化妆品行业月报7月化妆品零售相对景气8月珀莱雅天猫旗舰店销售继续靓丽20190915光大证券19页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年9月15日化妆品7月化妆品零售相对景气，8月珀莱雅天猫旗舰店销售继续靓丽——化妆品行业月报（20190912）行业月报◆行情回顾上月（2019.08.01~08.31）上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.58%、涨0.42%、跌0.93%，化妆品板块涨8.09%，跑赢沪深3009.02PCT，板块表现强于大盘。板块对比来看，化妆品板块表现居上游。个股方面，珀莱雅、丸美股份、上海家化等涨幅居前。◆重点数据跟踪及点评总体：7月化妆品零售环比继续放缓，景气度仍较高：7月限额以上零售企业化妆品零售额同比增9.40%、增速环比放缓13.10PCT，但获益行业成长属性、较其他消费品类仍维持较高景气；全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.4%，主要为受终端零售大环境影响所致。5、6月以来终端总体零售环比均改善、7月环比放缓，呈现波动，当前终端零售尚未能判断为实质性回暖，建议持续关注后续走向。线上：8月阿里全网化妆品零售增速环比提升，珀莱雅在爆款助力下销售继续靓丽：19年8月阿里全网化妆品零售额同比增32.89%、环比7月提升9.79PCT。重点品牌来看，珀莱雅主品牌8月天猫旗舰店销售额在高基数背景下同比继续高速增长197.72%，主要为爆款泡泡SPA面膜继续发力；佰草集5月起加大内容营销、主推冻干面膜明星产品，5~7月销售表现靓丽，进入8月受去年高基数影响、销售增速放缓、同比降30.18%。丸美天猫旗舰店8月销售额同比增42.90%、继续保持快速增长。进口：7月我国化妆品进口增速放缓。7月我国美妆进口10.45亿美元、同比增32.33%、同比放缓32.73PCT，自18年底新电商法实施以来我国化妆品进口增速持续同比放缓，6月叠加我国对美化妆品加征关税影响，进口增长承压；1~7月累计同比增37.10%，较去年同期放缓48.90PCT。◆行业公司动态行业新闻：雅诗兰黛集团2019财年中国市场表现极佳；Coty2019财年大众产品部门表现不佳，将剥离旗下美妆电商Younique；拜尔斯道夫19H1妮维雅增长放缓，莱珀妮大增27%；屈臣氏中国持续复苏，同比店铺销售额恢复增长；削减营销费用见效，宝洁2季度销售创近10年最佳。重点公告：珀莱雅19H1净利同增34.49%；上海家化19H1净利同增40.12%；丸美股份19H1净利同增31.57%；青松股份净利同增48.43%；御家汇19H1净利同减90.83%；拉芳家化19H1净利同减43.15%。◆行业估值与投资建议当前美妆、个护公司及渠道商平均估值水平（2019年9月12日的动态市盈率）分别为47倍、60倍、14倍，其中美妆及个护估值高于历史平均水平、而渠道公司低于历史平均。终端零售回暖趋势尚未明朗，获益行业成长属性，化妆品总体景气较高，本土品牌商及生产商有望获益。1）行业变化快速、内容营销兴起、渠道持续变迁、新锐品牌涌现，推荐把握行业趋势力强、快速转型内容营销、通过自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的优质品牌商珀莱雅以及研发实力较强、旗下多品牌资产优质、部分渠道销售数据已现改善的上海家化，营销及经销渠道资源丰富、主打中高端眼部护理有望获益行业高端化、精细化趋势的丸美股份；2）下游需求释放带来上游代工发展机遇，行业格局分散、未来有望向寡头集中，推荐关注研发实力强与规模优势逐渐凸显的本土制造龙头诺斯贝尔。◆风险分析：终端消费疲软；进口关税下调/国际品牌降价加剧行业竞争。分析师李婕(执业证书编号：S0930511010001)[e-mail]罗晓婷(执业证书编号：S0930519010001)[e-mail]行业与上证指数对比图-10%0%10%20%30%40%19/119/419/7化妆品上证指数资料来源：Wind相关研报行业月报：6月化妆品零售环比改善，7月珀莱雅、佰草集天猫店销售靓丽•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-08-07行业月报：618电商大促提振线上零售，6月起对美国化妆品进口加征关税•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-07-04把握行业趋势与机遇，关注长短期竞争要素——化妆品2019年下半年投资策略•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-06-15行业月报：线上线下零售环比放缓，传统本土品牌调整节奏不一、出现分化•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-06-04行业月报：终端零售环比改善，线上继续快速增长、格局持续变化•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-05-13行业竞争加剧影响面膜主业表现，新品类增长靓丽、期待未来放量——御家汇（300740.SZ）动态跟踪报告•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-05-02渠道库存清理致收入增速放缓，轻装上阵业绩望持续改善——上海家化（600315.SH）2019年一季报点评•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-04-27业绩继续靓丽，全年业绩目标达成信心足——珀莱雅（603605.SH）2019年一季报点评•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-04-19行业月报：终端零售疲软、化妆品景气较高，线上本土品牌表现分化•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••························································2019-04-03••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••2019-09-15化妆品敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、行情回顾...................................................................................................................................32、重点数据跟踪及点评.................................................................................................................42.1、零售数据：6月化妆品零售环比继续改善，景气度仍较高.....................................................................42.2、线上数据：7月阿里全网化妆品零售增速放缓，珀莱雅、佰草集等获益爆款产品、销售靓丽...............52.3、进口数据：6月我国化妆品进口同比增17.22%、增速同比放缓48.79PCT..........................................93、