通信行业无线通信模块行业研究与思考20170925国信证券37页

无线通信模块行业研究与思考证券研究报告证券分析师：程成证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001E-MAIL：[e-mail]联系人：马成龙E-MAIL：[e-mail]无线通信模块介绍及产业链分析无线通信模块市场驱动力分析无线通信模块竞争格局分析与发展趋势研判上市公司分析及投资建议目录无线通信模块介绍及产业链分析无线通信模块简介无线通信模块使各类终端设备具备联网信息传输能力。其是连接物联网感知层和网络层的关键环节。属于底层硬件环节，具备其不可替代性。无线通信模块与物联网终端存在一一对应关系。传输层：无线通信模块无线通信模块简介在M2M（机器间通信）应用场景下，无线通信模块主要指蜂窝网模块（2G/3G/4G模块）、LPWAN模块（Lora/NB-IOT模块）以及定位模组（GPS、GNSS模块）等。3G模块2G模块4G模块NB-IOT/Lora模块无线通信模块产业链上游为基带芯片等生产原材料，标准化程度较高；下游为各个细分应用领域，极其分散。往往通信中间经销代销环节流向各个领域；模块提供商采购上游材料，自身负责设计和销售，生产外包给第三方加工厂模块供应商终端客户项目集成方经销/代销基带芯片射频芯片存储芯片13.5元3.53元9.23元5：1.5：3.52G20元+3G110元+4G200元-其他材料加工厂15.5%85.5%毛利率25%左右上游交通市政工业医疗消费下游无线通信模块产业链上游基带芯片（通信芯片）是核心，占材料成本的50%左右技术壁垒高，主要供应商有高通、Intel、联发科、锐迪科、华为、中兴等，集中度高，话语权强无线通信模块产业链下游应用极其广泛，极其分散。根据应用市场规模大小分为大颗粒市场和小颗粒市场。大颗粒市场的物联网模块量大、标准化程度高、竞争激烈，适合做大收入和树立品牌，研发人员相对可以较少，但市场开拓能力要强；小颗粒市场的物联网模块量小，定制化程度高，毛利率水平高，但对供应商研发投入要求高。智能表计无线POS智能车载智能电网大颗粒市场：标准化程度高、可迅速覆盖市场终端全球每年新增8000万，中国新增3000万存量POS机2500万，智能POS渗透率10%，需求在5000万+智能水表年产销量1500万，渗透率只有20%用电信息采集设备每年集采量在1000~2000万台无线通信模块产业链自动贩卖机工业互联网资产追踪健康终端智能停车农业/环境监控健康终端智能井盖小颗粒市场：定制化程度高、需工程师定向设计、毛利率高下游应用极其广泛，极其分散。根据应用市场规模大小分为大颗粒市场和小颗粒市场。大颗粒市场的物联网模块量大、标准化程度高、竞争激烈，适合做大收入和树立品牌，研发人员相对可以较少，但市场开拓能力要强；小颗粒市场的物联网模块量小，定制化程度高，毛利率水平高，但对供应商研发投入要求高。无线通信模块产业链物联网的本质是替代人工，提升管控效率而行政管控效率最低的领域在市政、公共设施领域因此物联网面向的是2B市场，尤其是政企市场，最先可能爆发人工抄表无线远程抄表人力成本高缺货情况不明故障情况不明机械自动贩卖机智能贩卖机中石油每年被盗用、破坏损失的资产规模在百亿级别！无线通信模块产业链物联网模块环节本身，处于上游标准化芯片应用于下游分散化垂直领域的中间环节，其硬件结构设计、定制化软件开发，成为附加值所在环节，也是产业链价值所在。标准化上游个性化下游A个性化下游B个性化下游C无线通信模块产业链价值1：硬件集成与设计，融合多种通信制式，满足不同应用场景下的环境要求，稳定性、及时性是核心产业链价值2：定制化嵌入式软件开发，烧录Linux/Andorid系统，满足不同下游应用需求，成熟的应用经验和解决方案能力是核心无线通信模块市场驱动力分析无线通信模块市场驱动力分析市场驱动力分析短期看4G技术向M2M领域外溢带来的结构性市场规模增长中期看LPWAN模块数的放量长期看下游应用的全面崛起无线通信模块市场驱动力分析4G技术向M2M领域外溢，市场规模结构性增长4G技术在手机的渗透率已非常之高，但在物联网的应用正处于起步阶段。根据爱立信的统计分析，到2013年底，全球采用2G的M2M方案占比约64%，采用4GLTE仅占1%。随着技术升级和外延，4GLTE占比将不断增长，预计到2019年采用4GLTE的M2M方案将成为主流.478.12734.45688.44100.23112.35129.840.017.2335.8501002003004005006007008009002014201520162G3G4G广和通2G/3G/4G出货量亚太地区2G/3G/4G占连接数比例预测无线通信模块市场驱动力分析4G技术向M2M领域外溢，市场规模结构性增长关于价格，长期来看有下降趋势，尤其是4G模块从测试走向量产，价格会迅速下降，如下左图所示。但随着集成度提高，包括安卓系统、WiFi和蓝牙功能、GNSS功能的集成，4G单模块价格有可能进一步上升，如下右图所示。36.1724.1518.9115.95113.8115.53287.66203.9174.40501001502002503003502014201520162G3G4G广和通2G/3G/4G模块价格172.8267.55241.540501001502002503002014201520164G模块美格智能4G模块价格无线通信模块市场驱动力分析4G技术向M2M领域外溢，市场规模结构性增长政策推动+市场自发，全面推进4G技术在M2M领域的应用。政策方面，国家在重点领域推动4G技术的普及，如智能电网领域，坚强智能电网的升级，对表计信息采集的完整性、可靠性及实时性提出新的需求，引入4G无线通信技术迫在眉睫市场方面，新应用的出现对4G通信技术提出要求，如智能POS机市场，其需要嵌入4G、蓝牙模块以及Android系统，完成一系列创新应用。中国智能电网升级规划新一代4G智能POS机无线通信模块市场驱动力分析LPWAN模块数量有望于2018年开始放量以NB-IOT/eMTC为代表的LPWAN（低功耗广域物联网）模块，有望随着技术成熟、成本下降，到2018年实现规模商用。届时出货量将会迅速增加。GSMA与CAICT联合预测，中国目前是全球最大的M2M市场，其中蜂窝M2M连接数约为1亿，到2020年这一数字有望增至3.5亿;而LPWA技术将额外提供7.3亿连接，使得总连接数超过10亿。到2025年，预计全球280亿台互联设备中有50%将适用于LPWA网络连接。024681012芯片价格（美元）模组价格（美元）NB-IoT芯片及模组价格线性预测中国蜂窝IOT连接数（百万）预测无线通信模块市场驱动力分析2020年万物互联时代或开启随着物联网下游应用的全面爆发，到2020年，全球联网设备数有望达到百亿级别，万物互联时代有望正式到来。据GSMA预计，到2020年，全球蜂窝物联网连接数有望达10亿级别，占到全球连接数的10%，复合增长达到26%。中国的M2M连接数达到10亿左右，占到全球的10%左右。。全球蜂窝M2M连接数（百万）及M2M占总连接数比例预测无线通信模块竞争格局分析与发展趋势研判无线通信模块产业格局无线通信模块市场，目前集中度不算高，第一集团公司占据了全球约30%的市场份额。随着下游应用的崛起以及市场总规模的扩大，一批专注于个别垂直应用领域的优质模块供应商开始浮现。总体来看，形成国际与国内第一梯队引领，国内第二梯队逐步壮大的竞争态势。2015年全球模块供应商市场份额（按出货量3亿计算）SIMCom,7.40%Telit,6.77%SierraWireless,6.40%Gemalto,6.03%移远通信,3.70%U-Blox,2.53%其它,70.87%SIMComTelitSierraWirelessGemalto移远通信U-Blox其它无线通信模块产业格局模块公司上市情况SierraSWIR.OGemaltoGTO.ASTelitTCM.LU-bloxUBXN.SIX芯讯通晨讯科技（2000.HK）子公司，拟被移为通信（300590.SZ）收购移远通信新三板摘牌，拟IPO中兴物联被高新兴（300098.SZ）收购广和通300638.SZ有方科技A17137.SZ骐俊股份833504.OC（三安光电林志强、林科闯以个人名义获得控股权）龙尚科技被日海通讯（002313.SZ）收购34.7625.0521.8918.157.035.54.033.443.282.61.9905101520253035402016年模块收入（亿元）无线通信模块产业格局品牌效应、销售模式、客户结构等决定了毛利率水平国内公司净利率水平中位数在6%~7%模块公司上市情况SierraSWIR.OGemaltoGTO.ASTelitTCM.LU-bloxUBXN.SIX芯讯通晨讯科技（2000.HK）子公司，拟被移为通信（300590.SZ）收购移远通信新三板摘牌，拟IPO中兴物联被高新兴（300098.SZ）收购广和通300638.SZ有方科技A17137.SZ骐俊股份833504.OC（三安光电林志强、林科闯以个人名义获得控股权）龙尚科技被日海通讯（002313.SZ）收购32.30%30.00%38.30%46.40%14.50%25%26.32%29.80%18.60%11.71%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2016年毛利率无线通信模块发展趋势研判目前国内的无线通信模块供应商，更多专注于模块业务本身，先“求生存”，还未到“谋发展”的阶段。全球模块领导者Sierra、Telit对模块业务发展方向进行了探索，值得后来者借鉴。SierraWireless成立于1993年，位于加拿大，纳斯达克上市，是世界上第一个蜂窝通信模块供应商，拥有2G、3G、4G、LPWA模块、蓝牙、WiFi、GNSS等全产品线供应能力。模块业务已成为当之无愧的行业领导者。推出“云+连接服务”。公司在硬件业务基础上，推出AirVantageCloud云平台，该平台可以（i）为部署和管理物联网订阅、设备、数据和应用程序提供安全可扩展的基于云的平台;（ii）全球蜂窝连接服务，包括智能SIM卡和核心网络平台;（iii）管理宽带蜂窝服务，其中包括硬件，连接服务和云服务的组合。AirVantageCloud兼具DMP和CMP的功能，通过AirVantage、智能SIM卡以及管理无线宽带服务，公司可帮助客户在全球实现物联网的部署。无线通信模块发展趋势研判进一步部署企业整体解决方案（AirLink™）。公司配合通信模块，推出一系列智能路由器和网关以及管理工具和应用程序，根据客户具体要求提供蜂窝连接服务，同时所有蜂窝网关都可以通过AirVantageCloud平台进行远程监控，管理和控制。具体垂直应用领域，公司于2016年收购GenX切入车联网市场，完成“端+云+应用解决方案”的全业务延展。打造物联网平台服务能力。2014年公司推出了基于Linux的开源嵌入式平台Legato™，其是一个AEP平台，帮助客户简化物联网应用的开发；2015年公司引入开源硬件设计项目MangOH，可帮助客户对硬件实现快速原型设计。基于这两个项目以及AirVantage，公司可提供完整的物联网平台服务能力。无线通信模块发展趋势研判公司“连接+应用”部署通过自研+并购合力完成，近年来并购情况如下所示：时间事件产业环节2016年11月2日收购英国蓝牙技术公司BlueCreation，该公司致力于蓝牙低功耗，Wi-Fi等嵌入式无线技术无线通信技术2016年8月3日收购美国GenXMobileIncorporated（GenX），该公司是美国车队管理、资产跟踪和运输市场的车载蜂窝设备提供商车联网应用2015年9月2日收购法国MobiquiThingsSAS（MobiquiThings），该公司是法国的移动虚拟网络运营商，专门致力于机器到机器和远程信息处理市场移动