石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇减产深入推升油价兼改革加速或催化板块表现20190213

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款减产深入推升油价，兼改革加速或催化板块表现石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.13中信证券研究部周观点：黄莉莉首席石油石化分析师S1010510120048春节期间全球经济增长前景放缓和强势美元打压油价，美国经济一枝独秀，美国股指微涨，其他市场跌多涨少。我们认为OPEC+国家减产计划在19年开始兑现，不改19年上半年油价回升整体趋势的判断。▍春节行情：春节假期国际布伦特、WTI油价61.97美元/桶、52.71美元/桶，周环比-1.2%、-4.6%。同期美元指数收于96.64，环比1.1%；美国股指微涨，道指、纳斯达克、标普500环比0.2%、0.5%、0.1%；欧洲市场跌多涨少，英国、法国、德国主要股指环比0.7%、-1.2%、-2.5%；亚洲市场跌多涨少，日本、韩国、新加坡主要股指环比-2.2%、-1.2%、0.4%。▍行业跟踪：春节期间全球经济增长预期放缓和强势美元打压油价。2月8日欧盟委员会将2019年欧盟27国经济增速预期从2%下调至1.5%，将2020年欧盟27国经济增速预期从1.9%下调至1.8%；英国将2019年GDP增幅预期从三个月前预测的1.7%下调为1.2%。此外，美国经济一枝独秀带动美元指数走强。经济前景担忧和美元指数走强共同打压近期油价。油价短期盘整后将蓄力反弹。OPEC+国家协议减产计划将在19年逐渐兑现，1月减产执行率70%左右，沙特表示3月产量将降至980万桶，推动执行率超过100%。供需再平衡将支撑油价低位反弹，此外美国对伊朗、委内瑞拉制裁可能导致国际原油出现短期缺口。维持油价中枢为70美元（brent）的判断，19年上半年油价回升可期。改革提速或持续催化板块表现。19年中国石化销售公司混改、国家管网公司混改、央企薪酬制度改革、致密气补贴、特别收益金、天然气市场定价体制等改革有望推进和落地，有望成为板块和相关公司股价催化剂。油价反弹加改革提速利好石化产业链。油价主线重点关注中国海洋石油（H）、海油工程、中海油服（H）、恒力石化、桐昆股份、恒逸石化等，关注新潮能源、中油工程、石化油服（H）；改革主线推荐中国石化（A+H），关注昆仑能源等。▍风险因素：OPEC+国家减产不及预期的风险；中美贸易争端等事件对全球需求造成重大冲击的风险；突发事件导致政治博弈超预期的风险。表1：主要推荐组合上市公司权重理由中国石化（A+H）20%高分红、混改、油价反弹海油工程20%油价反弹昆仑能源15%管网公司落地桐昆股份15%油价反弹恒力石化15%项目投产、油价反弹中海油服（H）15%油价反弹资料来源：中信证券研究部石油石化行业评级强于大市（维持）石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.13请务必阅读正文之后的免责条款部分1▍行业重大新闻：全球经济增长放缓前景打压油价，石化行业国企混改加码全球经济增长放缓的迹象威胁原油需求前景，上周油价走低。周五NYMEX原油期货收涨0.13%报52.71美元/桶，周跌4.61%，创年内最大周度跌幅；布伦特原油期货收涨0.55%，报61.97美元/桶，周跌1.24%。经济放缓忧虑和强势美元施压油价。此前欧盟委员会、欧洲央行公报和英国央行周四都下调了经济增长预期。欧盟执委会表示，目前预计欧元区2019年经济成长1.3%，低于先前预估的1.9%。与此同时，英国央行表示，今年英国经济前景为2009年以来最差。（Wind2.09）美国原油库存增加低于预期。EIA周三(2月6日)公布报告显示，截至2月1日当周，美国原油库存增加126.3万桶至4.472亿桶，市场预估为增加217.9万桶。美国汽油库存增加51.3万桶，连续2周录得增长，市场预估为增加160.1万桶。美国精炼油库存减少225.7万桶，连续3周录得下滑，且创2018年12月21日当周(7周)以来最大降幅，市场预估为减少181.4万桶。（Wind2.09）美国油气钻机数量继续增加。美国油服公司贝克休斯周五(2月8日)公布数据显示，截至2月8日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至854座，过去三周内第二周录得增长。部分分析师认为2019年美国石油活跃钻井数将录得三年来首次下跌。相关数据显示，美国石油活跃钻井数2018年共增加138座，2017年共增加222座，而2016年则减少11座。更多数据显示，截至2月8日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加4座至1049座。（Wind2.09）国际原油投机净多头尺寸大幅减少。CFTC能源持仓周报：至1月8日当周，投机者所持NYMEX和伦敦ICE原油期货和期权投机性净多头头寸减少36187手，至85150手。（Wind2.09）美国制裁委内瑞拉，预计直接影响约50万桶/天。华盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁，这将限制美国企业和其正常的经济来往，预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日。受制裁影响，委内瑞拉原油库存开始攀升，因无法及时装船出口。据相关信息显示，截至昨日委内瑞拉大约有25艘满载油轮等待确认启航，这里包含有1800万桶原油，大约为该国两周的原油产量。（Wind2.09）欧佩克产量创下两年来最大跌幅。1月份，欧佩克组织的14个现任成员国的产量下降了93万桶/天，至3102万桶/天，欧佩克第15个成员国卡塔尔在12月份离开了该组织。欧佩克18年12月签署了减产协议，与10月份水平相比，同意在19年前6个月将120万桶/天原油从市场上移除，欧佩克所占份额为80万桶/天，将由11个成员国提供，这11个国家在1月份实施了79%的承诺削减，意味着他们将需要再削减大约17万桶/天来全面执行该协议。（中国石化新闻网2.02）石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.13请务必阅读正文之后的免责条款部分2俄罗斯减产速度未达预期。俄罗斯能源部数据显示，1月俄罗斯原油产量降至1138万桶/日，较2018年10月水平下降3.5万桶/日，俄罗斯能源部长诺瓦克曾表示，该国1月原油产量将较去年10月水平下降5万桶/日。此外据外媒报道，俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦致信俄罗斯总统普京，以减产协议是战略威胁、且受美国控制为由，提议普京结束减产协议。（Wind2.09）国企混改加码，石油等行业将持续发力。在18年12月份召开的中央经济工作会议，和19年年初国务院国资委召开的央企会议、地方负责人会议上均明确表示，2019年要继续推动混合所有制改革。专家认为，在电力、石油、天然气、民航等基础性行业的国有企业将持续发力混改。（中国石化新闻网2.02）▍主要标的盈利预测表2：主要标的公司盈利预测公司股价EPSPEPBPEG涨跌幅评级1718E19E20E1718E19E20E1W1M3M昆仑能源6.540.590.850.961.13118760.46-2.3-2.3-15.2买入中石化冠德2.980.490.570.610.6365550.683.910.111.7买入卫星石化10.781.040.881.251.791012961.50.523.210.92.8买入中国石油化工5.250.420.560.630.77129870.90.56-0.214.1-3.7买入上海石化5.170.570.450.460.4591111111.9-1.220.2-0.6-1.5增持上海石油化工2.990.570.450.460.4557771.1-0.700.85.92.2买入恒力股份13.190.610.791.391.932217972.30.463.0-2.7-10.6买入中石化炼化工程6.320.260.650.810.872410870.492.619.73.8买入中国石化5.740.420.560.630.701410981.00.740.29.5-8.2买入桐昆股份10.881.421.551.612.7387741.30.312.47.9-12.0买入海越股份7.470.350.050.120.182114962421.3-1.072.5-8.5-22.4持有海利得4.030.260.300.370.4416131191.70.813.94.72.3买入荣盛石化10.650.520.340.521.09203120103.10.731.24.0-0.2买入中海油田服务6.110.010.010.130.3088661147200.83.52-1.518.1-2.8买入中国石油股份3.970.120.280.320.38331412100.70.71-2.00.2-18.0买入新凤鸣16.882.602.132.303.4368751.80.670.4-20.1-4.8买入齐翔腾达6.410.480.520.530.65131212101.61.263.2-9.7-47.8买入洲际油气2.53(0.10)0.090.130.17(25)2819151.10.122.01.6-11.5增持恒逸石化12.981.001.052.052.721312652.40.330.44.43.7买入海油工程5.310.110.030.180.284817730191.01.322.36.1-8.4买入蓝焰控股10.880.530.740.800.90211514122.91.062.92.7-20.4增持中国石油7.350.120.280.320.38612623191.11.310.40.3-10.7增持华锦股份5.831.150.640.510.585911100.7-0.251.4-3.0-6.7增持百川能源11.690.880.820.841314142.9-0.131.9-3.9-14.4增持中油工程3.690.120.140.330.5530261170.90.460.3-0.8-25.0买入中海油服8.850.010.010.130.30128388568301.25.101.83.0-13.7增持东华能源8.030.660.790.821.3912101061.50.430.8-2.1-5.8增持石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.13请务必阅读正文之后的免责条款部分3公司股价EPSPEPBPEG涨跌幅评级1718E19E20E1718E19E20E1W1M3M广汇能源3.760.130.260.280.4830141381.70.531.1-3.3-17.2买入中天能源3.370.430.450.470.4887770.92.104.3-16.8-32.3增持新潮能源2.110.070.020.230.2630106981.00.553.43.9-12.1增持东方盛虹5.020.190.170.360.40263014131.60.943.3-6.2-11.2增持中曼石油13.681.060.240.360.50135738272.3-0.583.5-17.7-25.8增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测。注：股价为2019年2月1日收盘价▍附图图1：WTI原油期货价格（美元/桶）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图2：Brent原油期货价格（美元/桶）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图3：Henry港天然气期货价格（$/mmtbu）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图4：中国LNG深圳大鹏接收站价（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.13请务必阅读正文之后的免责条款部分4图5：乙烯国内市场价（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图6：乙烯-石脑油价差（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图7：聚乙烯（LLDPE）价格（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图8：LLDPE-乙烯价差（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图9：丙烯山东出厂价（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部图10：丙烯-丙烷价差（元/吨）资料来源：隆众石化，中信证券研究部石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇总｜2019.2.