医药生物行业昊海生科拟上科创板在医美及医用生物材料行业领先几何20190616安信证券24

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■内部挖掘：昊海生科拟发行股份科创板上市，公司主要产品线有哪些？昊海生科是一家专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业，公司目前产品主要包括人工晶状体系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列，外用重组人表皮生长因子系列。经过十余年不断自主创新和产业整合，公司在眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四个主要业务领域取得了行业领先优势。昊海生科07年成立于2015年在香港联交所主板成功上市，股票代码6826.HK，截至最新收盘，公司市值约68亿港币。本次公开发行股票的数量为不超过1,780万股，占发行后公司总股本的比例为10.01%，本次A股发行全部为新股，不安排老股转让。募投项目投资总额14.84亿元，募投项目的建设将扩大医用透明质酸钠、丁几糖及外用重组人表皮生长因子等产品产能，用以满足日益增长的市场需求。2018年，公司实现营收15.58亿元，同比增长15.06%，归母净利润4.15亿元，同比增长11.31%。■中观思维：生物医用材料行业目前有哪些发展方向？生物材料市场发展前景广阔，2016年国内生物医用材料市场规模达1,730亿元，2010年至2016年年均复合增长率为17.13%。受到国家政策支持、人口老龄化、人均可支配收入提升和行业技术创新等因素驱动，国内生物医用材料未来将继续保持高速发展，预计2020年我国生物医用材料市场规模将达到4,000亿元，2016年至2020年年均复合增长率达23.31%。白内障是一种常见的眼科疾病，也是全球第一致盲眼病。据中华医学会眼科分会统计，中国60-89岁人群白内障发病率为80%，90岁以上人群发病率达到90%以上。随着我国人口的老龄化和白内障的发病率的增加，我国白内障等眼病患者数量将呈现长期增长的趋势。通过白内障手术植入人工晶状体是白内障有效的治疗手段。根据中国防盲治盲网数据统计，中国实施白内障手术数量由2012年140万例增加至2017年305万例，2012年至2017年年均复合增长率达16.85%。相关领域发展良好：医疗美容行业增长迅速，预计2020年达到2656亿元规模。我国外用重组人表皮生长因子市场发展，由2013年的3.16亿元增长至2017年的5.32亿元，年均复合增长13.91%。骨关节腔粘弹剂补充剂市场复合增长4.74%，2017达18.64亿元。2017年手术防粘连产品市场25.07亿元，预计2020年可达51.97亿元。■精简表述：对比行业内众多企业，昊海生科的领先地位体现在哪些方面？昊海生科生物医用材料涉及面广，无完全可比的上市公司，从各产品比较来看，昊海生科整体行业规模在国内市场处于领先地位。中国人工晶状体市场份额领先：根据中国防盲治盲网数据推算，2017年中国人工晶状体销量约为305万片，公司销售人工晶状体以数量计约占Table_Title2019年06月16日昊海生科拟上科创板，在医美及医用生物材料行业领先几何？Table_BaseInfo新三板主题报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告上交所审议会议即将召开，六家公司迎来高光时刻2019-06-02本周新三板公司移远通信过会，近七周IPO通过率为100%2019-06-02全市场科技产业策略报告第二十期2019-06-02游乐“六一”端午，主题乐园+研学基地解锁新玩法2019-06-02诺康达拟登陆科创板，专注于药物研发业务，公司有望继续高增长？2019-05-312本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。中国人工晶状体30%的市场份额。眼科粘弹剂市场份额领先：公司医用透明质酸钠凝胶一直占据我国眼科粘弹剂市场40%以上的市场份额，占据领先的地位。2017年，公司及其子公司眼科粘弹剂市场占有率达到45.93%。关节腔粘弹补充剂市场份额领先：公司关节腔粘弹补充剂产品（含玻璃酸钠注射液及医用几丁糖）连续4年蝉联中国市场份额第一。公司手术防粘连产品的销售金额始终处于市场第一的位臵，公司销售的防粘连产品包括医用透明质酸钠凝胶和医用几丁糖，2017年的市场份额分别为21.64%和27.41%，合计为49.05%。（招股书）■风险提示：新产品开发失败的风险，医药监管政策变化带来的风险3新三板主题报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.写在前面：昊海生科拟发行股份科创板上市，在生物医用材料行业公司规模领先？............52.内部挖掘：专注医用生物材料，昊海生科在行业位于领先地位...........................................62.1.发展历程：公司07年成立，15年港股上市，18年净利约4.15亿元........................62.2.股权结构：H股+A股，实际控制人股权集中.............................................................62.3.主营业务：生物医药领域四大板块，各块业绩表现优异.............................................72.3.1.人工晶体30%市场份额，眼科粘弹剂超45%市场份额......................................72.3.2.整形美容快速发展，国内玻尿酸知名品牌.........................................................82.3.3.玻璃酸钠+几丁糖，骨科注射高低端市场兼顾...................................................92.3.4.三管齐下，全方位防粘连及止血产品................................................................92.4.业绩剖析：直销模式逐步增加，营收复合增长34.52%............................................102.5.竞争优势：产业链整合+完善营销网络，市场占有率位居前列..................................122.6.客户分析：客户源稳定，前五大客户占比稳步提升..................................................132.7.发行方案：公司拟募集资金14.84亿，主用于扩大产能...........................................143.行业分析：生物医用材料行业目前有哪些发展方向？.......................................................153.1.生物材料行业全球3000亿美元规模，国内市场4000亿元规模...............................153.2.人口老龄化导致白内障需求增加，2017年全国305万例手术.................................163.3.眼科粘弹剂市场稳健增长，预计2022年达到26.18亿元规模.................................163.4.医疗美容行业增长迅速，预计2020年达到2656亿元规模......................................173.5.外用重组人表皮生长因子市场发展稳定，年均复合增长13.91%..............................183.6.骨关节腔粘弹剂补充剂市场复合增长4.74%，2017达18.64亿元...........................183.7.2017年手术防粘连产品市场25.07亿元，预计2020年可达51.97亿元..................194.精简解析：对比行业内众多企业，昊海生科的领先地位体现在哪些方面？........................205.风险提示：新产品开发失败的风险，医药监管政策变化带来的风险..................................21图表目录图1：昊海生科发展历程.........................................................................................................6图2：公司股权结构................................................................................................................7图3：昊海生科主营业务分布..................................................................................................7图4：公司历史营收及增速....................................................................................................11图5：公司历史归母净利润及增速..........................................................................................11图6：公司历史毛利率..........................................................................................................12图7：公司产品覆盖四大治疗领域.........................................................................................12图8：预计2020年我国生物医用材料市场规模将达到4,000亿元........................................15图9：2017年中国白内障手术数量达305万例.....................................................................16图10：预计2022年我国眼科粘弹剂市场规模将达到26.18亿元..........................................17图11：中国医疗美容市场规模2020年预计达到2656亿元..................................................18图12：2017年外用重组人表皮生长因子市场规模5.32亿元................................................18图13：2017年我国骨科关节腔粘弹剂补充剂市场规模约18.64亿元....................................19图14：2017年我国手术防粘连剂市场规模约25.07亿元.....................................................20眼科方面公司目前主要生产及销售的四类眼科产品，包括人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等。公司拥有完整的人工晶状体产品组合，覆盖各主要材质、光学设计及