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当前位置:首页 > IT计算机/网络 > 网络安全 > 网络安全行业专题研究科创板网络安全公司分析20190812渤海证券41页
科创板网络安全公司分析--网络安全行业专题研究渤海证券研究所证券分析师:徐中华SACNO:S11505180700032019年8月12日请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券研究报告主要内容2网络安全行业概述安恒信息山石网科安博通恒安嘉新请务必阅读正文之后的免责声明网络安全行业的构成3❖2019年1月,安全牛发布了最新的中国网络安全行业全景图,从安全防护技术的不同应用领域的角度对当前我国网络安全行业进行了划分。其中,工业互联网安全、态势感知、渗透测试和安全运维领域均有超过20家安全企业;物联网安全、云安全和安全智能领域逐步成为安全厂商重点关注的新兴领域。资料来源:安全牛,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明网络安全行业概述41.与全球网络安全市场相比,中国的网络安全行业起步较晚,市场规模较小,但发展速度较快。根据赛迪顾问的测算,2018年我国网络安全市场规模为495.2亿元,同比增长20.9%,远高于全球市场的平均增速。同时,随着各项网络安全政策法规的逐步完善,以及国家和企业组织对网络安全的重视程度不断提升,对网络安全的投资逐渐增加,赛迪顾问预计未来三年我国网络安全市场仍将会保持20%以上的高速增长,到2021年市场规模可超过900亿元。2.由于网络安全行业和IT投入直接相关,IT投入可预期将持续增长,而且,在政策及安全事件的驱动下,占总的IT投入比重有望提升,因此,从长期来看,这是一个市场空间长期向上的行业。资料来源:CCID,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明主要内容5网络安全行业概述安恒信息山石网科安博通恒安嘉新请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息6资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-股权结构❖实控人范渊(直接持有18%+,控制36%+),阿里创投(持股14.42%)。7资料来源:招股说明书,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-产品分类❖根据公司招股说明书,公司的产品线主要集中在以WEB应用防火墙、数据库审计综合日志审计、运维态势感知平台、AiLPHA大数据智能安全平台、云大数据智能安全平台等应用安全领域。网关类产品并非公司主要产品,现有等级保护,态势感知项目需要一定的网关产品作为补充,主要供应商包括山石网科和安博通。公司需要参与定制安全网关的需求设计和评审工作,在销售环节,一般需要对下游客户提供36-48个月的维保服务。8分类二级分类主要产品网络信息安全基础产品网络信息安全防护产品Web应用防火墙,综合日志审计系统,数据库审计与风险控制系统,运维审计与风险控制系统,APT攻击(网络战)预警平台,全流量深度威胁检测平台网络信息安全检测产品Web应用弱点扫描器,信息安全等级保护检查工具箱,远程安全评估系统,网络安全事件应急处置工具箱,迷网系统网络信息安全平台云安全天池云安全管理平台(私有云场景),玄武盾防护平台大数据安全AiLPHA大数据智能安全平台,网络安全态势感知预警平台,金融风险监测预警平台物联网安全物联网安全心,物联网安全监测平台,工业控制漏洞扫描平台网络信息安全服务SaaS云安全服务云监测服务(先知),云防护服务(玄武盾),威胁情报服务(数据大脑)专家服务专业安全服务,可信众测服务,安全咨询服务,平台运营服务,应急响应服务,国家重大活动网络安保服务智慧城市安全运营中心服务网络安全人才培养服务资料来源:招股说明书,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-销售❖公司采用渠道销售为主,直销为辅的方式,最终行业以政府和金融为主。9资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-业务拆分10资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-平台产品❖在私有云(专有云)领域,2016年推出了天池云安全管理平台,用户提供一整套的云安全解决方案和城市级云安全运营方案。目前已经成功应用到50多个省市政务云、运营商政企云、警务云等行业云平台。并通过与华为云、阿里云、浪潮云等云服务商战略合作,实现了双方平台融合对接。❖在SaaS安全服务领域,公司的云防护产品玄武盾自2016年发布以来,目前共防护超过数十万个互联网系统,为政府、教育、金融、医疗、企业等行业用户提供基于云端的安全防护服务。❖从2015年开始加入公安部最初的态势感知平台规划,态势感知产品在公安行业至今累积成交合同约120例,包含十多个省级平台以及近百个地市级平台。在网信、政府、金融、教育、电力及其他央企部委或行业主管单位累积成交合同约90多例。11单位:万元产品类别项目201620172018态势感知预警平台订单数202558总收入144029226187单笔合同平均收入72117107AiLPHA大数据智能安全平台订单数62266总收入20212974527单笔合同平均收入345969天池云安全管理平台订单数-537总收入-2201675单笔合同平均收入-4445玄武盾防护系统订单数4619总收入119232582单笔合同平均收入303931网络信息安全平台系统订单数3058180总收入1762467112971单笔合同平均收入598172资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-核心技术及研发12❖核心能力突出,研发和知识产权重视程度高,公司拥有已获授权的专利57项(其中发明专利49项)、申请中的发明专利441项、已登记的软件著作权145项。❖核心产品主要为软件,硬件平台主要为外购的工控机和服务器资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明安恒信息-募投项目13序号募投项目名称项目总投资(百万元)拟投入资金(百万元)建设周期1云安全服务平台升级项目153.83153.832年项目简介本项目拟对云安全服务平台进行升级:第一,提升安全数据大脑的态势感知与风险预警能力。第二,提升先知云监测的威胁监测识别能力。第三,增强玄武盾云防护和高防DDoS的研发能力,提升玄武盾云防护的带宽能力与清洗能力,加强抗DDoS攻击能力。2大数据态势感知平台升级项目112.69112.692年项目简介数字基础设施的建设加速了安全威胁传导渗透,催生了融合领域网络信息安全保障的新需求。本项目拟对大数据态势感知平台进行升级,升级内容包括:第一,提升数据采集能力;第二,通过增加设备和人员投入,优化算法模型,提升数据存储、处理和分析能力;第三,深入研究金融、网信和科信等行业或领域的安全需求,针对性的研发相应的安全产品及服务;第四,引入人工智能算法和模型,重点实现对未知安全事件和残余风险的分析,实现对安全事件的智能分析、管理和处置;第五,增加联动防护功能,通过将定位的安全事件快速反馈到安全防护设备并进行联动,实现大数据态势感知平台的安全闭环;第六,研发大数据安全事件运维管理平台,通过对安全事件进行融合关联、综合管理,实现运维工单的智能跟踪等功能,提高安全运维效率。3智慧物联安全技术研发项目96.5396.533年项目简介本项目主要进行安全技术在物联网复杂网络环境下的应用研究,同时,针对未来的网络信息安全环境和安全挑战,进行攻防护技术研究。4工控安全及工业互联网安全产品升级项目39.8339.832年项目简介本项目拟对工控安全及工业互联网安全产品进行升级,升级内容包括:第一,对终端设备的识别能力更完善,能够覆盖更多的设备品牌、种类和型号;第二,完善工业协议的解析能力,实现对特有协议的解析;第三,进一步完善安全防护的策略模板和风险描述;第四,进一步提升工业信息安全运营中心的智能分析能力和告警管理类功能模块。5智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目119.47119.472年项目简介本项目拟通过租赁场地、配置先进软硬件设备、扩大研发和运维人员规模等方式建设区域级安全运营中心,为区域城市的智慧应用和数据资产提供安全保护。6营销网络及服务体系扩建项目87.7887.782年项目简介公司拟进一步扩大全国营销网络及服务体系,包括对现有25个分支机构销售和技术支持人员的扩充,并结合业务需要,新建南昌、哈尔滨两个分支机构进行当地市场拓展和客户服务。7补充流动资金150150-合计760.13760.13资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明主要内容14网络安全行业概述安恒信息山石网科安博通恒安嘉新请务必阅读正文之后的免责声明山石网科15资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明山石网科-股权结构❖公司股权结构较为分散,无控股股东,最大股东AlphaAchieve持股22.58%资料来源:招股说明书,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明山石网科-产品分类❖公司的产品线主要分三类,边界安全,云安全和其它。17资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:招股说明书,渤海证券产品分类:请务必阅读正文之后的免责声明山石网科-产品分类18资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券其他业务收入占比15.95%资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明山石网科-销售❖公司采用渠道销售为主(80-90%),直销为辅的方式。❖公司目前已经形成了包括下一代防火墙、入侵检测和防御系统、微隔离与可视化和虚拟化防火墙等在内的网络安全产品及服务体系。❖通过不断分析不同客户应用场景,积累相关经验,打造差异化安全方案,更好地为不同行业客户提供网络安全保障。用户通常需要不同性能与层级的产品和服务配置,因此公司所在行业的产品和服务销售往往是以提供软硬件结合的业务模式实现,厂商需要针对具体项目,根据用户需求,差异化的提供最合适的产品和服务组合。❖渠道模式毛利率较高:直客模式下终端用户主要为运营商、通信行业的大客户大型互联网企业(如中国电信、中兴通讯、腾讯等),采购规模较大且议价能力较强,公司与友商直接参与竞标,同行业厂商间竞争较为激烈,因此定价整体会低于渠道模式。19资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券请务必阅读正文之后的免责声明山石网科-销售20资料来源:Wind,渤海证券资料来源:Wind,渤海证券2018年面向不同行业销售收入占比请务必阅读正文之后的免责声明❖战略客户复购率较高,用户粘性较好。公司直销客户中超过50%与公司保持稳定的合作,在报告期内产生复购,直销模式复购客户收入金额占直销模式总收入达到80.40%。❖从行业上看,金融和政府客户居多。终端客户较为分散。受主要终端客户预算管理和集中采购制度、渠道代理销售模式的下单和考核以及终端用户测试/试用后下单等因素影响,收入主要集中于四季度尤其是12月中下旬。❖公司产品主要以软硬件一体的模式销售,2018年软硬件一体产品收入占比为84.18%,软件销售占比为9.76%,硬件(板卡)收入占比4.70%,服务占比1.36%。山石网科-客户❖渠道代理销售客户一般非公司产品最终使用方,直销客户为公司产品最终实际使用者。❖渠道主要客户情况:公司采取渠道代理及直销的销售模式,并以渠道代理为主。该模式下客户集中具有行业普遍性。公司2018年前五大渠道客户有佳电(2011年开始合作)、神州数码(2014)、英迈电子商贸(2017)、上海华盖(2013)、浩丰创源(2012)。公司第一大代理商佳电,2018年销售金额占渠道收入的51.99%。❖直销主要客户情况:2018年前五大直销客户有中国电信、腾讯、浪潮云、招商银行和神州数码云。2018年,受美国制裁影响,中兴通讯股份有限公司采购公司产品的金额大幅下降;同时,公司与杭州安恒信息股份有限公司于2017年下半年终止合作。故中兴通讯与安恒信息未进入公司
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