区块链行业专题报告火币新战略效果初现HT前景或可期20190319通证通研究院11页

研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值1[Table_Summary]火币新战略效果初现，HT前景或可期通证通研究院区块链研究报告专题报告行业研究2019.03.19通证通研究团队更多研究请关注通证通公众号获取请务必阅读最后特别声明与免责条款导读：2018年Huobi交易业务布局逐步完善，由现货拓展至现货+合约+海外本地站+Huobi云，但快速的大规模扩张也使Huobi面临诸多挑战。摘要：交易业务：多点发力，新战略效果初现。目前Huobi的交易业务布局已经趋于完善，四个组成部分分别为：HuobiGlobal（通证间交易、OTC交易和杠杆交易）、HuobiDM（合约交易）、支持法币交易的海外本地站（法币交易）和HuobiCloud（Huobi云）。根据我们的测算，2018年HuobiGlobal净利润约为2.16亿美元，扣除用于回购HT部分约为1.73亿美元，对应HT的PE分别约为4.2倍和5.2倍。在2018年下半年交易量萎靡、行业整体下行的情况下，HuobiGlobal成交额相对更加稳定。合约开启Huobi新盈利点，合约收入20%回购销毁HT。HuobiDM上线以来交易额持续增长，为Huobi带来了新的用户及盈利增长点。据非小号数据，2019年3月16日，HuobiGlobal和HuobiDM24小时交易量达12.79亿美元，全球排名第一。此外Huobi合约收入的20%也将用于回购并销毁HT，为HT价格提供进一步支撑。2018年Huobi支持法币交易的海外本地站取得显著进展，现已在美国、欧洲、日本、韩国、澳大利亚等主要通证法币交易国家取得了合规牌照或建立了本地合规运营团队。Huobi云和HuobiEOS交易所的推出进一步完善了Huobi的交易所生态，未来有望成为新的业绩爆发点。其他业务：快速扩张，机遇与挑战并存。除交易业务外，2018年Huobi其他业务也在迅速扩张。生态版图的迅速铺开确实为Huobi提供了更多的成长机会，但在市场整体下行的情况下，如此大规模的多头并进也引发了市场的担忧。目前通证交易行业的竞争还远未落下帷幕，一方面行业集中度不断下降，另一方面交易所交易量排名不断变化，这种情况下，对于前期在交易业务已经积累了一定优势的Huobi而言，适当地聚焦交易主业可能是更好的选择。风险提示：部分业务进展低于预期通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值2目录1Huobi概览........................................................................................................................................42交易业务：多点发力，新战略效果初现.......................................................................................42.1HT：回购支撑进一步增强................................................................................................................52.2HuobiGlobal：熊市成交额相对稳定................................................................................................72.3HuobiDM：开启新的盈利增长点....................................................................................................72.4Huobi支持法币交易的海外本地站：全球化布局进展顺利...........................................................82.5Huobi云、HuobiEOS：不断完善交易所生态................................................................................93其他业务：快速扩张，机遇与挑战并存.......................................................................................94结论...................................................................................................................................................9通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值3图表目录图表1：Huobi集团业务版图..................................................................................................................................4图表2：Huobi交易业务布局..................................................................................................................................4图表3：Huobi、Binance和OKEx平台通证基本信息.........................................................................................6图表4：HuobiGlobal2018年收入测算.................................................................................................................7图表5：2018年12月至今HuobiDM交易额稳定增长.......................................................................................8图表6：HuobiGlobal、HuobiDM合计交易额与Binance和OkEx交易额对比...............................................8图表7：BTC法币交易主要集中在美元、欧元、韩元、日元和英镑.................................................................8图表8：ETH法币交易主要集中在美元、韩元、欧元、新西兰元和日元.........................................................8通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值41Huobi概览Huobi集团创立于2013年，分别于2013年11月和2014年4月获得真格基金和红杉资本投资，曾一度成为全球最大的数字资产交易平台。经过多年的发展和持续的布局，目前Huobi集团的业务已经由数字资产交易扩展到包括矿池、钱包、投资、社交、资讯、研究、教育、生态孵化、人才服务、法律服务等在内的多个领域。图表1：Huobi集团业务版图资料来源：Huobi，通证通研究院2交易业务：多点发力，新战略效果初现交易业务布局趋于完善。Huobi的交易业务目前由四个部分组成，覆盖了数字资产交易的方方面面，分别为：HuobiGlobal（通证间交易、OTC交易和杠杆交易）、HuobiDM（合约交易）、支持法币交易的海外本地站（法币交易）和HuobiCloud（Huobi云）。HuobiGlobal经多年发展已经相对成熟，HuobiDM合约交易自上线以来成交量稳定增长，2019年3月16日，HuobiGlobal和HuobiDM24小时交易量达12.79亿美元，全球排名第一（数据来源：非小号），支持法币交易的海外本地站、Huobi云和EOS交易所有望成为未来新的业绩增长点。图表2：Huobi交易业务布局资料来源：Huobi，通证通研究院通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值52.1HT：回购支撑进一步增强Huobi、Binance、OKEx三大交易平台均推出了各自的平台通证HT、BNB和OKB，并分别实施了回购或利润返还计划，因此根据各平台的回购或利润返还情况能够估算各平台的收入利润情况。Binance将每季度利润的20%用于回购并销毁BNB，上限1亿枚。定期的回购销毁保证了BNB的通缩，另外BNB可以用于支付交易手续费并且享有一定的折扣。OKEx每周返还50%手续费给OKB的持有者，持续两年。具体返还方式为按照用户OKB持有量占比分配，连续7天持有10000OKB可获得相应的BTC超级鼓励金，OKB的手续费返还每周进行，通过鼓励OKB的持有者锁仓达到限制OKB流通支撑通证价格的目的。HuobiGlobal将每季度收入（而非手续费收入或利润）的20%用于回购HT。2018年前两期回购的HT已经记入投资者保护基金进行了锁仓，后两期回购的HT计入投资者共赢基金并对HT持有者进行了空投。HT回购方案经社区投票改为回购并销毁HT。2018年11月底，HuobiGlobal发起关于HT回购方案的社区投票，最终选择“销毁”方案的票数比例为80.99%，2019年起回购的HT将被销毁。回购方式改为销毁之后能够直接减少HT的总供给量，对HT价格的支撑作用将更为明显。2019年HuobiDM上线后，HuobiDM每季度收入的20%也将用于回购并销毁HT，为HT的价值提供进一步保障。此外目前HT的应用场景已经相对比较丰富，随着Huobi生态的继续发展，HT的应用场景也将不断拓展。通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值6图表3：Huobi、Binance和OKEx平台通证基本信息通证推出时间最大供应量（流通量）通证分配方案通证应用场景回馈机制HT2018/1/245亿约3.25亿60%购买点卡套餐赠送20%用户奖励和平台运营20%团队激励，锁定期四年，每年2500万Huobi创业板项目通证上市投票Huobi创业板项目方保证金推荐机构保证金超级火伴保证金OTC商家保证金Huobi全球生态基金OTC法律服务HT持有者权益（以HT购买VIP最高可享手续费5折优惠，2019年1月已结束）Huobi生态伙伴交易专区Huobi云保证金HuobiClub消费HuobiGlobal及HuobiDM每季度收入的20%回购HT销毁BNB2017/7/3约1.89亿约1.41亿50%公开发行40%创始团队成员早期持有，初始释放1600万，此后四年每年释放1600万10%天使轮融资抵扣交易手续费（使用BNB支付交易手续费享7.5折优惠）支付旅游信用卡支付等31项落地应用每季度利润的20%回购BNB销毁，上限1亿枚OKB2018/3/1910亿3亿60%用户奖励、生态建设及市场营销活动（其中3亿枚已于2018年春节红包和预约购买手续费点卡送OKB活动送出，剩余3亿枚将在2020年免费送给OKEx用户）20%团队激励，逐年释放2000万枚10%部分早期股东购买，锁定两年10%基金会运营，锁定三年快乐星期五OKB交易区（0交易手续费）免费投票通证上市特权超级投资组合开放交易所共赢计划全球合伙人专业投资人顶级商家特权每周50%手续费返还，持续两年资料来源：Binance白