上市公司股权结构与经营绩效的研究

CivilAviationUniversityofChina毕业设计(论文)专业：财务管理学号：060543128学生姓名：王昱所属学院：经济与管理学院指导教师：陈珩二〇一〇年六月中国民航大学本科生毕业设计(论文)上市公司股权结构与经营绩效的研究—基于中国上市医药制造业研究StudyofOwnershipStructureandBusinessPerformanceofListedCompanies—AnEmpiricalEvidencefromMedicineManufacturingIndustryofChina专业：财务管理学生姓名：王昱学号：060543128学院：经济与管理学院指导教师：陈珩2010年6月创见性声明本人声明：所呈交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的工作和取得的成果，论文中所引用的他人已经发表或撰写过的研究成果，均加以特别标注并在此表示致谢。与我一同工作的同志对本论文所做的任何贡献也已在论文中作了明确的说明并表示谢意。毕业论文作者签名：签字日期：年月日本科毕业设计（论文）版权使用授权书本毕业设计（论文）作者完全了解中国民航大学有关保留、使用毕业设计（论文）的规定。特授权中国民航大学可以将毕业设计（论文）的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交毕业设计（论文）的复印件和磁盘。（保密的毕业论文在解密后适用本授权说明）毕业论文作者签名：指导教师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日i摘要上市公司股权结构与公司绩效的研究，一直是理论界和实业界研究的热点和难点问题，不同的观点交织碰撞，结论相差甚远。股权结构作为公司产权基础不但决定公司治理的有效性，而且决定公司的经营绩效。只有合理的股权结构才能完善公司的治理结构，进而使公司取得良好的经营业绩。中国上市公司股权结构的缺陷是客观存在的，多数相关的实证分析对此进行了印证。本文以上市医药制造公司为样本，采集了2009年的数据，对股权结构与经营绩效进行实证分析后，利用回归分析法得出国有股份比例和流通股比例与公司经营绩效存在负相关关系，法人股份比例、股权集中度与经营绩效存在正相关关的关系。最后，提出优化中国上市公司股权结构，改善公司经营绩效的建议。关键词：上市公司；股权结构；经营绩效iiABSTRACTTherelevanceofownershipstructureandbusinessperformanceoflistedcompanyhasalwaysbeenahotanddifficultproblemintheoreticalandempiricalresearch,buttheconclusionsreacheddiffergreatlyasthereexistdifferentperspectivesonthissubject.Theownershipstructurewhichisthebasisofthecorporatepropertynotonlydecidestheeffectiveofthecompanycontrollingbutalsodeterminestheperformanceofthecompany.Theweaknessesofourdomesticlistedcompanyexistobjectively.Thispapermakesanempiricalanalysisoflistedthemedicinecompanywhichaccordingtothedata2009.Andthencomestoaconclusionthatbusinessperformancehasanegativecorrelationwiththeownershipconcentrationandtheproportionofstate-ownedshareswhileapositivecorrelationtheproportionofcorporatesharesandtheproportionofoutstandingshares.Finally,thecauseoftheempiricalandthewaytoimprovethebusinessperformanceareanalyzed.KeyWords:ListedCompany;OwnershipStructure;BusinessStructure;iii目录引言...............................................................................................................................1第1章股权结构、经营绩效定义及评价指标...............................................................31.1股权结构的含义.......................................................................................................31.2经营绩效的评价指标...............................................................................................4第2章股权结构与经营绩效文献综述...........................................................................62.1国外文献综述...........................................................................................................62.2国内文献综述...........................................................................................................6第3章股权结构与经营绩效的实证分析.......................................................................83.1研究思路与假设.......................................................................................................83.2研究样本和变量选择...............................................................................................93.3样本公司股权结构的描述性统计分析.................................................................103.4多元线性回归模型.................................................................................................113.5回归分析结果.........................................................................................................113.6研究结论................................................................................................................123.7研究的局限性........................................................................................................14第4章优化股权结构、提高经营绩效的建议.............................................................15结论.............................................................................................................................17参考文献.............................................................................................................................18致谢.............................................................................................................................19附录A：程序清单.............................................................................................................20原始数据.......................................................................................................................23附录B：外文翻译资料.....................................................................................................26中国民航大学本科生毕业论文1引言我国是一个新兴的市场经济国家，在全球化经济背景下，股份制企业集团已成为我国参与国际竞争的重要骨干和支柱。但是我国的股份制不是按照发达资本主义国家的模式由小资本集聚伟大资本而形成的，我国上市公司是由原国有企业的部分资产拆分上市形成的。在这样的背景下，我国上市公司的股权结构带有明显的特征：股权结构复杂、流通性差。国家股、法人股占股份份额很大，并且这些股份不可流通。不同的划分标准使得公司股票彼此处于相互分割状态，同股不同价，同股不同利，甚至在法律监管上都不相同，这也是进行股权分置改革最直接的原因。国家股及国有法人股比重大，占主体地位。由于中国上市公司股权结构呈现着国家股占绝对优势、流通股比例低的状况。加上公司同作为投资者的国家的产权不明晰，在经济转轨时期，国有资本的投资主体具有不确定性，“政企不分”、“政资不分”的问题仍没有从根本上解决。在这种情况下，国有股份过大，有没有对国有资产健全激励约束和监督机制，势必会形成内部人控制，难以形成有效地公司治理结构。与此同时，国有股和法人股的不能自由流通，使它们不能在股票升值时通过转让股票来获利，也不能在股票贬值时通过出售股票来减少损失。其结果是一方面不利于国有资本的增值和防止国有资产的流失；另一方面，不利于国有资产优化重组。我国上市公司法人股股权比重较高，成为影响公司经营业绩的一个重要因素。由于我国国家股不能上市流通，国家股只能通过协议受让的方式让给法人股东。同时在上市公司资源相对稀缺情况下，许多企业通过购买国有股权“借壳上市”，最终导致法人股比重上升。高