中国集团公司整体上市绩效的实证研究

中国海洋大学硕士学位论文中国集团公司整体上市绩效的实证研究姓名：谢宗春申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：罗福凯20080601中国集团公司整体上市绩效的实证研究作者：谢宗春学位授予单位：中国海洋大学相似文献(10条)1.学位论文袁浩集团公司整体上市与其短期股票价格表现关系的实证分析——来自我国证券市场的经验数据2008在分拆模式下，上市公司与集团公司及集团公司关联企业之间存在着千丝万缕的关系，集团公司关联企业与上市公司之间产业链的不可分割性形成了大量的关联交易。这些关联交易有的是公允的，有的是不公允的。其中不公允的关联交易会导致大股东掠夺中小股东利益，甚至影响到上市公司的正常经营活动，最终危害到我国证券市场的健康发展。分拆上市的集团公司通过整体上市，将使集团公司与上市公司的产业链更加紧密，割断了集团公司利用关联交易掠夺上市公司利益的链条，有利于上市公司业绩的提高。因此，集团公司整体上市对提高上市公司的质量，并促进证券市场的发展具有重要意义。然而，集团公司整体上市在国外很少发生，国外学者对此也很少研究。而我国集团公司整体上市是在股权分置改革之后才大量出现的新生事物，国内学者对此问题的研究还不多，只有少数业内人士进行了研究，并没有形成系统的理论。因此，有必要对集团公司整体上市问题进行深入的研究。本文的创新点在于运用关联交易理论阐述了集团公司整体上市对上市公司业绩及短期股票价格表现的影响。同时，选取2004年至2007年我国证券市场上集团公司整体上市的相关数据，检验了集团公司宣告整体上市对上市公司短期股票价格的影响。在理论分析部分，本文从理论上分析了我国证券市场上集团公司整体上市与关联交易的关系。不公允的关联交易导致集团公司掠夺上市公司的资源，致使上市公司业绩滑坡，损害中小股东的利益，并影响我国证券市场的健康发展。集团公司整体上市可以改善上市公司的股权结构，重组集团公司内部的产业链，从而减少不公允的关联交易，最终提高上市公司的业绩。因此，本文认为集团公司整体上市可以减少上市公司的不公允关联交易，提高上市公司的业绩，并促进我国证券市场的健康发展。在实证分析部分，本文选取2004年至2007年我国证券市场上集团公司整体上市的相关数据，检验了集团公司宣告整体上市对上市公司短期股票价格的影响。实证检验表明：集团公司宣告整体上市，上市公司的短期股价有较好的表现。这充分证明了投资者认为集团公司整体上市可以提升上市公司的业绩，给证券市场传递了一个积极的信号，因而上市公司股票价格会上涨，从而支持了本文理论部分得出的结沦。本文共分为五章。第零章为引言部分。主要介绍文章选题的实践意义和学术价值以及本文的研究思路和方法。第一章为我国集团公司整体上市概述。首先介绍整体上市的概念及其发展情况，然后介绍整体上市的主要实现模式，最后阐述现阶段我国集团公司整体上市的动因及基本条件。第二章是我国集团公司整体上市与关联交易关系的理论分析。从整体上市可以减少上市公司关联交易这一角度，阐述了整体上市对上市公司业绩的影响。第三章为实证研究部分。本文选取2004年1月至2007年5月的数据，对宣告整体上市预案的集团公司在宣告前后一段时间的股价进行比较分析。实证结果显示：集团公司宣告整体上市，公司股票价格会出现正的超额累积收益率。充分支持了实证假设。第四章为研究结论及相关建议。2.期刊论文王志彬集团公司整体上市过程中的中小股东利益保护问题探讨-价格月刊2008,(9)股权分置改革之后集团公司整体上市成为中国证券市场的热点问题之一.集团公司整体上市可以减少上市公司与集团公司的关联交易、同业竞争,巩固集团公司的控制权,但存在一些损害中小股东利益的现象.应通过采取健全集团公司整体上市相关制度等措施,保护中小投资者利益.3.学位论文杨柳青公司整体上市的路径问题探究20062003年下半年以来，TCL集团、武钢集团、鞍钢集团等先后实现了整体上市。这些公司的整体模式不尽相同，但无论是哪一种模式，它们都称得上是整体上市的金融创新典范。而这样的创新之举无疑是促进了我国正全市场的制度建设，对解决国内证券市场上的一些积弊问题更是作用直接、意义重大。目前，在中央企业和地方企业两个层面上有不少国有大集团大公司纷纷表示意欲整体上市，管理层也明确表态支持整体上市。由此可见，整体上市也已经成为中央政府高度关注的问题。本文试图就整体上市这个热点问题，尽可能从基本理论到实际操作，做一个比较全面而又深入的研究。文章的第一部分主要阐述整体上市的基本概念以及整体上市问题产生的原因。目前，理论界对整体上市的涵义界定上存在一定的问题，因此有必要将这一问题表述清楚。同时本部分将把整体上市与分拆上市做一系列的比较，通过比较，读者可以发现，整体上市是一种在诸多方面都是优于分拆上市的上市形式。此外，在分析的过程中，文章注重对整体上市问题的历史原因分析，使得读者对整体上市问题产生原因有一个了解，从而为更好的阅读下文打下基础。第二部分是文章的核心部分，在这部分中文章将对整体上市的六种路径，即集团公司公开募股加吸收合并其下上市公司、集团公司直接整体上市、集团公司借壳整体上市、集团公司主业借壳整体上市、集团公司旗下上市公司合并以实现整体上市以及股权分置改革中的整体上市，逐一进行论述，详细阐述各种路径的具体内容，并将结合发生在我国证券市场的具体实例进行分析和论述。不同的上市公司有着千差万别的实际情况，因此根据自身的状况，充分考虑各方利益，选择不同的整体上市的路径，制定出一套令各方满意的方案是整个整体上市的灵魂。同时在分析过程中，文章运用了经济学的有关原理，如规模经济理论、范围经济理论对整体上市的优点进行了阐述。在第三部分中，文章将把整体上市与我国证券市场的发展结合起来进行分析，对整体上市在我国证券市场的前景作一试探性的展望。在这部分中，笔者主要是对前述整体上市案例成功的原因分析总结，并且对整体上市的收益进行总结。文章的最后是对其他未进行整体上市的公司进行整体上市的可能性进行一个带有结论性的探讨，供读者参考研究。4.期刊论文刘世文集团公司整体上市模式研究-生产力研究2008,(22)整体上市是规范我国上市公司及其实控制人行为,解决资本市场深层问题的治本之策.文章在分析目前集团公司所面l]缶的内外环境及整体上市意义的基础上,提出定向增发、吸收合并、要约收购、购买相关资产等是整体上市的主要途径,并对两种上市模式进行了比较分析.5.学位论文任雪山我国集团公司整体上市研究2005我国资本市场从无到有，经过十几年的发展，已经成为国民经济的重要组成部分。　　由于历史的原因，我国大部分上市公司都是集团公司从其经营性资产中剥离出一块盈利性高，发展前景好的资产进行上市，筹集资金。这种做法为上市公司的规范运作留下了不少隐患。　　为解决此历史遗留问题，就要求证券市场进行最重要、最基本的制度创新，这是中国股市走出双轨体制并跃向更高发展阶段的制度要求。从这个意义上说，现阶段中国股市的金融创新必须围绕全流通这个最根本的制度创新来进行，特别是金融创新不能妨碍市场的整体制度创新。作为当前制度创新的一个热点——集团公司整体上市，本文将从以下四个方面对其进行研究：　　第一部分，该部分重点阐述了我国企业并购重组的发展与集团公司整体上市的几种模式　　第二部分，该部分分析了现代公司融资理论与整体上市行为产生的动因　　第三部分重点阐述了集团公司整体上市的影响　　第四部分提出了集团公司整体上市的对策6.学位论文王连灵开滦集团公司整体上市模式选择2008整体上市有利于发挥企业集团的产业优势与管理优势，减少上市公司关联交易，提高市场的运行质量和效率。目前，国家正在积极推进国有大型企业产权多元化股份制改革，支持具备条件企业逐步实现整体上市。但如果整体上市操作不当，则可能拖累原拆分的已上市公司的效益和效能。开滦集团公司是一家拥有近130年开采历史的国有特大型企业集团，同样面临整体上市的机遇和挑战。本文旨在从开滦的实际出发，设计出符合开滦特色的整体上市方案。本文作者长期从事上市公司的财务管理工作，对集团公司的财务管理也极为熟悉，为完成本论文，作者用一年多的时间潜心研究集团公司方方面改革发展资料，深入学习国家相关政策法规，探求地方政府的倾向性意见，从集团公司组织结构入手，重点解析阻碍集团公司整体上市因素，并相应提出处置方案，理论与实践相结合，形成本篇文章。本文重点研究适用于集团公司实现主业整体上市的可行性方案。全文分三部分：第一部分，开滦集团及其内部已上市和存续企业情况分析，透析现有不同状态的集团内部企业，找出它们可以交集的部分，为整体方案的设计创造条件。第二部分，国有企业整体上市的现状及典型模式分析，该部分从目前国企整体上市所面临的内外部环境分析入手，力求找寻实施整体上市所需要现实的、制度的、市场的支撑。第三部分，整体上市的方案设计和方案实施后的指标体系，通过上市后指标体系的模拟，得出所选定的开滦集团整体上市方案可行的结论。7.期刊论文章卫东.李德忠集团公司整体上市与公司股价波动之间的关系探讨-财会月刊（理论版）2007,(12)本文对我国集团公司整体上市与公司股票价格波动之间的关系进行了实证研究,得出了相关结论.以期为证券监管部门制定监管政策、投资者做出投资决策以及我国集团公司进行整体上市的设计提供理论依据.8.学位论文左思宁基于武钢股份整体上市的财务效应分析2007中国经济崛起进入世界强国的时代离不开资本市场的快速发展。在国家政策推动下，资本市场进入外延式资产重组日子已经来临。随着2004年TCL集团和武钢股份整体上市，在中央企业和地方企业两个层面上有不少国有大集团大公司纷纷都表示了整体上市的愿望，整体上市的资产注入将成为中国证券市场发展的新引擎，一时间“整体上市”迅速成为我国证券市场的一个热门炒作题材。在这一背景下，对整体上市进行从理论到实践的系统研究，分析其对我国证券市场和企业产生的影响，为我国集团公司的整体上市提供思路，是一个具有重大意义的研究课题。本文抓住时间这条主线，从实践发展中阐述中国资产重组之路，不难发现整体上市乃资产重组的新模式。对资产重组的大量研究为整体上市提供了理论基础。在此基础上，结合各集团实现整体上市的特征，运用分析和归纳的方法，总结了整体上市的内涵、动因以及模式。从微观上说，整体上市有利于进一步完善公司运营和公司治理。历史上，分拆上市会导致生产和原材料、销售脱节，或者产业上下游断开，通过整体上市提高上市公司在业务经营与组织管理等方面的独立性，有助于公司开展资源整合而形成一体化的产业链优势，注入新的增长活力；同时可以确保上市公司资产的完整性，规范上市公司的经营管理，解决长期存在的同业竞争和关联交易问题，降低交易费用与管理成本。为了验证整体上市是否可以达到预期效果，本文从市场主体的角度出发，分析整体上市前后对上市公司、控股股东和中小股东的财务效应影响，并以对上市公司的财务效应分析为重点。在对整体上市财务效应的定性分析的基础上，建立财务效应分析框架进行定量分析。本文采用个案研究方法，以武钢股份为案例，分析整体上市前后产生的财务效应是否显著，以及对其影响因素进行分析。本文意在对武钢股份整体上市进行公正的评价。最后，从武钢股份整体上市案例成功的原因总结中，指出整体上市应具备的基本条件，对其他上市公司提高整体上市的成功率提出可行性建议。9.学位论文兰国旺我国集团公司整体上市研究2007由于历史原因，我国很多上市公司是由集团公司从其经营性资产中分拆部分质量好、盈利性高的资产进行包装上市而来。这种上市方式为上市公司的规范运作留下了不少隐患，给国内证券市场带来了许多不可忽视的问题。为解决历史遗留问题，就要求证券市场进行最重要、最基本的制度创新，这是中国股市向更高发展阶段的制度要求。2004年以来，TCL集团、武钢股份、上港集团等一批集团公司通过其下属上市公司这一平台实现整体上市。整体上市作为我国证券市场的制度创新，其主要目的是为了解决分拆上市带来的重重弊端。在股权分置时期，整体上市还只是以个案存在，股改后，进入全流通时代，集团公司整体上市掀起了热潮。在全流通