上市公司利益相关者治理机制

1上市公司利益相关者治理机制、治理指数与企业业绩*李维安唐跃军（本文发表于《管理世界》，2005年第9期）摘要：有鉴于利益相关者的相关问题已成为现行公司治理框架中不可或缺的一部分，……。关键词：利益相关者治理评价治理机制治理指数企业业绩一、引言：利益相关者理论与实践利益相关者理论（StakeholderTheory）是20世纪60年代左右，在美国、英国等长期奉行外部控制型公司治理模式的国家中逐步发展起来的。实际上，………………。二、利益相关者治理评价指标表1利益相关者治理评价指标体系目标层指标准则层指标子因素层指标说明利益相关者治理评价指标1.公司员工参与程度①职工监事比例考察公司员工在监事会和公司治理中的参与程度②职工持股比例考察职工的持股情况，这是公司员工参与公司治理的货币资本和产权基础，员工持股计划也是对员工进行产权激励的重要举措。2.公司社会责任履行状况①公益性捐赠支出用公司公益性捐赠支出占当年销售收入比例来考察上市公司对社会及所处社区的贡献。②环境保护措施反映上市公司对所处自然环境的关注与保护。3.公司投资者关系管理①网站的建立与更新考察公司投资者关系管理信息的披露与交流渠道的建立与通畅状况。②投资者关系管理制度及其执行考察公司投资者关系管理制度建设以及是否由专人或专门的部门负责投资者关系管理。建有专门的投资者关系管理制度和投资者关系管理部门有利于促进投资者关系管理工作的持续有效开展。4.和公司监督管理部门的关系①罚款收支用公司罚款支出和收入占当年销售收入比例来考察上市公司和其所处的监督管理环境的和谐程度，涉及上市公司和一部分利益相关者的关系状况。5.公司诉讼与仲裁事项①诉讼、仲裁事项及其类型考察上市公司和股东、供应商、客户、消费者、债权人、员工、社区、政府等利益相关者的和谐程度。资料来源：作者整理设计。虽然…………。*本文基于南开大学公司治理研究中心推出的中国公司治理值评价体系和公司治理指数(NKCCGI)的利益相关者部分。2三、利益相关者治理指数分析利用专家评分、层次分析法确定上市公司利益相关者治理评价的主因素与子因素的权重。综合专家组的建议…………………………………………统计如下所示：NKSTHCCGI=W1*NKSTHCCGI1+W2*NKSTHCCGI2+W3*NKSTHCCGI3+W4*NKSTHCCGI4+W5*NKSTHCCGI590.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.00100806040200FrequencyMean=57.0475Std.Dev.=10.59784N=931图1中国上市公司利益相关者治理指数分布图资料来源：作者整理设计。国内学者从20世纪90年代开始关注利益相关者的研究，杨瑞龙（1997，1998，2000，2001）和李维安（1999，2001）等所做的研究是其中的代表①。杨瑞龙（2001）提出的“从单边治理到多边治理”的概念，认为共享所有权及利益相关者“共同治理”具有优越性，这为利益相关者的参与治理提供了基础②。…………………………。四、利益相关者治理机制与治理指数的实证分析（一）利益相关者治理的相关分析1.利益相关者治理机制与其他治理机制①国内学者如张维迎（1996）则全面否定了利益相关者理论，他主要从委托—代理理论角度批判了崔之元等人的观点，坚持认为“资本雇佣劳动”，并指出其根源在于非人力资本的可抵押性和难于监督的特点。②杨瑞龙（2001）的“共同治理机制”的对象主要限于职工和债权人，机制主要限于对董事会的参与，功能主要限于监督和制衡，因而在很大程度上是对原有以资本结构为基础的控制权配置理论的修正，尚不足以奠定利益相关群体对公司治理参与的普遍基础。3由表4可知，………………。2.利益相关者治理与企业业绩和企业价值（二）利益相关者治理的模型化研究1.研究假设、回归模型与研究变量为了更好的捕捉利益相关者治理机制对企业业绩和企业价值的影响，我们进一步对利益相关者治理机制进行模型化的研究。首先，基于前文所提到的相关研究文献和公司治理实践，我们提出如下假设：五、研究结论与建议更好…………参考文献：1.崔之元，“美国二十九个州公司法变革的理论背景”，《经济研究》，1996年第4期。2.Bishop,M.(1994),ASurveyofCorporateGovernance,TheEconomist,January,29:3-18.3.Blair,Margaret(1995),OwnershipandControl:RethinkingCorporateGovernanceforthe21Century,Washington:theBrookingsInstitution.（本文作者：李维安，男，1957年生，南开大学公司治理研究中心长江学者特聘教授，博士生导师，主要研究方向为公司治理和网络组织；唐跃军，男，1978年生，南开大学公司治理研究中心博士研究生，研究方向为公司治理和战略管理。）