澳门博彩高频数据跟踪中场业务受到香港局势影响9月GGR略低于预期2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]行业专题研究|消费者服务Ⅱ2019年10月1日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Title]【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪中场业务受到香港局势影响，9月GGR略低于预期[Table_Author]分析师：胡翔宇分析师：陈佳妮SAC执证号：S0260517080001SFCCE.no:BNG229SAC执证号：[e-mail]@gf.com.cn请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：9月GGR同比增长0.6%，同比增速改善受益于基数较低据DICJ在10月1日披露，19年9月澳门博彩毛收入（GGR）为220.8亿澳门币，同比增长0.6%，较7、8月份3.5%和8.6%的同比降幅有所改善。但是同比增速的改善主要受益于去年同期基数较低。在18年9月，受到台风山竹的影响，澳门所有赌场暂停营业1天半，同时台风也使得部分游客取消或者推迟赴澳门旅游的计划。我们预计台风山竹对18年9月份GGR的影响大约为5%，这是今年9月GGR同比增速略有改善的有利因素。分业务来看，我们预计9月份贵宾业务毛收入同比下滑的势头略有放缓。而9月份中场业务毛收入的同比增速有明显下降。这主要是因为香港目前的局面导致部分内地游客取消或推迟了前往港澳旅游的计划。澳门游客人次增长有所放缓，主要是受到香港乱局的不利影响据澳门旅游局披露，8月入境澳门的游客人次为362.3万，同比增长6.5%，较19年1-7月20.0%的同比增长明显放缓。其中内地游客人次为264.6万，仅同比增长4.7%。但是除了广东省外的所有内地省份的游客人次在8月份都出现了不同程度的下滑。整体来看，8月份来自广东省外内地省份的游客人次为134.7万，同比下滑6.2%，为17年2月以来首次出现下滑。但是相对而言，澳门受到的波及程度较为有限。香港8月份的游客人次同比下滑42.3%，较19年1-7月13%的同比增速大幅下滑。我们认为香港乱局虽然在短期内会对澳门的旅游业带来负面影响，但是从长期来看可能导致香港的旅游、购物、会展等非金融功能向澳门转移。因此我们认为澳门旅游业增长的逻辑并没有发生变化，澳门特区和横琴岛在旅游业上的协同效应将会从今年年底开始逐步显现。中央政府逐步加强对海外博彩的打击，密切关注政府对于澳门博彩业监管政策的可能变化19年7月以来，中央政府加强与东南亚国家的跨境合作，打击主要面向中国内地赌客的海外博彩。例如在9月27日，中柬执法合作协调办公室在柬埔寨金边正式成立，这是中国警方在全球设立的首个双边警务合作中心。这是在柬埔寨首相洪森签署政府令宣布全面禁止网络赌博的基础上，中方为彻底清除盘踞在柬的非法网络赌博团伙而采取的动作。（近期重要行动见表3）。我们认为中央政府加强对海外博彩的打击，可能会导致部分贵宾业务回流至澳门。但是从长期来看，澳门博彩业在亚洲的竞争力仍然将取决于中央政府对于澳门博彩业的监管政策。风险提示澳门入境签证政策变动的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场竞争的风险；赌牌续期的风险。[Table_Report]相关研究：【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:8月GGR同比下滑8.6%，低于市场预期2019-09-01【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:7月GGR同比下滑3.5%，低于市场预期2019-08-01【广发海外】澳门博彩数据跟踪:二季度中场业务继续快速增长，贵宾业务可能出现边际改善2019-07-17识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E金沙中国有限公司01928.HK港元35.502019/7/28买入42.32.132.5516.6313.9312.2010.9049.1554.56银河娱乐00027.HK港元48.752019/8/14买入58.23.333.5114.6413.8812.2411.3021.3819.53永利澳门01128.HK港元15.302019/8/7持有18.71.141.2613.4012.1410.209.56458.40369.90澳博控股00880.HK港元7.452019/7/31买入9.70.580.4212.8417.7412.0510.9311.2211.99新濠博亚娱乐MLCO.O港元152.172019/7/28增持216.48.329.4618.2916.098.958.3717.8020.23数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心；说明：美元对港元汇率为7.84，表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ目录索引1.博彩上市公司动态估值..................................................................................................62.上市公司一致盈利预期变动...........................................................................................73.澳门博彩业数据跟踪......................................................................................................93.1澳门博彩行业毛收入数据.....................................................................................93.2澳门人均博彩支出数据.......................................................................................103.3澳门酒店客房收益数据.......................................................................................113.4澳门旅游行业数据..............................................................................................144.宏观经济数据指标........................................................................................................175.高端消费数据...............................................................................................................186.打击海外博彩重要行动................................................................................................187.风险提示......................................................................................................................197.1澳门入境签证政策收紧的风险............................................................................197.2外汇管制收紧的风险..........................................................................................197.3来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险.........................................................197.4赌牌续期的风险.................................................................................................19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/23[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ图表索引图1：澳门博彩行业动态EV/EBITDA....................................................................6图2：金沙中国动态EV/EBITDA...........................................................................6图3：银河娱乐动态EV/EBITDA...........................................................................6图4：永利澳门动态EV/EBITDA...........................................................................7图5：美高梅中国动态EV/EBITDA........................................................................7图6：澳博控股动态EV/EBITDA...........................................................................7图7：新濠博亚动态EV/EBITDA...........................................................................7图8：金沙中国动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图9：银河娱乐动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图10：永利澳门动态EBITDA一致预测同比增速.................................................8图11：美高梅中国动态EBITDA一致预测同比增速..............................................8图12：澳博控股动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图13：新濠博亚动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图14：2019年9月份GGR同比增长0.6%...........