电影行业专题报告上游竞争持续激烈中下游格局日趋稳定20190513渤海证券27页

电影行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of27[Table_MainInfo]上游竞争持续激烈，中下游格局日趋稳定――电影行业专题报告专题研究小组成员：姚磊2019年5月13日[Table_Summary]创新点:1详细阐述了电影三大环节的基本情况、准入制度2回顾18年各个环节的行业规模、竞争格局投资要点：电影行业产业链概况：主要分为三大环节中国电影产业链主要分为上游制片—中游发行—下游院线（影院）三大环节。行业的主要收入来自于下游影院放映电影产生的票房收入，因此上下游的结构和议价能力十分之一，而收入分成是决定产业链上下游话语权和发展空间的关键因素。上游制片领域：影片数量持续增长，竞争激烈电影行业的上游制片环节主要包括剧本开发、立项、电影生产构成，涉及的监管准入主要包括电影制片制作资格准入许可、电影摄制行政许可、电影内容审查许可。影片类型上，目前主要分为国产电影和进口电影两大类，其中进口电影又分为分账片和买断片（批片）两大类，国内每年上映的电影数量持续增长，使行业竞争日趋激烈，单一影片表现好坏的影响相对较大。中游发行领域：互联网发行逐步强势发行环节的上下游沟通非常重要。影片类型的不同，使国内发行领域的机构存在差异，其中国产电影的发行可以由国内任意发行公司完成，而进口电影只有中国电影、华夏电影两家公司具有引进和发行权。目前电影发行业务主要分为传统发行和互联网发行两种形式，国产电影发行市场竞争激烈，行业格局尚未稳定，但以猫眼电影、阿里影业为代表的互联网发行公司的崛起已经成为必然趋势。下游院线（影院）领域：集中度持续提升电影院线制是我国电影放映行业所采用的一种特殊的经营模式。目前国内院线与其下属影院的关系主要分为两种。一种是资产联结，另一种是签约加盟。目前国内院线的竞争格局已经基本清晰，以万达院线、大地院线、上海联合、中影南方和中影数字为代表的TOP5院线梯队成为我国院线市场商业化运作的主导力量；此外TOP5和TOP10的集中度也在持续提升。行业研究证券研究报告专题报告[Table_IndTeam]证券分析师姚磊SACNO：[e-mail][Table_Contactor][Table_IndInvest]子行业评级影视动漫中性平面媒体中性网络服务中性有线运营中性营销服务中性体育健身中性[Table_StkSuggest]重点品种推荐中国电影增持万达电影增持光线传媒增持上海电影增持幸福蓝海增持电影行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of27投资建议我们认为我国电影行业具有增长韧性强、发展空间广阔的特点，未来行业的发展驱动因素在于观影人次的提高以及中下游衍生品领域的扩展。因此位于电影产业链具备竞争壁垒的公司有望持续受益，我们看好行业内具备制片-发行-院线全产业链竞争优势的公司，相较于单一领域的打法，这类公司的综合壁垒更高、整体盈利能力更稳定。我们维持行业“中性”的投资评价，建议关注：中国电影（600977）、万达电影（002739）、光线传媒（300251）、上海电影（601595）和幸福蓝海（300528）。风险提示行业政策继续趋严、行业竞争持续加剧，影片表现不达预期。电影行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明3of27目录1.电影行业产业链概况...................................................................................................................................................52.上游制片领域：影片数量持续增长，竞争激烈........................................................................................................62.1制片环节分解：包括开发、立项和生产.........................................................................................................62.2监管制度：涉及三大资格许可.........................................................................................................................82.3影片类型：主要分为国产片和进口片两大类...............................................................................................102.4制片行业现状：数量持续增长，竞争加剧...................................................................................................123.中游发行领域：互联网发行逐步强势......................................................................................................................143.1发行环节分解：与上下游联系密切...............................................................................................................143.2监管制度：发行资格准入许可.......................................................................................................................163.3发行类型：分为传统发行和互联网发行两大主体.......................................................................................173.4发行市场现状：互联网发行逐步崛起...........................................................................................................184.下游院线（影院）领域：集中度持续提升..............................................................................................................204.1院线环节分解：院线是基本单元...................................................................................................................204.2监管制度：院线资格准入许可是关键...........................................................................................................214.3院线类型：主要分为资产连接和签约加盟两种类型...................................................................................224.4院线行业现状：集中度持续提升...................................................................................................................225.投资建议.....................................................................................................................................................................246.风险提示.....................................................................................................................................................................24电影行业专题报告请务必阅读正文之后的免责声明4of27图目录图1：国内电影产业链主要分布图.......................................................................................................................5图2：电影制作的主要流程...................................................................................................................................7图3：国内上映的电影分类.................................................................................................................................11图4：07-18年国内上映电影总量持续增长......................................................................................................12图5：10-18年国产电影上映数量......................................................................................................................12图6：10-18年进口电影上映数量......................................................................................................................12图7：电影发行的主要流程.................................................................................................................................14图8：国内上映的电影发行方式分类.................................................................................................................15图9：国内电影发行方式分类..........................