食品饮料行业2018年第29期中报在即业绩坚实是核心亮点20180730国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary中报在即，业绩坚实是核心亮点食品饮料行业2018年第29期投资要点：投资策略中报在即，业绩坚实是核心亮点。随着市场关注度的调整，白酒行业最近表现较为平淡。上周行业涨跌幅排名前三的分别是钢铁（8.05%）、建筑装饰（7.40%）和建筑材料（6.47%），食品饮料行业涨幅位列第22。中报期的临近使得市场关注度集中在业绩表现上，300元以上价格带的核心名酒单品依旧保持高增长的态势，例如2018H1水井坊的臻酿八号、井台和典藏大师产品增速为79%、53%和23%，高端白酒和地产酒依旧可以关注。茅台近期一批价维持在1600-1700之间，中秋旺季来临后公司有望加大发货量，同时云商平台的开放将驱动价格的平稳；五粮液停货后批价回升，需求保持良性；古井贡酒上周召开上半年营销会议，2018H1古井集团收入增长30%，利润增长61%，公司提出“122战略”和“142”产品体系，坚持“古26”1个高端形象产品，“古7、古8、古16和古20”4个次高端战略单品，“献礼版和古5”2个中端百元战略单品，实现全国统一的价格管理模式来巩固并提升价格带，锁住300-600元的价格区间。板块一周行情回顾上周食品饮料指数周涨幅为0.10%，涨幅位列第22。食品饮料行业细分板块内，葡萄酒（7.95%）、其他酒类（5.84%）和黄酒（3.79%）表现相对靠前，乳品（-1.76%）、啤酒（-0.64%）和肉制品（-0.14%）表现相对较弱。本周重点公告和新闻舍得酒业2018年半年度业绩预增：预计归母净利润1.6亿元—1.8亿元，同比增长157%-189%。涪陵榨菜2018年上半年实现营业收入10.64亿元，同比增长34.11%，归母净利润3.05亿元，同比增长77.52%；投资建设“年产1.6万吨脆口榨菜生产线及配套仓库建设项目”和“年产5.3万吨榨菜生产线建设项目”。水井坊2018年上半年实现营业收入13.36亿元，同比增长58.97%；归母净利润2.67亿元，同比增长133.59%。承德露露2018年上半年实现营业收入11.80亿元，同比增长13.61%；归母净利润2.53亿元，同比增长11.12%。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年07月30日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author钱建分析师执业证书编号：S0590515040001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《市场情绪修复，板块行情随中报业绩演绎》《食品饮料》2018.07.172、《悲观预期释放估值回落，中报行情有望复苏》《食品饮料》2018.07.113、《子板块亮点突出，关注大众食品崛起机遇》《食品饮料》2018.07.02请务必阅读报告末页的重要声明0%10%20%30%40%50%2017-07-312017-12-012018-04-01食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：中报在即，业绩坚实是核心亮点................................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................52.行业最新数据更新..................................................72.1.白酒行业数据.............................................................................................72.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................82.4.肉制品行业数据..........................................................................................93.公司公告..........................................................94.行业新闻动态.....................................................105.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................5图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................5图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................6图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）.................................................................6图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................7图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................7图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................7图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................8图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................8图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................8图表12：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表13：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表14：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................9图表15：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................93请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：中报在即，业绩坚实是核心亮点中报在即，业绩坚实是核心亮点。随着市场关注度的调整，白酒行业最近表现较为平淡。上周行业涨跌幅排名前三的分别是钢铁（8.05%）、建筑装饰（7.40%）和建筑材料（6.47%），食品饮料行业涨幅位列第22。中报期的临近使得市场关注度集中在业绩表现上，300元以上价格带的核心名酒单品依旧保持高增长的态势，例如2018H1水井坊的臻酿八号、井台和典藏大师产品增速为79%、53%和23%，高端白酒和地产酒依旧可以关注。茅台近期一批价维持在1600-1700之间，中秋旺季来临后公司有望加大发货量，同时云商平台的开放将驱动价格的平稳；五粮液停货后批价回升，需求保持良性；古井贡酒上周召开上半年营销会议，2018H1古井集团收入增长30%，利润增长61%，公司提出“122战略”和“142”产品体系，坚持“古26”1个高端形象产品，“古7、古8、古16和古20”4个次高端战略单品，“献礼版和古5”2个中端百元战略单品，实现全国统一的价格管理模式来巩固并提升价格带，锁住300-600元的价格区间。水井坊新兴市场收入增速较快，市场费用投放力度加大。公司2018年上半年实现营业收入13.36亿元，同比增长58.97%，其中单二季度实现营业收入5.88亿元，同比增长33%。二季度收入增速相较一季度放缓的主要原因在于不同月份的发货节奏不同。春节时间错位、旺季销售时间长带来一季度收入增速偏高，而春节过后发货节奏放缓，增速环比下降。2018年二季度公司归母净利润为1.1亿元，同比增长404%，主要原因在于去年同期2017Q2公司计提了0.9亿元形成低基数，同时2018Q2计提了0.42元的法律诉讼预计负债和递延所得税资产抵扣。2018年上半年公司着力开拓河北、山东、江西、山西和广西五大新兴核心市场，从地区收入来看，北区、南区和西区市场增速较快，北区实现营业收入2.19亿元，同比增长101.95%，南区实现收入3.02亿元，同比增长85%，西区实现收入2.58亿元，同比增长52%。2018年上半年公司实现高档酒（水井坊品牌系列）收入12.77亿元，同比增长60.19%。其中臻酿八号、井台、典藏大师版收入增长79%、53%和23%。在公司产品结构持续走高以及7月和12月两次提价影响下，2018Q2毛利率为81.58%，同比提高2.98pct。涪陵榨菜成本下行与提价驱动盈利能力的提升，培育发展经销商抢占竞品市场。公司2018年上半年实现营业收入10.64亿元，同比增长34.11%；实现净利润3.05亿元，同比增长77.52%。其中单二季度收入5.56亿元（+23.71%），归母净利润1.90亿元（+75.87%）。分产品来看，榨菜产品收入8.95亿元（+33.29%），佐餐开味菜收入8596.50万元（+47.61%），泡菜收入8035.70万元（+34.34%）。今年冬季青菜头的丰产带来了原材料成本下行，加之去年年底的提价政策，毛利率提升明显。2018H1榨菜产品毛利率为56.48%，同比提高了8.52pct，其它佐餐开味菜毛利率50.43%，同比提高4.69pct。分地区来看，东北、华北、华东、华中等地区增速较快，阜外市场发展态势较好，同