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当前位置:首页 > 研究报告 > 制药行业 > 医药行业2018年中报总结分析暂时无方向性自下而上选择为主20180903财通证券32页
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告行业专题报告内容目录1、医药行业收入增速持平,盈利增速提升........................42、原料药受价格影响收入利润均大幅提升........................53、化学制剂受高开影响收入增速提升,盈利增长略缓...............84、医药商业业绩受两票制冲击但逐渐消化........................105、生物制品景气度迈上新台阶.................................126、中药行业受高开影响收入增长提升,盈利增长下滑...............157、医疗服务受CRO和医院双轮驱动更上新台阶.....................188、医疗器械稳定较快增长.....................................219、医药浙股整体好于行业,受原料药拉动,医疗服务表现突出........24图表目录图1:医药行业历年营业收入...................................4图2:医药行业历年归母净利润及扣非净利润......................4图3:医药上市公司整体历年收入利润同比增速.....................5图4:医药行业整体历年毛利率及费用率..........................5图5:原料药历年营业收入.....................................6图6:原料药历年归母净利润及扣非净利润.........................6图7:原料药历年收入利润同比增速..............................7图8:原料药历年毛利率及费用率................................7图9:原料药历年扣非ROE.....................................7图10:化学制剂历年营业收入..................................8图11:化学制剂历年归母净利润及扣非净利润......................9图12:化学制剂历年收入利润同比增速...........................9图13:化学制剂历年毛利率及费用率.............................9图14:化学制剂历年扣非ROE...................................10图15:医药商业历年营业收入..................................10图16:医药商业历年归母净利润及扣非净利润......................11图17:医药商业历年收入利润同比增速...........................11图18:医药商业历年毛利率及费用率.............................11图19:医药商业历年扣非ROE...................................12图20:医药商业存货周转天数..................................12图21:医药商业应收账款周转天数...............................12图22:生物制品细分领域历年营业收入情况........................13图23:生物制品细分领域历年归母净利润..........................13图24:生物制品细分领域历年扣非净利润..........................13图25:生物制品细分领域收入、利润同比增速......................14图26:生物制品细分领域历年毛利率及费用率......................14图27:生物制品细分领域历年扣非ROE............................14图28:中药细分领域历年营业收入情况...........................15图29:中药细分领域历年归母净利润.............................16图30:中药细分领域历年扣非净利润.............................16图31:中药细分领域收入、利润同比增速..........................16图32:中药细分领域历年毛利率及费用率..........................17图33:中药细分领域历年扣非ROE...............................18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3证券研究报告行业专题报告图34:医疗服务历年营业收入情况...............................19图35:医疗服务行业历年归母净利润.............................19图36:医疗服务行业历年扣非净利润.............................19图37:医疗服务收入、利润同比增速.............................19图38:医疗服务历年毛利率及费用率.............................20图39:医疗服务历年扣非ROE...................................20图40:医疗器械历年营业收入情况...............................21图41:医疗器械行业历年归母净利润.............................21图42:医疗器械行业历年扣非净利润.............................21图43:医疗器械收入、利润同比增速.............................22图44:医疗器械毛利率及费用率.................................22图45:医疗服务历年扣非ROE...................................23图46:浙股医药收入及增速....................................24图47:浙股医药细分营收......................................24图48:浙股医药归母净利润及增速...............................25图49:浙股医药细分归母净利润.................................25图50:浙股医药扣非净利润及增速...............................25图51:浙股医药细分扣非净利润.................................25图52:医药浙股与医药行业整体ROE比较..........................26图53:医药浙股与行业整体毛利率比较...........................26图54:医药浙股与行业整体净利率比较...........................26图55:浙股医药三费率........................................27图56:浙股中药饮片收入利润增速...............................27图57:浙股中药饮片毛利率及费用率.............................27图58:浙股中成药收入利润增速.................................27图59:浙股中成药毛利率及费用率...............................27图60:浙股医药流通收入利润增速...............................28图61:浙股医药流通毛利率及费用率.............................28图62:浙股医疗器械收入利润增速...............................29图63:浙股医疗器械毛利率及费用率.............................29图64:浙股医疗服务收入利润增速...............................29图65:浙股医疗服务毛利率及费用率.............................29图66:浙股生物药收入利润增速.................................30图67:浙股生物药毛利率及费用率...............................30图68:浙股化学制剂收入利润增速...............................30图69:浙股化学制剂毛利率及费用率.............................30图70:浙股原料药收入利润增速.................................31图71:浙股原料药毛利率及费用率...............................31谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4证券研究报告行业专题报告1、医药行业收入增速持平,盈利增速提升医药行业2018年上半年营业收入6837.8亿(+21.2%),增速较2017年全年提升2.5pp,增速较去年同期增加2pp,基本持平;收入增长主要是由于两票制高开以及原料药高增长带动。医疗服务和生物药景气度高,但占比不大。医药商业受两票制影响,调拨业务萎缩,抵消了收入增速的提高。扣非净利润559.4亿(+24.8%),较去年底提升11pp,较去年同期增加近5pp,净利润增速回暖,主要是原料药价格处于高位、医疗服务景气度高、生物药也有一定正面拉动贡献。图1:医药行业历年营业收入数据来源:财通证券研究所图2:医药行业历年归母净利润及扣非净利润数据来源:财通证券研究所3919.88537.44646.710123.55640.412007.16837.8020004000600080001000012000140002015H120152016H120162017H120172018H1营业收入(合计)[单位]亿元350.99743.12431.85882.85510.951065.00637.84306.70632.70375.67765.17453.40859.09559.410200400600800100012002015H120152016H120162017H120172018H1归母净利润(合计)[单位]亿元扣非归母净利润(合计)[单位]亿元谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5证券研究报告行业专题报告图3:医药上市公司整体历年收入利润同比增速数据来源:财通证券研究所医药行业2018年上半年毛利率33.4%,较去年同期增加1.1pp;销售费用率16.1%,较去年同期增加2.5pp;管理费用率6.4%,较去年中下降0.2个pp基本持平;财务费用率1.0%也基本持平。两票制高开影响较大,另外原料药价格提高导致毛利率提高,医疗服务、生物药景气度较高。图4:医药行业整体历年毛利率及费用率数据来源:财通证券研究所2、原料药受价格影响收入利润均大幅提升财通医药分类中原料药公司共计35家,主要涉及维生素、肝素、辅料和特色原料药等。2018年上半年原料药收入498.8亿(+24.0%),较去年同期+13pp,较去年底+9pp;归母净利润69.7亿(+64.0%),较去年同期大幅提高67pp,较去年底+50pp;扣非净利润65.5亿(+79%),较去年同期大幅提高83pp,较去年底+67pp。0%5%10%15%20%25%3
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