您好,欢迎访问三七文档
当前位置:首页 > 行业资料 > 农作物 > 农业深度报告畜禽盈利下滑龙头表现仍佳20170628海通证券25页
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业深度报告2017年06月28日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源:海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《海通农业周观点(0625):中报盈利情况预测,板块龙头仍是最佳》2017.06.24《全球丰产推高新年度库存,大豆供应继续维持宽松——USDA6月供需平衡报告点评》2017.06.20《海通农业周观点(0618):关注中报业绩高增及超预期个股》2017.06.18[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:(021)23219405Email:dingpin@htsec.com证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:(021)23219164Email:cxl9730@htsec.com证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:(010)50949923Email:cy10867@htsec.com证书:S0850517020002联系人:夏越Tel:(021)23212041Email:xy11043@htsec.com畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳[Table_Summary]投资要点:剔除温氏股份,海通农业重点公司业绩增速在2%左右。67家农业公司中已有25家发布2017年中报业绩预告,预告中值之和为47.37亿元,同比下降5%。同时,我们对海通农业重点关注的29家公司进行了盈利预测,这29家公司盈利增速为-26%,剔除温氏股份后则为2%。根据我们预测,业绩同比下滑的有14家公司,主要集中在禽养殖板块。业绩同比增长的有15家公司,集中在饲料、制糖板块。畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳。上半年猪价高位回落,鸡价持续低迷,糖价高位运行,相应的禽养殖板块同比业绩大幅下滑,养猪板块也多有下滑,而制糖板块同比大幅增长。此外,饲料、种子、疫苗等板块表现分化。1)饲料:今年初以来,饲料企业销量增长明显,我们预计上半年海大集团、大北农、唐人神业绩增速分别在35%、50%、115%,通威股份由于光伏业务全面并表且增长较快,预计增速在200%。新希望由于种禽业务亏损以及屠宰业务盈利下降,预计下滑15%,禾丰牧业、金新农预计也有所下滑,分别在-10%、-5%。2)制糖:年初以来国内糖价持续高位运行,上半年现货均价达6770元/吨,同比提升1340元/吨。制糖企业中粮糖业、南宁糖业业绩大幅好转,预计中粮糖业利润增幅250%,南宁糖业扭亏为盈。3)禽养殖:上半年鸡苗均价仅1.1元/羽,处深度亏损状态,父母代鸡苗价格也从年初的70元/套,跌至不足7元/套,下游的毛鸡、鸡肉价格受禽流感等影响也处低迷状态,禽养殖企业业绩大幅下滑,预计益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份业绩下滑幅度分别在-137%、-210%、-82%、-69%。4)畜养殖:年初以来猪价持续下跌,二季度生猪养殖利润大幅缩窄,导致上半年多数企业业绩下滑,如温氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度预计分别在-54%、-54%、-26%,其中温氏股份还受黄羽鸡业务拖累。牧原股份由于出栏量同比增长100%以上,业绩仍保持增长,预计增幅在17%左右。5)疫苗:疫苗企业上半年业绩出现明显分化,口蹄疫龙头生物股份受益客户规模扩张,预计增速在35%左右,瑞普生物由于猪苗和华南生物增长,增速也在30%左右。普莱柯和中牧股份受招采政策影响,预计分别下滑10%和5%。6)种子:今年玉米价格同比大幅下滑,玉米种植面积继续调减,玉米种子龙头登海种业受此因素影响,预计上半年净利润下滑40%左右,相比一季度降幅收窄。而水稻龙头隆平高科受益隆两优、晶两优等优势品种放量,预计净利润增幅在60%左右。风险提示。农产品价格大幅下滑;自然灾害。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS(元)投资评级20162017E2018E上期本期002311海大集团0.540.780.92买入买入600201生物股份1.051.391.81买入买入000998隆平高科0.400.680.85买入买入资料来源:Wind,海通证券研究所行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.剔除温氏股份,海通农业重点公司业绩增速在2%左右............................................52.畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳...................................................................................73.饲料:产业变革进入拐点,把握优质龙头成长机遇..................................................73.1饲料集中度提升加速,大企业受益..................................................................73.2预计饲料7、8月销量增速将有反弹,大企业17年增长好于16年................83.3海大集团:两个“预期差”打开布局窗口,看好长期持续成长性..................94.禽养殖:种鸡淘汰加速,静待行业回暖...................................................................115.疫苗:板块盈利稳健,关注成长性及短期催化........................................................135.1生物股份:口蹄疫市场继续开疆拓土,产业扩张路径逐步明晰....................135.2中牧股份:主业增长稳健,期待国改突破.....................................................145.3普莱柯:政策风险逐步化解,强大技术实力保障远期成长性........................156.种子:行业整合加快,品种竞争力仍是关键...........................................................157.畜养殖:生猪供给复苏,猪价承压..........................................................................177.1接近拐点,存栏趋势向上...............................................................................187.2供需格局偏弱,猪价承压...............................................................................198.农业股估值溢价持续下降........................................................................................209.风险提示..................................................................................................................21行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图1饲料工业协会180家饲料企业销量跟踪(万吨)...............................................8图2饲料工业协会180家跟踪饲料企业销量占比结构...............................................8图3饲料工业协会180家跟踪饲料企业销量同比增速与主要原料成本变动关系.......9图42017年主要大宗鱼类价格同比增幅(%).......................................................10图51995-2012我国农作物水灾受灾面积占比.......................................................10图6我国历年祖代鸡引种量(万套).......................................................................11图7禽链乘数示意图................................................................................................12图8白羽肉鸡饲养周期.............................................................................................12图9鸡苗价格(元/羽)............................................................................................13图10毛鸡价格(元/公斤)........................................................................................13图11国内种子企业数量(家)..................................................................................16图12生猪价格(元/公斤)........................................................................................17图13仔猪价格(元/公斤)........................................................................................17图14养殖利润:自繁自养(元/头).........................................................................18图15养殖利润:外购仔猪(元/头).........................................................................18图16母猪存栏(万头).............................................................................................18图17生猪存栏(万头).............................................................................................18图18羊肉价格(元/公斤)........................................................................................19图19牛肉价格(元/公斤)........................................................................................19图20鸡蛋价格(元/公斤)..................
本文标题:农业深度报告畜禽盈利下滑龙头表现仍佳20170628海通证券25页
链接地址:https://www.777doc.com/doc-6802276 .html