上游原铜、环氧树脂价格环比呈现回落.....................................................20中国PCB产能集中度继续提升，持续推荐龙头公司.........................................21LED行业：大浪淘沙，剩者为王..............................................................................21LED行业整体利润大幅下降，19年Q1显积极信号..........................................21LED重点公司财报摘要:细分板块龙头增速较好...............................................23从外围市场看行业景气度：台湾LED行业月度营收环比回升............................23LED上下游产业链价格均有下降，芯片跌幅收窄..............................................23继续重点看好全球LED品牌龙头及价值成长股.................................................24国信证券投资评级......................................................................................................27分析师承诺................................................................................................................27风险提示....................................................................................................................27证券投资咨询业务的说明...........................................................................................27请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：SW电子板块营收（亿元）和同比增速（%）...................................