上市公司关联交易监管效果研究

厦门大学硕士学位论文上市公司关联交易监管效果研究姓名：金丽申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：沈维涛20060401上市公司关联交易监管效果研究作者：金丽学位授予单位：厦门大学相似文献(10条)1.学位论文王港上市公司关联交易的实证研究2005关联交易，是指在关联方之间转移资源或义务的事项，而不论是否收取款项。近几年，随着国有企业改革步伐的进一步加快，我国上市公司关联交易问题更加突出，类型复杂繁多，关系错综复杂，不公平关联交易广泛存在于上市公司的经营活动之中，其负面影响已不容忽视，这引起了管理层的高度重视，监管方面措施不断。加强对关联交易的监管，对于保护我国投资者的合法权益、提高资本市场的运作效率、维护证券市场的繁荣与稳定具有重要的意义。本文的主要研究成果归纳如下：第一章从整体上概述了关联交易在国内外的发展状况及其研究背景，并阐述了本文的研究方法与意义，简要点明了文章的主要框架与创新点。第二章主要对关联交易有关概念、类型以及产生原因等进行阐述，同时对国内外理论研究现状进行了归纳总结。第三章对监管法规的效率进行了模型分析和实际验证，并对国内关联交易特征进行了分析。通过构建模型发现监管法规实际上难以穷尽所有可能给利害相关人带来损害的关联交易方式，效率大大降低。尽管监管法规大大增加，但关联交易行为并未出现明显的下降趋势，其中上市公司与其控股股东之间进行的关联交易更为普遍，从内部结构看，购买资产、资产转让、股权投资、转让股权和资产置换这五种关联交易方式相互之间存在替代性，这取决于法律规则禁止的方向。同时，随着我国对关联交易的监管力度不断加大，上市公司关联交易出现了一些新的变化及特征，主要表现在：上市公司的母公司或控股股东以及与上市公司属于同一母公司或同一控股公司的公司构成了我国上市公司关联方的主体；上市公司关联交易的隐蔽性越来越高；许多上市公司将关联交易非关联化，从而逃避监管部门的监管；关联交易在不同状态公司上已经没有明显差别；上市公司关联交易具有一定的季度性，在一年中不同的季节内关联交易发生的频率不同。第四章对关联交易法律法规进行了国际比较，找出可借鉴之处。不同的国家和地区由于所处的环境、文化以及经济发展的差异，对关联交易存在着不同的理解和认识，但几乎所有的国家和地区都认为应该对关联交易进行严格的监管，而且在具体的监管方式上还有许多相同之处，如：按照关联交易的重要程度，对关联交易进行分类管理；对于需要获得股东批准的关联交易，必须在向股东发送的通知函中包括所有有助于股东进行合理判断的相关信息；关联董事和关联股东在对关联交易进行表决时必须回避；独立董事、审计委员会、以及相关中介机构对关联交易是否有损公司和股东的利益必须发表意见等。这些共性之处对于我国建立有效的关联交易监管制度无疑具有十分重要的借鉴意义。第五章将公司治理引入关联交易分析中，通过建立模型对关联交易影响因素进行了回归分析。关联交易问题已成为我国上市公司治理结构失衡的一个重要标志，公司治理问题构成了关联交易产生的内部因素。通过选取公司治理诸因素，采用关联交易频率指标来衡量行业关联交易的发生程度，进而构建模型并对其进行回归分析后发现，行业独立董事平均数与行业关联交易的频率指标呈显著的正相关关系变动，独立董事越多，样本公司发生关联交易的频率越大，监督缺乏力度，在董事会中扮演了“花瓶”角色，存在被上市公司用来掩饰不公平交易的可能性。同时，行业平均董事会成员数、T族公司家数所占比例、平均利润率与行业关联交易的频率指标呈显著的负相关关系变动。第六章针对前文的分析提出了建立有效法律体系规范控股股东行为、进一步加强对公司上市环节中关联交易的监管、建立和完善上市公司关联交易内部约束机制等相关政策建议。本文的主要创新点可归纳为：第一，从上市公司内部治理角度入手，对影响关联交易的上市公司内部治理诸因素以及上市公司所处外部环境等因素进行了回归分析，找出了影响发生频率的因素；第二，通过建立模型对关联交易法规的效果进行了数理分析，并用数据统计的方法进行了实际验证；第三，对关联方的界定规则、关联交易监管制度等法律法规进行国际比较，总结共性，并在此基础上进行了国内外对比，找出值得借鉴之处。2.学位论文潘志辉上市公司关联交易监管问题研究2005本文对现有关联交易中存在问题的弊端进行了系统的分析,综合国内外学者研究关联交易的各方观点,提出以下见解:首先要完善上市公司治理结构,包括通过减持国有股和大力发展机构投资者等方法改变上市公司股权结构失衡的现状、健全公司内部治理结构等.同时完善上市公司发行制度,从源头上减少或避免不公允关联交易的产生.其次,要进一步完善关联交易的披露制度,加强关联交易披露的监管、同时加强对中介机构的制约.第三,借鉴发达国家和地区相对成熟的关联交易监管法规,加强相关法律法规的立法工作、建立中小股东的司法救济制度,使得中小投资者在利益被侵犯时能得到应有的补偿.3.学位论文李杰我国开放式基金关联交易及其规范研究2005关联交易本身是一种中性的经济行为，既有降低交易成本，提高决策效率的一面，也有扰乱市场秩序，损害投资者利益的一面。在我国现阶段，它广泛地存在证券市场中，即使是开放式基金这样的新生事物也未能幸免。我国政府设立开放式基金的初衷是希望其能够发挥专业理财功能的同时，推动市场的规范发展，但是由于开放式基金组织结构的复杂性以及证券交易的特殊性，开放式基金各关联方就肆意超常规地利用基金财产从事关联交易，从而严重损害了整个社会和持有人的利益。鉴于此，本文就选定开放式基金关联交易作为研究对象，分别从其界定、表现形式、理论解释三个方面着手进行分析论述，并在第二部分对典型案例进行了研究，建议采取内部治理和外部监管相结合的方式对开放式基金关联交易行为进行规范。参考国内有关资料，我国学者对开放式基金关联交易的规范主要集中在监管法规上，交易的成因和表现形式则很少涉及，只是零星见于部分文章中。本文的创新之处就在能够从开放式基金和关联交易的本质特点出发，比较全面系统地分析了开放式基金的关联交易，提出了内部治理和外部监管相结合的监管建议。4.学位论文岳瑞科上市公司关联交易实证研究与监管体系2003关联交易受到越来越多的重视,原因是关联交易已经成为中国资本市场健康发展的绊脚石,某种意义上说已经成为上市公司造假的代名词.该文考察了上市公司关联交易现状,分析了关联交易产生的深层次原因,并利用实证分析方法检验了关联交易对上市公司业绩和股价的影响,最后讨论了关联交易系统监管措施.第一章主要讨论了关联交易基本概念、现状以及产生原因.关联交易指关联方之间相互转移资源或义务的行为,而不论是否收取价款.关联方交易既有积极方面也有消极方面.企业集团内部进行的关联交易可以降低交易成本、提高经营效率,并通过内部财务和经营政策协调构建市场竞争优势,最后关联交易还可以实现合法避税,降低企业集团整体税负,这些是关联交易的积极方面;当前,中国上市公司关联交易使企业业绩评估失去客观基础,为关联方掏空上市公司和配合二级市场炒作提供了工具,最终使上市公司失去自生能力,这些是上市公司的消极影响.从内容上看,关联交易可划分为输入利益型和抽取利益型,两者手段相似但是利益流转的方向恰好相反.经过统计分析,我们发现关联交易的基本特征是数量愈演愈烈,形势越加多样化.具体来说,中国上市公司关联交易具有明显行业特征,制造业关联交易最多,信息技术行业次之;从类型上说,关联购销占全部交易的比例达到60％以上;从交易对象来看,上市公司与同一母公司的关联方和控股股东的交易数量最多;从关联交易发生时公司状态来看,各类公司之间没有明显区别,说明关联交易具有普遍性.从产生原因来看,目前理论界都未能从根本上认识关联交易,陷入头痛医头、脚痛医脚的局面.我们认为关联交易大量发生的原因在于以下几个方面:体制转轨过程中的特定因素、不合理的证券发行制度、股价操纵的工具以及监管法律缺位.第二章我们运用描述性统计和事项研究法检验了关联交易的影响,发现关联交易显著影响了公司净利润和每股收益,对每股现金流量的影响不明显.实证研究发现,上市公司关联交易信息披露不符合规定,作为内幕信息,关联交易信息被非法披露.交易信息披露前的20个交易日存在明显超额收益,提前知道关联交易信息的投资者利用关联信息获取超额利润,财富在投资者之间发生不平等转移.进一步研究发现关联交易是否导致公司主业变化、关联交易时公司状态、关联方持股比例等因素影响超常收益,关联交易金额和关联方性质不能引起投资者的兴趣,说明中国证券市场投机气氛比较严重.这些研究表明关联交易对中国证券市场健康发展带来重大不利影响,理应得到严厉兼管.第三章有前面研究的基础上,讨论了关联交易监管措施.我们认为现在理论界对关联交易监管的讨论都未能触及问题的根本,只是就事论事.只有历史的看问题方能真正找到关联交易的监管措施.我们认为关联交易监管需要在以下方面做出创新.首先,证券发行制度完善,包括IPO制度创新,在由审批制过渡到核准制后还需延长上市公司改制时间,使上市公司真正具备自生能力才发行股票;在保持上市公司增发和配股业绩标准的同时增加其他标准,以便提高资源利用效率.第二,借鉴西方发达国家相对成熟的关联交易监管法制,完善中国公司法和证券法,公司法应明确关联交易监管条款,并使证券法变得更具操作性;另外,公司法还应明确关联交易监管的部门责任划分.第三,公司法人治理结构不能照抄照搬国外实践,应根据中国实际情况对监事会人员配置进行调整,使其真正发挥作用;对独立懂事作用进行再认识,不可过渡依赖独立董事.最后,作为主要关联交易监管法规,会计准则应与时俱进,根据中国实际情况进行适当调整.5.学位论文姚佳上市公司关联方交易监管及其效果研究2007关联方交易是上市公司经济行为中重要的组成部分，在我国上市公司中非常普遍。从有利的方面来说，关联方交易可以降低交易成本，提高集团公司的资本运营能力和上市公司的营运效率，帮助企业实现集团利润的最大化。但由于关联方关系比较复杂、特殊，滥用关联方交易的行为时有发生。因此，严格规范上市公司的关联方交易，摆在了日益突出的位置。我国对关联方交易的监管主要体现在税务部门、财政部门、证券监管部门的外部监管以及公司内部监管方面，涉及的监管法规主要包括税收制度、会计法规、证券监管法规。本文重点关注这些法规的颁布对关联方交易的监管起到了怎样的效果，能否有效地约束和影响关联方交易及其影响的程度如何。针对以上问题本文共分四个章节进行阐述：第一章是上市公司关联方交易及其监管的概述，分析关联方交易产生的原因及其所带来的后果，以此作为关联方交易监管的逻辑起点，而后讨论关联方交易监管的目标和内容；第二章是上市公司关联方交易监管及其效果分析，首先对我国上市公司关联方交易监管的现状进行考察，探讨我国上市公司关联方交易的监管体系，而后从理论上分析关联方交易监管的效果，并针对当前关联方交易存在的难题对监管效果进行分析；第三章是上市公司关联方交易监管效果的实证分析，以上市公司年度报告为研究对象，通过对上市公司关联交易总体情况、信息披露现状以及关联交易行为的分析探讨上市公司关联交易监管效果，这是本文的重点内容，也是本文的创新之处；第四章是提高上市公司关联方交易监管效果的建议，根据前述分析发现问题，对现阶段关联方交易的监管提出建议，以提高关联方交易监管的有效性。6.学位论文林红以目标为导向，完善我国上市公司信息披露制度2004我国信息披露制度体系建设取得了很大成绩，这是有目共睹的。但我国的信息披露还不规范，极待完善，这也是不争的事实。关于信息披露的文章很多，但系统研究的文章较少，主要分为两类：一类是针对信息披露中的一些热点问题提出见解；一类是信息披露方面的技术性研究。对我国信息披露方面问题的研究中，对过往体制性遗留问题强调较多，对制度运行效率的实证问题分析不够；提倡制度的创新和引进较多，而对制度运行的内在逻辑性分析得不够。将过多的精力放在过往体制或制度层面，容易导致回避主要矛盾，不利于问题的解决。而不重视制度运行的内在逻辑性分析，又可能造成制度频繁变更，问题却依然得不到解