通信行业网络可视化专题报告商业需求与政府需求共振推动景气加速20180529中泰证券17页

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2018年5月29日通信商业需求与政府需求共振推动景气加速-网络可视化专题报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持分析师：吴友文执业证书编号：S1300515070001电话：[phone]Email：[e-mail]联系人：易景明电话：[phone]Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数104行业总市值(百万元)1121129492.4行业流通市值(百万元)525867.4[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告无简称股价(元)EPSPE评级201620172018E2019E2020E201620172018E2019E2020E恒为科技32.510.830.751.0811.44--46.2433.5625.06-未有评级中新赛克94.970.941.241.822.503.33109.383.156.541.230.9买入通鼎互联12.640.450.470.690.861.0634.3626.71---未有评级备注：恒为科技、通鼎互联来自wind一致预测[Table_Summary]投资要点网络急速发展催生可视化管理，设备与衍生服务空间大：早期集成在交换设备内部的网络监控模块，在网络规模膨胀和流量报增带来的维护、安全和价值发掘三重需求的刺激下，开始基于DPI技术向着独立的可视化网络监控方向演进。与全球路由和交换设备总规模的比率接近10%，且近几年收到政府和企业对于信息安全和业务体现诉求加大，呈现快速增长势头，国内现存网络可视化规模约占全球三成，起点略显滞后。未来在信息安全和大数据挖掘分析上还存在大的拉动空间。我们认为，随着全球网络安全治理的进一步复杂化，网络可视化管理的相关产品和服务将逐步迎来高速增长期。网络可视化产业链与技术趋于成熟，下游应用领域广泛：经过十几年发展，独立网络可视化产品和服务体系已相当成熟，形成了包括网络可视化基础架构、可视化应用开发和系统集成在内的完整价值链。独立网络可是化需求也从初始的网络运维和优化，逐步向着面向用户行为和内容的安全监控防护，与大数据分析和应用开发两大领域延伸，据此形成了前端和后端统一的完整体系，从前端的网络分流和流量采集设备，到后端的分析处理平台、软件中间件和各应用软件模块，包括大型设备商和专业厂商均有深度参与。目前衍生出的网络内容安全市场，需求达到了整个网络可视化规模过半，多数由政府和运营商拉动，还存在进一步延伸的空间。从美股龙头Gigamon看国内厂商发展，竞争格局还存在很大优化空间：美股龙头可视化网络厂商Gigamon服务与全球各领域大客户，近年业务规模高速增长，在设备市场占比已超过3成，其中北美政府需求是拉动增长的主要因素。从格局看，全球五强占比超过7成，显现出高度集中化的趋势。相比而言，国内厂商主要还是服务于运营商市场，而且规模较为分散，龙头企业在相关业务上的毛利居高，一方面由于技术和市场壁垒，另方面也显现出国内市场成长和优化空间大。我们认为，参考美国市场，随着网络安全格局的持续复杂化，国内政府市场有望成为网络可视化需求新的快速增长点。投资建议我国网络可视化规模占比预计在全球30%左右，与现存网络规模和急剧发展的业务需求尚有差距。在全球平稳快速发展大背景下，国内有望更高速渗透，尤其有政府与运营商主导的面向安全的需求拉动。目前本土厂商竞争格局相对分散，从事相关业务的龙头公司包括：恒为科技，国内网络可视化龙头，业务包括网络可视化应用和嵌入式与融合计算平台，拥有强大自有技术积累。前者产品包括网络优化与运维、信息安全和大数据运营，提供100G传统盒式设备和面向运营商的机架式设备。后者产品包括网络应用平台、流量大数据处理平台、视频大数据处理平台。中新赛克，国内领先的网络可视化基础架构提供商，专注于基础架构产品及在信息安全领域的应用。2017年公司网络可视化基础架构产品营收占比88.49%，产品毛利率高达83.50%，盈利能力强劲。下游客户集中在政府和运营商，获得涉密信息系统集成资质，渠道优势明显。通鼎互联旗下百卓网络，业务包括网络可视化的信息安全应用、大数据采集与挖掘和SDN网络设备研制。在信息安全系统主要布局于运营商网络，并以DPI为核心，推出了多种面向运营商的大数据采集处理产品，SDN网络产品主要为SDN交换机，硬件完全自主，安全可控。另外迪普科技也进入新股申报公开发行阶段。行业需求可观，国内增-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2017-05-31~2018-05-29通信(申万)沪深300请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究速明显，高毛利折射竞争格局优化空间大，建议长期重点关注！风险提示行业投入不力风险，市场准入风险，技术路径风险，竞争风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究内容目录网络急速发展催生可视化管理，设备与衍生服务空间大.....................................-4-产业链与技术趋于成熟，下游应用领域广泛.......................................................-9-从美股龙头看国内厂商发展潜力.......................................................................-13-投资建议............................................................................................................-16-风险提示............................................................................................................-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究网络急速发展催生可视化管理，设备与衍生服务空间大早期面向网络管理的功能，例如流量统计、状态报告等，是在数通网络设备上附带的，交换机或者路由器在连接不同网络时，该功能依据其所支撑的各项协议被固化在相应设备中。但随着网络的发展，这样的方式已远不能满足网络管理维护的需求。于是2000年后，深度包检测技术（DeepPacketInspection）应运而生。图表1.网络规模化、应对安全威胁和挖掘内容价值是网络可视化的内在需求资料来源：中新赛克招股说明书，中泰证券研究所DPI技术本质一方面是跨设备，即将对网络的流量的检测分析和识别统计利用专有软硬件来完成，独立于业务设备且屏蔽了设备差异；二是可视化，即能够将整网状态以直观可见的方式呈现，以便于管理和维护。除此之外，DPI还衍生出了更深层次的流量分析需求，采纳了如深度流检测（DFI）、深度包提取（DPE）等技术，并正在和大数据、SDN等技术也逐步融合。所有基于DPI而演变发展起来的应用、系统及相关产业，被业界统称为网络可视化（NetworkVisibility）。图表1.网络可视化本质是监控需求的独立与可视化信息安全与威胁加强，面向内容的监管势在必行互联网流量急剧增长，运营商急需智能化网络管理挖掘网络流量的潜在价值，最大限度发挥大数据经营优势请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业深度研究资料来源：IHS，中泰证券研究所从产品逻辑功能看，网络可视化设备主要集中在数据提取层，完成数据获取、解析和移交的功能，包括网络分流器（NetworkDistributor）、流量采集器（TrafficCollector）或网络探针（NetworkProbe）。该部分设备通常部署在网络层和传输层，首先完成分流，并获取分流后的原始数据，再利用采集器按预设规则进行筛选并存储。对MAC或IP报文逐层进行头解析，不但能从协议头获得关于各字段的信息，还能够按需进行筛选、归类分析，甚至能够直接从内容字段获取到明文信息。经过筛选完成采样的数据，能够进行高效的移交、分类存储和后续分析。图表2.网络可视化产品功能逻辑图资料来源：中新赛克，中泰证券研究所数据融合计算和应用层都属于DPI的衍生的后端功能，主要在完成数据获取和存储后，对其进行系统性地处理、分析和应用发掘。对底层设备移交过来的报文信息，首先依据用户的业务模式而建立起存储和处理关系，便于进一步检索和分析；更进一步，对已有报文数据进行可视化和应用发掘，利用大数据分析处理海量数据，提取针对性信息进行研究和总结，并以可视化方式展现。请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业深度研究图表3.我国近年网络可视化市场规模及预测（定义可能过于宽泛）资料来源：赛迪顾问，中泰证券研究所随着流量驱动，网络基础设施规模和结构日趋繁复，内容多样性爆发，全球网络可视化市场整体保持平稳快速的发展。根据GrandViewResearch的研究，全球网络可视化市场预计到2020年将达到47亿美金。从市场区域看，亚太区域是网络可视化最大的市场，2013年已占有全球37.4%的市场份额。预计未来若干年，在网络用户数和流量激增、政府对网络内容的监管加强和信息安全重视提升等因素作用下，亚太区域将仍是网络可视化最大的市场，并且将呈现超出全球平均的增速。受国内大规模宽带普及带动，相应技术也日益成熟，推动中国网络可视化整体实现了持续高速发展。赛迪顾问给出2016年国内规模为137亿元，同比增速接近25%。预计2018年整体规模将逼近200亿元，符合增速达20.75%。我们认为这个数据可能反应的口径包含的业务外延可能过于宽泛，需要范围更精确的测算。全球交换机加路由器整体市场规模2017年约在430亿美元。我们综合各方面数据以及相关上市公司营业规模来判断，2017年网络可视化全球市场预计与路由器交换机市场的规模比例大概在10%左右，即40到43亿美金。国内在全球占比约为25%到35%之间，即70到100亿元规模，同时国内网络可视化需求市场呈现较快增长。请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业深度研究图表4.全球内容安全市场规模及预测资料来源：InfoneticsResearch，中泰证券研究所通过对网络信息的提取和挖掘，可以完成内容识别与管理，针对新地对网络行为进行审计管控，包括网络监控、舆情分析、安全审计等，也就是包含在数据融合计算与数据应用层中的内容，该部分称为网络内容安全业务。根据InfoneticsResearch的统计，全球用于保护企业和服务提供者的安全网关设备和软件支出在2014年为28亿美元，并且呈逐年稳步提升的势头。该部分因而成为网络可视化规模最大的衍生服务领域。其中北美需求占据了总收入的一半以上，国内作为基础网络设备和互联业务最为兴盛的市场，成长空间相应也十分大。图表5.可视化网络发展趋势资料来源：中新赛克招股说明书，中泰证券研究所未来网络可视化存在五大可能的发展趋势：首先，电信网和数通网端口带宽正在全面向100G升级，更高速率的网络接口标准也在规划中，因此网适配交换设备规格，产品将向着更高带宽演进网络可视化将进一步与SDN/NFV技术相融合与交换设备一体化，增强流量感知和调控功能强化和大数据技术的整合，发掘内容价值大规模可视化设备与云计算技术融合请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业深度研究络可视化产品的接口技术也将向着更高带宽演进；其次，随着SDN/NFV发展，网络可视化技术必然需要全面与之融合，在新网络环境下进行部署和实施，其自身设备也应当向软件定义可视化发展；再次，小型化部署场合也在快速涌现，需要将可视化设备集成到交换系统中，从而及时感知网络负荷并调整流量；另外，ICP和运营商网络的海量数据蕴含丰富价值，网络可视化系统急需与大数据技