软件行业医疗信息化行业深度大市场大机遇20191128国金证券33页

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金软件指数6336沪深300指数3862上证指数2890深证成指9622中小板综指8934相关报告1.《金融IT行业深度：优质赛道，首选龙头-国金计算机》，2019.5.17罗露联系人[e-mail]孟林联系人[e-mail]唐川分析师SAC执业编号：[e-mail]医疗信息化行业深度：大市场，大机遇投资建议行业策略：我们认为，在政策强力驱动下，医疗信息化行业将维持快速增长。同时，随着需求与技术升级，市场份额将向头部厂商集中。我们建议从客户基础、产品化能力以及业务布局三个维度出发去衡量医疗信息化厂商的竞争力，推荐重点关注细分领域领军企业。推荐组合：东华软件、卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海行业观点空间广阔、机遇无限，医疗信息化在确定性中快速成长。国内医疗信息化市场规模高达500亿，过去7年实现了CAGR18%的增长，预计未来5年CAGR仍不低于10%，核心驱动力是医疗及医疗信息化相关政策的推出与落地。医疗信息化细分领域中，以医院为主体的医疗IT是最大子领域，市场规模占比达70%以上。行业上游供给端市场格局相对分散，客户粘性强、先发优势显著，渠道、产品化能力及整体解决方案交付能力是核心壁垒；下游需求端IT投入增长趋势明显，大型医院（尤其是三甲医院）是信息化支出的中坚力量。我们判断未来医疗信息化的范围将由机构到区域再到全国，功能将由信息化向智能化演进，商业模式将由2G/2B向2C扩散。此外，行业集中度有望提升，拥有客户基础优势、技术储备优势、品牌和渠道优势以及项目经验优势的头部厂商将最受益行业发展。政策强力驱动，传统信息化业务迎新一轮景气期。当前，政策从直接和间接两个层面驱动着传统医疗信息化业务的快速发展：直接层面，短期看，医院电子病历应用水平评级及信息互联网互通标准化成熟度测评将直接提升医院的信息化需求，有望催生300-500亿增量市场；长期看，以医院智慧服务分级评估为起点的智慧医院建设将为行业持续发展提供持久动能。间接层面，分级诊疗持续推进，医联体试点工作已全面铺开，当前全国范围内已明确了118个城市医联体和500个县域医共体的建设目标，伴随城市医联体、医共体建设区域医疗信息化发展将得到极大推动；医保支付顶层设计变革，DRGs开始逐步迈向具体实施，催生医院端与医保局端的DRGs系统建设和接口改造需求。在不考虑系统运维服务需求前提下，根据产业调研，仅医院端就能贡献百亿左右市场增量，增长空间广阔。“互联网+”医疗纳入医保支付范畴，创新业务迎高速发展机遇。从产业演进方向上看，“互联网+”医疗是医疗信息化行业下一个建设方向。自2014年起，“互联网+”医疗政策与产业同步快速推进，其中互联网医院的政策与产业合力最值得关注。8月30日，国家医保局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，明确将“互联网+”医疗服务价格纳入现行医疗服务价格的政策体系统一管理，产业发展迎重磅利好。我们认为，上述政策的出台扩大了“互联网+”医疗的客户群体，对互联网医院的普及将起到至关重要的作用。截至2019年11月，我国共建成互联网医院269家（仅今年就建成150家）、在建121家，互联网医院建设进入加速期。同时，医院的互联网化将为数字化和智能化奠定基础，百亿空间的“AI+”医疗有望引领行业下一波发展浪潮，行业创新业务发展迎历史性机遇。风险提示监管变动风险；政策落地进度低于预期；行业竞争加剧；医疗机构IT支出低于预期；创新业务发展不及预期。4758515655545952635067487146181128190228190531190831国金行业沪深3002019年11月28日创新技术与企业服务研究中心软件行业研究买入（维持评级）)行业深度研究证券研究报告行业深度研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录1.医疗信息化：大市场，大机遇......................................................................41.1行业综述：多环节、多主体，医院是核心参与方.....................................41.2市场现状：行业快速发展，政策是核心驱动力........................................41.3供需分析：需求增长趋势明显，供给端格局相对分散..............................81.4趋势判断：医疗信息化的范围、功能和商业模式将持续进化，行业集中度有望提升...................................................................................................102.政策强力驱动，传统信息化业务迎新一轮景气期........................................112.1电子病历、互联互通及医院智慧服务分级直接驱动行业发展.................112.1.1电子病历与互联互通评级有望催生300-500亿增量市场......................112.1.2智慧医院建设及评估将推动行业长期增长..........................................152.2医联体建设及DRGs推进将间接催生医疗信息化需求............................162.2.1医联体建设将推动区域医疗信息化发展..............................................172.2.1DRGs推进将提升医院信息化和医保信息化需求..................................193.“互联网+”医疗纳入医保支付范畴，创新业务迎高速发展机遇.....................213.1政策与产业合力，互联网医院成“互联网+”医疗发展最快子领域............213.2互联网医疗纳入医保支付范畴，产业发展迎重磅利好............................244.行业策略与投资建议..................................................................................264.1整体策略：把握行业性机会，重点布局头部厂商...................................264.2从客户基础、产品化能力、业务布局三个维度看相关公司竞争力..........265.风险提示....................................................................................................30图表目录图表1：广义医疗信息化分类及主要参与主体.................................................4图表2：医疗信息化行业快速发展（2011-2023E）...........................................5图表3：近5年医疗信息化相关重要政策梳理.................................................5图表4：政策从两方面影响医疗信息化行业发展..............................................6图表5：全国医院信息化建设标准与规范指标体系..........................................7图表6：医院推进信息化建设主要障碍（2018-2019）......................................7图表7：医院信息化建设核心关注点（2018-2019）.........................................8图表8：信息系统对医院的帮助情况分析（2018-2019）..................................8图表9：不同地区医院年均信息化投入金额（2018-2019）...............................8图表10：不同地区医院年均信息化投入区间...................................................8图表11：不同级别医院年均信息化投入金额（2018-2019）.............................9图表12：不同级别医院年均信息化投入区间...................................................9图表13：医院信息化投入不同年度对比（按投入所在区间内医院数量占比）..9图表14：中国医疗IT解决方案市场份额情况................................................10图表15：中国医疗IT解决方案市场集中度...................................................10行业深度研究-3-敬请参阅最后一页特别声明图表16：医院选择医疗信息化供应商时看重的因素......................................10图表17：美国急诊EHR市场CR3达68.9%..................................................11图表18：美国门诊EHR市场CR3达70.7%..................................................11图表19：电子病历评价等级划分（2018）....................................................12图表20：美国HMISSEMRAM评级标准......................................................12图表21：中美医院电子病历应用评级对比....................................................12图表22：政策将显著提升医院端电子病历参评率..........................................13图表23：医院信息互联互通标准化成熟度测评主要内容...............................13图表24：医院信息互联互通标准化成熟度分级核心要求...............................14图表25：全国通过信息互联互通标准化成熟度测评的医院数统计及预测.......15图表26：近两年电子病历应用水平评级增量空间测算...................................15图表27：医院智慧服务评估分级..................................................................16图表28：医院智慧服务评估项目..................................................................16图表29：2017年以来关于医联体建设的重点文件和通知...............................17图表30：全国不同类型医联体数量（截止至2018年底）..............................18图表31：全国